如果說誰是黑暗中的一縷陽光，除了房地產(chǎn)之外，就要數(shù)風(fēng)電板塊了。像威力傳動、大金重工等玩家直接用一波漲停溫暖投資者。
風(fēng)電板塊漲幅情況
風(fēng)電上漲的邏輯有國內(nèi)外因素的共同催化，比如國際上歐盟也宣布了能源效率指令，要進一步減少對化石燃料的依賴，畢竟最近天然氣價格的走勢讓歐洲人有些瑟瑟發(fā)抖。國內(nèi)來看，像廣東7GW海風(fēng)競配項目發(fā)布，一些地區(qū)的風(fēng)電項目重新開展施工設(shè)計招標(biāo)，意味著之前核準(zhǔn)、用海、環(huán)評等環(huán)節(jié)節(jié)奏放緩的趨勢有所逆轉(zhuǎn)。
在經(jīng)歷了今年前八個月的“磕磕絆絆”之后，9月份，風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模終于環(huán)比提升了41.7%。風(fēng)電招標(biāo)回暖，作為行業(yè)“晴雨表”的因素出現(xiàn)了利好，投資者們自然要一呼百應(yīng)。
而對于上游的零部件玩家比如風(fēng)電軸承，也似乎重見光明，在風(fēng)電大型化趨勢下，筆者覺得軸承環(huán)節(jié)的成長屬性值得仔細(xì)研究。今天筆者就帶你走進風(fēng)電軸承的世界，對其投資價值一探究竟。
附加值的大比拼
要說什么是風(fēng)電設(shè)備的核心零部件，軸承肯定屬于其中之一，軸承的價值量占比大約為8%。一般而言，每臺設(shè)備平均會配備27套左右的軸承（包括發(fā)電機軸承、主軸軸承等）。
風(fēng)電軸承示意圖
而如果我們分析對比不同零部件的毛利率，你就會發(fā)現(xiàn)主軸軸承因為加工難度大且技術(shù)壁壘很高，直接影響整機的運行和使用情況，其毛利率高達48.8%，絕對屬于附加值較高的零部件，但是像偏航變槳軸承的毛利率只有不到25%，因為技術(shù)和工藝相對成熟。
不同零部件的毛利率情況
這么看來，風(fēng)電軸承的價值量在其內(nèi)部也出現(xiàn)了分化。此外，開篇也說到今年上半年風(fēng)電行業(yè)呈現(xiàn)出了供需兩弱的格局，軸承玩家也沒有幸免，即使像新強聯(lián)（300850）這樣的頭部玩家，上半年營業(yè)收入和凈利潤分別同比下降了3.8%和58.5%，尤其是相較于前幾年穩(wěn)定在30%左右的毛利率，今年上半年也出現(xiàn)了大幅下滑。
新強聯(lián)毛利率情況
所以說，軸承玩家本身的業(yè)績，一方面受產(chǎn)品護城河深度的影響，另一方面也受終端裝機量的影響，少了哪一方面都是不完整的。
新趨勢下的新機會
就像光伏電池技術(shù)從PERC到TOPCon、HJT不斷演化一樣，風(fēng)電軸承也在進行著技術(shù)迭代，比如以滑替滾就成了被討論較多的新趨勢。
以滑替滾意思就是以滑動軸承替代滾動軸承，因為在風(fēng)電設(shè)備大型化的趨勢下，風(fēng)電葉片與機組的尺寸與重量不斷提升，在這種背景下，對風(fēng)電軸承的承載能力要求也不斷提升，滑動軸承更可以在高載荷工作條件下穩(wěn)定運行。
滑動軸承的市場滲透率
另外，風(fēng)電行業(yè)滑動軸承的成本僅為滾動軸承的七成左右，在風(fēng)電行業(yè)降本的發(fā)展趨勢下（一年內(nèi)降低了40%），在保證安全的情況下，誰能卷出更低的成本，誰或許就能掌握未來發(fā)展的“金鑰匙”。同時，滑動軸承的運維也較為簡單。
像最近剛剛IPO的崇德科技（301548）就已經(jīng)具備了風(fēng)電滑動軸承全流程研發(fā)能力，可完成500mm以內(nèi)的齒輪箱滑動軸承出廠型式試驗，去年滑動軸承的產(chǎn)量大約是400臺，不少機構(gòu)預(yù)測在國產(chǎn)化的浪潮下，明年崇德科技的滑動軸承出貨量能夠翻一番。
國產(chǎn)化之路，且行且珍惜
在風(fēng)電行業(yè)降本的背景下，風(fēng)電軸承的國產(chǎn)化一直是近幾年玩家突破的主線。
玩家們成績也是有目共睹的，在三年前，全球八大軸承集團（比如德國舍弗勒、瑞典SKF、美國鐵姆肯）占整體軸承市場規(guī)模的70.7%，我國企業(yè)僅占20.3%，而且像我們開篇說到的主軸軸承基本上是被壟斷了，而且偏航變槳軸承的國產(chǎn)化率也只有不到50%。
三年過去了，技術(shù)難度較高的主軸軸承國產(chǎn)化率已經(jīng)突破了30%，像洛軸最近自主研發(fā)的國產(chǎn)首臺18MW海上風(fēng)電主軸軸承順利下線，直接刷新了我國國產(chǎn)風(fēng)電主軸軸承最大單機容量機組紀(jì)錄，目前公司也可以實現(xiàn)主軸軸承年產(chǎn)能3000臺套，為國產(chǎn)化作出了不小的貢獻。此外，偏航變槳軸承已基本完成了本土化。
所以，夢想還是要有的，萬一哪一天照進現(xiàn)實了呢？
