利好疊加 新能源車銷量觸底反彈
 

       聯訊證券首席策略分析師陳勇指出：“工信部日前出臺政策禁止傳統燃油車新增產能，同時掛出油耗積分征求意見稿，對新能源車行業產生重大利好。另外，預計下半年將會出臺的政策主要有：物流車3萬公里調整政策；油耗積分政策；2018~2020年新能源汽車補貼調整方案，即配合油耗積分政策出臺。而從事件刺激因素來看，受國內外鈷產品價格倒掛影響，鈷產品價格預計將會繼續上漲；特斯拉model3預計將會在7月份推出；特斯拉將在中國建設工廠等事件刺激預期延續新能源汽車板塊熱情”。

       另外，《紅周刊》記者了解到，從基本面看，新能源汽車銷量已走出谷底，未來有望逐步上揚。業內人士表示，由于2016年政策的調整導致銷量被壓制，2019年補貼將在2017年的基礎上再退坡20%，前后緊逼預計將導致2017年、2018年新能源汽車銷量上漲。
 

       我國新能源汽車產業推廣應用自2009年起步，2012年前推廣應用1.7萬輛，2013~2014年推廣應用10.1萬輛，2015年躍升至37.9萬輛，2016年生產51.7萬輛，連續兩年產銷量居世界第一，累計推廣應用超過100萬輛，占全球市場保有量50%以上。而2017年新能源汽車全年整體產銷量的目標是75萬輛。根據中汽協數據，2017年1~5月，國內新能源汽車產銷分別實現14.72萬輛、13.57萬輛，同比分別增長11.7%、7.8%；其中，2017年5月，國內新能源汽車產銷分別實現5.14萬輛、4.53萬輛，同比分別增長38.2%、28.4%，環比分別增長37.9%、31.8%，產銷數據逐月提升，市場景氣度顯著回升。

新能源汽車產業鏈中，如上游材料、中游鋰電設備、中游電池、下游整車細分產業鏈中存在較多30%以上凈利增速對應估值僅20~30倍的個股，目前估值已較為合理。廣發證券的研報也指出，新能源車產業發展至今已進入高速放量期，市場強勁需求將充分帶動上游資源，可重點關注上有電池，尤其是鋰需求的提到帶來的機會。
 

　　鈷、鋰原材料價值持續上升
 

       新能源汽車產業鏈的核心是電池系統，從電池產業鏈看，電芯制造環節（正極材料、負極材料、隔膜、電解液）占據了鋰電池產業鏈的主要部分。據中銀國際測算，預計2017~2020年新能源汽車產量分別為70萬輛、99萬輛、137萬輛和213萬輛，對應動力電池需求量分別為34gwh、47gwh、58gwh和88gwh。
 

       新能源汽車銷售火爆帶旺了鋰電池上游的材料行業。鋰電池所需要的石墨電極材料供應短缺，上游鋰、鈷資源價格處于高位震蕩。以鈷價來看，6月以來，鈷金屬價格持續上揚，累計漲幅超過9%，而從2016年11月本輪上行周期啟動以來，鈷價漲幅更是超過80%。
 

       另外，海外鈷價也大幅拉漲。據生意社跟蹤數據顯示，6月21日海外鈷(99.8%min)mb自由市場價格已漲至28.5~30.3美元/磅，較6月9日報價上揚4.44%。海外鈷價格上揚，刺激國內生產商對以此結算的進口礦價成本上升預期加強。當前國內鈷基本面依舊供應偏緊，隨著新能源汽車加快發展，政策對高能量密度電池的支持力度不斷加大，當前成熟的解決方案為三元技術路徑，對鈷的需求形成支撐。國內電解鈷價格二季度漲幅較一季度出現明顯放緩，近期價格再次有所上漲，主流報價40萬元/噸左右，接近7年來歷史新高。
 

       除了鈷之外，鋰資源價格也依然保持在歷史高位。國泰君安判斷，新能源汽車上游環節確定性最高。在未來5~10年之內，鋰鈷需求將會持續向上，供給端沒有明顯增加的情況，行業供需持續偏緊，價格將維持高位甚至繼續上漲。建議關注贛鋒鋰業、天齊鋰業、國軒高科等。其中，贛鋒鋰業今年上半年凈利潤預告4.73億元至6.12億元、天齊鋰業預告凈利潤8.3億元至9.3億元，而國軒高科預告凈利潤4.35億元至5.35億元，并且公司在6月19日再簽14.91億元訂單，上半年累計簽訂47億元訂單，已接近去年全年營收。
 

　　中游濕法隔膜供應偏緊
 

       受動力電池延續好的勢頭，對電池隔膜的需求拉動表現明顯。而鋰電池隔膜是指在電池正極和負極之間一層隔膜材料，是電池中非常關鍵的部分，對電池安全性和成本有直接影響。
 

       隨著三元鋰電池的技術進步和廣泛應用，濕法+陶瓷涂覆工藝隔膜成發展趨勢。據研究人士介紹，三元電池通常搭配濕法涂覆隔膜使用以提升安全性能和能量密度。國軒高科等國內磷酸鐵鋰電池龍頭也開始全部選擇濕法路線，假設2017年濕法滲透率可達60%，未來幾年動力電池濕法隔膜占比年均提升5%，預計2017~2020年濕法隔膜需求量為4.3億、6.5億、10.2億和15.4億平方米，未來4年復合年均增長率將高達50%以上，遠高于隔膜行整體復合增長率。
 

       從投資標的來看，2017年濕法隔膜產能釋放確定性較強的雙杰電氣、創新股份、勝利精密被重點推薦。其中雙杰電氣5月19號發布公告，公司重要參股子公司天津東皋膜技術有限公司“年產2億平方米動力電池濕法隔膜”第一條生產線于5月19號正式投產。生產線投產后，東皋膜將計劃重點向遠東福斯特、力神、比克、寧德新能源（catl）、比亞迪（byd）等客戶推廣使用。第一條產線順利投產后，二期余三條生產線也將陸續投入使用。未來將顯著增厚上市公司業績。創新股份，公司于2016年收購標的上海恩捷后開始布局鋰電隔膜業務。上海恩捷自成立以來專注于濕法隔膜的生產和銷售，并在濕法涂覆方面取得突破，研發出水系陶瓷涂覆膜、水系afl涂覆膜和油系隔膜，并與主流電池廠商形成穩定供貨。根據公司公告，2016年，上海恩捷濕法隔膜出貨量0.92億平方米，位居全國第一。濕法隔膜技術壁壘高，擴產周期長，生產研發需要大量資金和技術團隊支持。因此，收購上海恩捷后，公司在濕法隔膜領域躍居龍頭地位。公司產品定位中高端市場，現已與三星sdi、lgchem、比亞迪、catl和國軒高科等國內外知名電池廠商建立長期合作關系，且有望通過為松下供貨，切入特斯拉供應鏈。預計2017年隨著新能源車市的回暖和交易完成后上海恩捷帶來的業績貢獻，公司隔膜業務將繼續實現增長，帶動公司整體業績水平的提升。