報告摘要如下：

事項:

乘聯會發布2月新能源乘用車銷量數據:2017年2月新能源乘用車銷量達到1.65萬臺,同比增長63%,環比增長205%。

評論:

新能源乘用車2月銷量回升,北京市場牌照紅利或刺激需求。

2017年2月新能源乘用車銷量達1.65萬輛,實現同環比上升,扭轉1月銷量頹勢(1月同比下降61%)。我們認為2月增長主因來源于北京新 能源汽車市場搖號配置指標的短期放量。根據北京小客車指標辦發布的第一期搖號數據,北京2017年示范應用新能源個人指標額度51000個,2月配置指標 40328個;單位指標額度3000個,2月配置指標2601個。新配置指標或在半年內上牌,牌照紅利或持續到17年7月,北京新能源汽車市場大概率呈現 前高后低的銷量態勢。

北汽新能源低價EC180或成限購城市搶牌首選。

2月新能源乘用車銷量上漲并非普漲行情,其中銷量同比上漲的主要企業是北汽新能源、眾泰;比亞迪基本與去年同期持平,而北汽、江淮的新能源銷量 均出現較大幅的下跌。我們認為,2月份新能源車企間的銷量分化與產品結構有較大關系,其中北汽新能源1月18日上市最新車型EC180,補貼后價格在 4.98-5.58萬元,這款車型2017年銷量目標8-10萬輛,占北汽新能源全年銷量的50%。考慮到北京市場2月新能源牌照指標的集中釋放,北汽新 能源將新能源汽車價格補貼后壓縮在5萬元以內,或將成新能源限購城市“搶牌”首選。

2017年新能源產銷有望維持穩健增長,關注北汽新能源產業鏈。

考慮到2月銷量新能源乘用車銷量爆發很大程度是北京新能源市場需求的提前透支,我們維持新能源汽車全年穩健偏中性的預期。我們認為上半年新能源 汽車市場隨著配置指標的逐漸上牌仍然會維持樂觀增速;2017年下半年,一方面北京新能源汽車市場需求已提前釋放,另一方面隨著17年新能源補貼目錄重審 完成,多數車企或進入產品集中投放(具體投放節奏把握還一定程度上取決于新目錄審核進度與16年補貼下放),新能源汽車行業或有望實現平穩過渡,我們維持 全年穩健偏中性預期,建議把握好產品結構帶來的投資機會。

推薦標的方面,建議關注北汽新能源產業鏈。北汽新能源在新上市的低價EC180和改款

EX260/EU300之后,17年將繼續推出緊湊型純電 動SUV EX300L 及雙門雙座電動車ARCFOX-1,沖擊全年17萬銷量目標(16年銷售5萬輛)。我們認為,在北京市國資委2016年12月22日正式出臺在國有控股混 合所有制企業開展員工持股試點的實施辦法后,北汽新能源作為北京第一個進行員工持股的國有企業(國資委敲定的6家試點之一),17年計劃進行B 輪80億融資,研發積極性和新品推進速度明顯提升,建議關注北汽新能源產業鏈核心配套企業,如鋰電池供應商普萊德、電機供應商等。