寧德時代。
全球市占率達到32.6%，但原材料價格上漲帶來的成本壓力還是在毛利率中體現出來。
4月21日晚，寧德時代發布2021年年報。2021年，寧德時代實現營業收入約1303.56億元，同比增長159.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約159.31億元，同比增長185.34%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為134.44億元，同比增長215.2%；基本每股收益6.876元。截至4月22日收盤，寧德時代報收于415.34元/股，漲幅為1.52%，總市值為9681億元。
新能源汽車滲透率的不斷提高也拉動動力電池需求量的增加，寧德時代也實現了業績的飛升。2021年寧德時代營業收入首次突破千億元，凈利潤超過2018年-2020年三年總和。IPG中國首席經濟學家柏文喜對新京報貝殼財經記者表示，寧德時代業績超預期增長與新能源行業發展對儲能和動力電池的強勁需求，以及寧德時代作為頭部企業擁有較強的行業定價權有關。
全球市占率為32.6%，特斯拉采購額超130億元
今年1月27日，寧德時代在2021年業績預增公告中表示，預計2021年實現凈利潤為140億元至165億元，凈利潤同比增長150.75%至195.52%；從寧德時代正式年報來看2021年實際盈利情況接近預測上限。此外，多家機構此前對寧德時代2021年盈利預測的均值為112.3億元，159.31億元的實際凈利潤也就意味著寧德時代的業績超過市場預測。
IPG中國首席經濟學家柏文喜分析稱，“寧德時代業績超預期增長與新能源行業發展對儲能和動力電池的強勁需求、寧德時代作為頭部企業擁有較強的行業定價權有關。”
“在去年鋰資源上游產品價格不斷上漲的背景下，寧德時代的利潤增長超預期充分體現其作為龍頭企業的資源整合能力和行業話語權。”北京特億陽光新能源總裁祁海珅對新京報貝殼財經記者表示，“具體表現為三點優勢，一是產業鏈戰略性的延伸、降本能力加強了，二是先進工藝技術下的規模效益、增效能力提高，三是價格成本的合理傳導、協作能力增強了。”
財報顯示，寧德時代核心業務分為動力電池系統、鋰電池材料和儲能系統等；去年動力電池系統營業收入為914.9億元，同比增長132.06%，占總營業收入比重超7成；鋰電池材料和儲能系統營業收入分別同比增長超3.5倍、6倍至154.6億元、136.2億元。此外，去年寧德時代海外市場業務也實現了高速增長，營業收入為278.7億元，同比增長2.5倍；營收占比由去年同期的15.71%增長至221.38%，境外毛利率為30.48%，高于境內。
寧德時代營業收入整體情況 年報截圖
2021年度寧德時代實現鋰離子電池銷量133.41GWh，同比增長184.82%，其中動力電池系統銷量116.71GWh，同比增長162.56%。SNE Research統計顯示，2021年寧德時代動力電池使用量市占率為32.6%。
在客戶層面，寧德時代方面表示與市面上大多部分主要車企均達成合作。其中，值得注意的是，記者從寧德時代財報中發現2021年特斯拉首次成為寧德時代最大客戶。
財報顯示，2021年寧德時代前五大客戶銷售總額占比為31.32%，其中第一大客戶銷售額為130.4億元，占年度銷售總額比例為10%；與此同時寧德時代表示去年和特斯拉的采購合同履行金額為130.4億元，這也就意味著寧德時代的第一大客戶即是特斯拉。
毛利率下滑，儲能成業績新增長引擎
盡管營收和凈利潤都實現超預期的增長，但寧德時代的毛利率呈現下滑趨勢。寧德時代2021年銷售毛利率為26.28%，同比下降1.48個百分點；值得注意的是，近年來寧德時代的毛利率持續下滑，2019年和2020年的毛利率分別為29.06%和27.76%。
動力電池系統作為寧德時代的主力業務，在保持較高幅度增速的同時其營收占比與毛利率均出現下降。財報顯示，2021年寧德時代動力電池系統業務的營業收入為914.9億元，同比增長132.06%，但在寧德時代總營收中的占比從2020年的78.35%下降至70.19%。
