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財(cái)信研報(bào):光伏目前最顯著的矛盾是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈

發(fā)布日期:2021-11-01  來源:瀟湘晨報(bào)  作者:中國風(fēng)光儲(chǔ)網(wǎng)--新聞中心

核心提示:財(cái)信證券研發(fā)中心行業(yè)分析師楊甫財(cái)信證券研究發(fā)展中心近期發(fā)布電氣設(shè)備行業(yè)最新一期月度跟蹤報(bào)告。該研發(fā)中心行業(yè)分析師楊甫在月

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 財(cái)信證券研發(fā)中心行業(yè)分析師楊甫
 
財(cái)信證券研究發(fā)展中心近期發(fā)布電氣設(shè)備行業(yè)最新一期月度跟蹤報(bào)告。該研發(fā)中心行業(yè)分析師楊甫在月報(bào)中建議:緊跟碳中和大方向,關(guān)注短期產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)。
 
行業(yè)景氣度層面,未來確定性的景氣度提升來自碳中和大方向下的能源結(jié)構(gòu)變化。在電源端,這個(gè)結(jié)構(gòu)變化是風(fēng)光的度電成本下降和裝機(jī)量上升。在電網(wǎng)端,是電力清潔化和電力市場(chǎng)化兩個(gè)因素所驅(qū)動(dòng)的設(shè)備投資結(jié)構(gòu)變化。在用戶端,是降本降耗、減排減量的資本開支結(jié)構(gòu)變化。
 
楊甫指出,光伏方面,目前最顯著的矛盾是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈,關(guān)注點(diǎn)是下游需求是否受高價(jià)成本沖擊。“我們認(rèn)為,目前的部分裝機(jī)需求存在跨季度延后的時(shí)間問題,但不會(huì)是需求總量問題。”
 
雙碳目標(biāo)確定了行業(yè)方向,消納權(quán)重制度及整縣推進(jìn)、大基地等政策樹立了規(guī)模的底限支撐,綠電及綠色金融等措施補(bǔ)充電站收益率表現(xiàn),產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能投放及技術(shù)進(jìn)步路徑提供了短期和長期的降本空間。
 
配置上:硅料受益價(jià)格和產(chǎn)量,未來兩至三個(gè)季度業(yè)績能見度較好;光伏玻璃享受行業(yè)增長和雙玻滲透率提升的雙重驅(qū)動(dòng),增量明確且行業(yè)格局具備穩(wěn)定性;逆變器環(huán)節(jié)受益儲(chǔ)能等需求,國內(nèi)裝機(jī)和出口數(shù)據(jù)見好。
 
時(shí)點(diǎn)上,限電問題和成本壓力的緩解有望構(gòu)成轉(zhuǎn)折信號(hào)。建議關(guān)注隆基股份、通威股份、福萊特、天合光能、陽光電源、固德威、科士達(dá)。
 
風(fēng)電方面。大基地、存量風(fēng)場(chǎng)改造、風(fēng)電下鄉(xiāng)等政策提升行業(yè)空間潛力,招標(biāo)量大幅增長提供未來業(yè)績儲(chǔ)備。近期陸上及海上風(fēng)電機(jī)組價(jià)格的大幅下降推動(dòng)行業(yè)步入平價(jià)時(shí)代,熨平周期的波動(dòng)性,提供行業(yè)內(nèi)生增長性。以上因素構(gòu)成了板塊估值提升的基礎(chǔ)。
 
配置上:平價(jià)時(shí)代,整機(jī)運(yùn)營能力和成本控制能力構(gòu)成重要競(jìng)爭(zhēng)要素,關(guān)注整機(jī)廠商的競(jìng)爭(zhēng)格局變化;降本空間需要全產(chǎn)業(yè)鏈提供支持,關(guān)注軸承等關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)替代;機(jī)組大型化,對(duì)鑄件、塔筒、葉片等環(huán)節(jié)的制造條件提出更高要求,關(guān)注產(chǎn)能資本開支能力;海上風(fēng)電的電纜用量及質(zhì)量要求更高,具備子環(huán)節(jié)的α。建議關(guān)注明陽智能、天順風(fēng)能、日月股份、新強(qiáng)聯(lián)、東方電纜。
 
工控方面。近期宏觀的PMI、固投及工業(yè)增加值等景氣度指標(biāo),以及微觀的機(jī)床及工業(yè)機(jī)器人等產(chǎn)品出貨量,均有趨緩。本輪工控景氣度周期較長,亦有對(duì)于景氣持續(xù)程度的關(guān)注。
 
楊甫認(rèn)為,外部性的出口需求和周期性的設(shè)備更新均構(gòu)成工控行業(yè)的此輪景氣基礎(chǔ),近期原材料價(jià)格壓力及限電因素對(duì)工控下游需求有沖擊,行業(yè)性景氣度有變化。但在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和雙碳背景下,工控的需求存在結(jié)構(gòu)性差異,諸如光伏硅片、光伏電池片、鋰電、風(fēng)電鑄件等子行業(yè)將在中長期維持景氣度向上趨勢(shì),且其他用能行業(yè)的設(shè)備降耗、設(shè)備自動(dòng)化等需求依舊存在較大空間和資本開支動(dòng)力。
 
建議關(guān)注匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、良信股份。
 
楊甫預(yù)計(jì),隨著“1+N”政策體系的持續(xù)落地,行業(yè)預(yù)期將得到提振。此外,10月末至11月初召開的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會(huì),將對(duì)此前遺留的核心問題—《巴黎協(xié)定》第六條款展開談判,可關(guān)注其對(duì)碳市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)的影響。維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。
 
估值方面,楊甫指出:不預(yù)期板塊整體提升,建議關(guān)注景氣子行業(yè)。我國已度過大規(guī)模的電力設(shè)施投資階段,火電、高壓及傳統(tǒng)電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的企業(yè)估值壓力增加,電氣設(shè)備行業(yè)的整體估值提升幅度不會(huì)回到歷史高位水平。但風(fēng)光新能源、工控及儲(chǔ)能板塊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在十四五期間獲得新增長空間,在路徑清晰、業(yè)績持續(xù)驗(yàn)證的情形下,具備估值提升空間,建議配置方向不局限于靜態(tài)的估值數(shù)據(jù)。

 
關(guān)鍵詞: 光伏
 
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