隨著新能源汽車推廣目錄發布，國內新能源汽車銷售開始回暖，2月份全國新能源乘用車銷量1.65萬輛，同比增長135%，環比增長205%。我們通過分析17年1、2批電動車目錄，以及對比16年4、5批目錄，來從側面判斷動力鋰電池市場目前的行業格局。我們歸納有三點結論：1)新能源客車電池(主要為磷酸鐵鋰)市場格局已逐步清晰，龍頭企業馬太效應明顯；2)乘用車和專用車電池(主要為三元)供應企業之間差距暫未拉開，市場份額相差無幾；3)高能量密度的動力三元電池企業稀缺，建議關注億緯鋰能、長信科技和國軒高科。
客車電池市場格局逐步清晰，三元電池客車應用破冰
2017年第1、2批目錄中供應客車電池最多的企業是寧德時代(CATL)，以97款客車車型領跑，占比高達48%。第二名中信國安盟固利雖有56款車型入選，但是均采用錳酸鋰電池，車型以插電式為主，所以在電池的搭載量上要遠小于磷酸鐵鋰為主流的純電動客車。與16年4、5批目錄對比，CATL的客車車型數量占比大幅提升，優勢非常明顯。我們認為客車電池行業，或者說磷酸鐵鋰動力電池領域的市場格局已經逐步清晰，市場集中度在快速提高，龍頭企業的地位進一步得到鞏固。此外，第2批目錄中首次出現了三元電池客車，這是客車三元應用逐步放開的信號。
三元電池企業勢均力敵，龍頭之爭開啟序幕
乘用車三元電池比例逐步上升，雖然目錄車型最多的比亞迪仍以磷酸鐵鋰為主，但也推出了三元電池的插電式轎車。從1、2批乘用車目錄來看，電池企業的車型數量占比變化較小，且每家企業之間差距暫時不大。我們判斷以三元電池為代表的乘用車電池領域，目前市場格局暫未明朗，各家鋰電池企業之間尚未分出高下。專用車電池市場與乘用車類似，同樣是以三元電池為主，且供應商之間的份額差距較小。所以，我們認為國內三元電池行業尚未角逐出絕對的龍頭，處于各家企業群雄爭霸的時期，目前正是動力電池企業提高產品性能、加大下游市場拓展的良好時機。
高能量密度三元電池產能有限
2017年1、2批目錄公布了車型系統的能量密度情況，客車方面第2批目錄車型能量密度大幅提高，近半數達到115Wh/kg的最高檔補貼標準；乘用車目錄內達到120Wh/kg最高檔補貼的車型仍然較少，兩批目錄內僅11款車型滿足條件。我們認為這一方面是因為乘用車最高檔補貼僅1.1倍，沒有客車的1.2倍具有吸引力，另一方面也說明目前能夠供應高能量密度三元電池的企業較少，且其產能規模也相對較小，未來產品性能優異且產能擴張迅速的三元電池企業將有望沖擊龍頭地位。
