公司公布三季度報,前三季度公司實現營收77.8億元,同比增長7%,實現歸屬上市公司股東凈利潤6.2億元,同比增長8.9%,毛利率22.1%,同比提升1個百分點,凈利率8.6%,同比提升0.1個百分點,EPS0.27元,業績符合預期。
　　單季營收較高增長,盈利能力穩中有升
　　第三季度國內汽車實現銷量648.7萬輛,同比增長25%,受益于汽車銷量的大幅增長,第三季度公司實現營收24.5億元,同比增長24.9%,實現歸屬上市公司股東凈利潤1.4億元,同比增長12%,利潤增速低于營收增速的主要原因源自營業外收入去年同期減少1000萬元,扣除非經常性損益,公司凈利潤同比增長22%。報告期內,公司實現毛利率22%,同比提升1個百分點,盈利能力穩中有升。期間費用率13.3%,同比提升0.3個百分點,其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.67%、8.48%、1.13%,同比變化+0.20、+0.49、-0.36個百分點,總體保持穩定。
　　預計全年穩定增長,資產注入存預期
　　前三季度國內汽車銷量1936萬輛,同比增長13%,公司業績基本與國內汽車產銷增速同步。我們認為,在購置稅減半政策的持續刺激下,國內汽車產銷全年有望保持較高增速,受益于此,公司汽車主業預計全年維持穩定增長。此外,集團旗下擁有新能源整車及電池生產企業,公司曾表示,集團公司會全力以赴支持萬向錢潮的發展,同時集團愿意把優質資產放入萬向錢潮中。我們認為,公司汽車主業穩定,集團新能源汽車業務持續向好,亦表示全力支持公司發展,后續優質資產注入存在預期。
　　維持增持評級,目標價18.5元
　　公司主業穩定增長,并積極向新能源汽車產業轉型,業績及估值有較大提升空間。我們預計公司2016-2018年EPS分別0.39元、0.45元和0.54元。維持增持評級,6個月目標價18.5元。