鋰電池行業基本面向好

        近期，鋰電池行業基本面漸入佳境。這種向好主要體現在政策、新能源車產業鏈、電池價格等三個方面。中金公司行業分析師李璇表示，政策方面，新能源汽車企業及產品實行目錄管理辦法，僅進入推廣目錄的車輛才能獲得補貼等行業規范；國家補貼趨勢退坡，行業增長驅動力由政策扶持轉向市場化需求等補貼與監管措施；新能源車雙積分政策、《技術路線圖》等長期發展規劃都表明了鋰電池行業短期無憂長期受鼓勵。

        新能源車產業鏈方面，據賽迪資訊預計，2016至2021年，新能源車將推動動力電池行業年均復合增幅超35%，動力電池出貨量有望在2021年達到 151.6gwh。高工鋰電統計，2017年一季度正極材料、負極材料、隔膜、電解液產量分別同比變化 28%/25%/16%/-20%。隨著下游新能源車增長，鋰電池產業鏈出貨良好，龍頭公司有望繼續鞏固領先地位。

        電池價格方面，存在下降趨勢，但2季度旺季將帶動上游漲價。根據賽迪資訊預計，鋰電池年均價下降 20%，龍頭公司擁有較好的技術水平、成本控制能力和客戶優勢，預計將繼續鞏固和提升市場地位。短期采購旺季帶動上游資源漲價，據亞洲金屬網數據，受海外鈷連續拉漲的影響，國內鈷價上漲；同時國內碳酸鋰市場繼續供貨緊張。

        總體而言，近期新能源車銷量、政府政策與市場消息對行業影響正面，電池與材料行業基本面與市場預期均已企穩，中金公司表示考慮到下半年銷售旺季，行業將維持高景氣。

        鋰電池產業鏈上市公司全解析

        從鋰電池產業鏈來看，主要包括鋰原材料、正極材料、負極材料、電解液、隔膜以及生產設備等。其中，正極材料在鋰電池中質量比較大（正、負極材料的質量比例為 3:1～4:1），且在鋰電池生產成本構成中占比較高，一般為 25%～30%。因此，正極材料是鋰離子電池中最為關鍵的原材料，直接決定了電池的安全性能和電池能否大型化。

        據中金公司研報統計，鋰電池相關產業鏈可比公司涉及25家上市企業（見附表1），這25家公司，2017年一季度凈資產收益率前3名公司分別為萬向錢潮、國軒高科、滄州明珠，其中前2家公司屬于動力電池細分領域。而市場走勢方面，自6月以來，漲幅前3位為當升科技、億緯鋰能、杉杉股份，分別上漲53.1%、39.3%、31.8%。本周以來，漲幅前3則是億緯鋰能、石大勝華、堅瑞沃能，其中億緯鋰能漲幅達19.7%。

        附表1：鋰電池行業可比公司一覽

        21家鋰電池公司中報業績預喜

        據wind數據，鋰電池概念板塊相關個股達到55只，其中有35家公司已發布中報業績預告。這些公布預告的公司中，21家預計凈利潤實現同比增長，其中預增超100%的公司有7家，分別為國光電器、天際股份、東方精工、當升科技、道明光學、贛鋒鋰業、珈偉股份。（見附表2）

        市場表現方面，6月以來，55只鋰電池概念股中，8只個股股價漲幅超過30%，其中有4家公司已發布中報預告，而這4家公司中報全部預喜，分別是當升科技、華友鈷業、億緯鋰能、雅化集團。本周以來，合計10只個股漲幅超10%，這10家公司中同樣有4家已經公布中報預告，分別為億緯鋰能、雅化集團、江特電機、珈偉股份。這4家公司中，僅江特電機中報預告凈利下降，其他3家公司則全部預增。

        相比于近期股價上升的個股占據絕大多數來說，也有個別股票出現下跌。6月以來，55只概念股中，僅5只出現下跌，其中時代萬恒和天際股份已發布中報業績預告，時代萬恒下跌15.2%居跌幅榜首，該公司中報預計續虧，因林業子公司是否盈利存在不確定性以及隨著新建九夷鋰能公司廠房建設、設備投資的逐步展開期間費用增加，所以預計公司累計凈利潤可能為負。天際股份則小幅下跌0.14%，該公司預計實現凈利潤1.28億元至1.41億元，增長幅度為3.8倍至4.3倍。值得特別關注的是，該公司預增幅度僅次于國光電器，居于第2位。

        附表2：已發布中報鋰電池公司相關情況