此外，2021年寧德時代動力電池系統毛利率為22%，同比下滑4.56個百分點。對于動力電池系統毛利率的下滑，寧德時代方面解釋稱，受相關材料價格變動及市場供需情況的影響，公司原材料的采購價格及規模也會出現一定波動；同時以碳酸鋰為代表的原材料價格大幅上漲，對成本形成較大壓力。
寧德時代毛利率 年報截圖
招銀國際證券有限公司研究部經理白毅陽對新京報貝殼財經記者表示，“毛利率下滑主要還是原材料上漲造成的，同時電池廠與下游車廠有調價周期的問題，市場預計寧德時代今年一季度同樣面臨這個問題。”
作為寧德時代盈利第二曲線業務，儲能系統的毛利率也出現下滑，2021年同比下滑7.51個百分點至28.52%。2021年寧德時代儲能系統業務的營業收入高達136.2億元，同比增長601%，營收占比也因此從3.86%大幅度增加至10.45%。根據ICC鑫欏資訊數據，2021年寧德時代全球儲能電池產量市占率第一。
白毅陽表示，“寧德時代儲能出貨增速快，主要是中國雙碳背景下所帶動的儲能需求增加，預計這部分仍然會保持高速增長。”柏文喜也有相同的觀點，“儲能作為解決新能源不穩定性的重要手段，必將隨著雙碳戰略的實施和新能源占比與規模的迅速提升有著更好的發展前景。”
東吳證券分析稱，儲能需求開始爆發，預計寧德時代2022年儲能有望達到50GWh。信達證券則分析稱，隨著儲能業務的增長，有望提升寧德時代整體的盈利能力。
除此之外，寧德時代財報中較為爭議的兩方面，一是不分紅，對此寧德時代方面回應稱是出于考慮進行重大投資等因素。另一方面是傳高瓴退出前十大股東；2021年三季度顯示第八大股東為高瓴資本管理有限公司-中國價值基金，共計持股4260萬股，而2021年年報顯示第八大股東變更為HHLR管理有限公司-中國價值基金，同樣持股4260萬股；對此寧德時代回應表示有關高瓴資本退出前十大股東的傳聞系股東更名所致。
資本支出增加產能擴張近1.5倍，股價今年遭遇“滑鐵盧”
寧德時代財報顯示，2021年寧德時代“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”約437.68億元，同比增長229%；期末固定資產413億元，同比增長110.7%。2021年在建工程余額為222.7億元，同比增長 1072%，主要是為新增產能增加投資。而從已發年報的鋰電池行業上市公司來看，寧德時代的資本支出金額和增速遠超其他上市公司。
2021年，寧德時代電池年度產能從2020年的69.10GWh提升至170.39Gwh，提高約1.47倍。產能利用率達到95%，另外還有140GWh在建產能。去年，寧德時代新建包括四川宜賓五期和六期項目、廣東肇慶一期項目、上海臨港項目、江西宜春項目、福建廈門項目和貴州貴陽項目在內六座電池工廠計劃，總投資約525億元。
此外，此前寧德時代曾表示，對應30%的市占率，為了實現2025年455GWh的銷售量，2025年之前產能布局應達到約520GWh。
在發布財報的同日，寧德時代透露擬在福建省廈門市投資建設廈門時代新能源電池產業基地項目，項目總投資不超過130億元；建設內容為動力電池系統及儲能系統生產線。
但值得注意的是，在發布年報的當日，寧德時代的股價盤中一度下沖至398.9元，刷新2021年6月以來新低，相比去年12月高點的692元已跌去42.36%；截至當日收盤股價回升，收漲0.52%，仍已跌下萬億。
白毅陽表示，“近期股價下跌有幾方面原因，一個是整體市場情緒很差，對于寧德時代這種成長股不是很友好；第二就是疫情帶來的供應擾動，市場擔心整車廠生產波動會向電池廠傳導；第三就是原材料漲價，由于調價周期問題可能會帶來短期業績波動。”
柏文喜補充說道，寧德時代股價下跌，與受預期下行和國際關系變動所引發的整個大盤普遍下調有關。祁海珅表示，“資本投資既要在乎近期收益，也要注重長遠回報，一些投機資本的短視行為或情緒宣泄股價來刺激投資者的現象在近期尤為明顯，而新能源行業發展的大周期剛剛啟動，需要培養長期價值投資的心態和理念。”
“二級市場股票階段性的下跌也是各種綜合因素的影響，這也給了真正價值投資者入市的機會，”祁海珅，“短期的大幅震蕩，必定回歸進入理性投資階段。”
