Q3單季度增長高于整體，營收實現14.3億元收入，同比增長17.4%，歸母凈利潤1.2億元，同比增長23.8%。

 

作為傳統電力設備企業，科華數據自2007年起便將業務板塊延伸至新能源領域，憑借多年的技術積累和豐富經驗，在儲能逆變器、儲能系統等出貨排名上占據一席之位。

 

今年儲能賽道景氣程度空前，由于裝機量預期將有較大提升，儲能板塊也從四月份的低點反彈，累計已有超過50%的漲幅。隨著傳統業務增長放緩，科華的新能源業務才開始初步放量，利潤增速有些跟不上年初至今的漲幅。

 

雙子星

 

科華數據1998年成立于福建漳州市，主營UPS不間斷電源的研發制造，2007年進入新能源領域，推出了光伏逆變器、風電變流器等產品，2010年在創業板上市，2016年在北上廣自建數據中心，推進云基礎服務全國布局。

 

經此公司的主營業務圍繞數據中心，智慧電源、新能源三塊展開，22年H1各部分營收占比達到59.3%/20.4%/18.7%。

 

 

受益于東數西算，公司憑借多年布局積累的技術經驗和渠道優勢，在北京、上海、廣州及周邊城市建立起8大數據中心，負責運營的數據中心有20多個，自持機柜數量超過3萬架，主要客戶包括三大運營商、騰訊等大型互聯網企業、金融機構、政府機關等。

 

UPS電源是公司智慧電能業務的主要產品，根據計世資訊數據，2021年中國整體UPS市場里科華數據的市場份額最高。

 

然而，由于宏觀經濟增速放緩，疊加行業增長空間限制等因素，科華數據今年這兩項業務收入增長動勁愈顯不足。于此同時，近年來公司圍繞儲能進行布局，確立新的增長點，如今業務逐漸放量，新能源業務占比亦不斷提升。2021年成立了科華數能，專注于儲能領域的業務拓展。

 

傳統電力電子業務的積淀為公司快速切入儲能逆變器提供了同源技術優勢，根據CNESA，在儲能PCS領域，子公司科華數能位列2021年國內新增投運裝機量第二名和全球出貨量第二名。

 

 

公司逐漸將業務拓展至中游儲能系統集成，2021年在國內新增投運裝機量中排名第三，國內儲能系統出貨量排名第五。

 

公司在戰略高度上亦格外看重儲能這條高速增長的賽道，確立以“科華數據”、“科華數能”為主的“雙子星”布局，在儲能多個應用場景都有布局，提供全系列、全場景的儲能解決方案。

 

 

截至2021年底，科華數能儲能系統的全球累計裝機量達到了2.6GW/3.8GWh。目前公司在手訂單情況良好，22年前三季度，合同負債比年初增加了1.49億元，增長93.1%。

 

 

相同背景，不同路徑

 

對比A股其他上市公司，科士達這家企業與科華數據的技術背景和發展路徑比較相似，早年科士達同樣以UPS產品起家，2010年起先后布局光伏逆變器、充電樁、儲能等業務，其數據中心的營收占比接近70%，并且受益于光伏、儲能行業高景氣的發展，科士達的光伏逆變器及新能源業務營收也在快速增長。

 

 

然而，相似的技術背景和業務結構顯然解釋不了兩家公司的市場表現分化，單從三季度的財務表現上可以看出，兩家公司在儲能行業的布局差異導致了不同的業績放量節奏。

 

科士達三季度營收同比增長48.3%，歸母凈利潤增長了58.8%，其中Q3單季度總營收增長了85.3%，單季度歸母凈利潤增長了123.4%，業績增速上遠超科華數據。

 

并且，科士達儲能業務重點布局歐洲、澳洲以及東南亞市場，海外戶儲需求爆發也加速了公司業績率先放量。年初至今，正是這種業績爆發的預期，驅動科士達的股價漲超過了一倍，如今正是業績逐漸兌現的時候。

 

（Wind）

 

對于科士達能夠迎頭趕上，業績率先兌現，原因主要來自于幾個方面：

 

一、兩家公司儲能布局走出分叉，海外戶儲爆發成為科士達率先跑出業績的催化劑。

 

盡管兩家公司在大型儲能、工商業、家用儲能等全場景的儲能應用上均有產品覆蓋，但結合排名和國內外儲能發展差異能夠看出，科士達側重了海外戶儲，而科華數據更多的項目在國內大型和工商業儲能。

 

之前寫的文章也分析過，今年上半年，需求力度更猛的海外戶儲在價格接受程度也更高，而國內儲能需要通過不斷降低成本以刺激裝機需求，對于上游利潤擠壓較重，下半年仍有可能維持這個局面，因此市場更看好量價齊舉，估值和盈利實現雙擊的海外戶儲賽道，普遍冷落了國內大儲。

 

 

二、得益于傳統業務的渠道經驗積累，科士達的海外業務鋪設得更加順利。

 

科士達主要布局海外戶用儲能業務，由于戶用儲能產品具有家電消費屬性，終端重視品牌力，因此產品出海重視渠道搭建及市場認證。科士達是最早布局海外數據中心的企業之一；海外光伏逆變器業務也采用的是自有渠道，涵蓋15個國家地區的23家海外經銷商。21年科士達海外收入占比大約36%，而科華數據只有8.61%。

 

憑借成熟的渠道資源，科士達綁定了多個核心海外經銷商、安裝商，通過ODM模式提供電池PACK以及一體機產品。2020年與歐美龍頭經銷商SolarEdge達成合作，提供鋰電池PACK，此舉幫助科士達打入需求強勁的歐洲市場，站在龍頭企業的肩膀上成長。

 

三、綁定上游電池龍頭企業建立合作。

 

2019年科士達與寧德時代合資設立時代科士達，生產制造儲能相關產品，成為寧德時代儲能業務版圖中的重要一員。在2021年科士達增持股份至80%將時代科士達并表，21年科士達新能源板塊收入4.52億元，其中就包括時代科士達3869萬元。目前科士達是寧德時代戶儲業務的第二大客戶，未來隨著新增產能逐漸投放，并表收益未來會逐漸增厚。

 

 

寧王是儲能鋰電池TOP1，在電芯原材料成本高企的現狀下，與寧德時代的綁定對科士達而言增益顯著，戶儲電芯材料成本上總體可控，上半年科士達光伏及儲能業務的毛利率提升10個百分點。

 

很快交鋒，布局美國戶儲

 

科華數據也并非沒有戶儲產品，今年8月份剛發布了iStoragE系列光儲一體機已經在國外展會上亮過相，公司在集成產品出海的業務拓展進行得比較順利，9月份以來簽約的戶儲合作接近400MWh，包括美國、歐洲、澳洲等地。

 

 

隨著訂單逐步交付以及渠道順利認證，兩家公司很快就要在全球戶儲市場上正面交鋒了。

 

在北美儲能市場高需求增速以及稅收政策優惠吸引下，2022年以來，寧德時代、比亞迪、科陸電子、南都電源等中國企業在北美市場加速布局。22年上半年美國儲能新增裝機規模達到5.9GWh，同比增長161%，延續了21年的高增速。今年8月美國通過的通脹削減法案，延長了ITC稅收抵減政策的有效期限，提高美國光伏、儲能等項目的經濟性，推動投資收益率的上升。

 

其中對像戶用儲能這類表后儲能給予30%的稅收抵免，延長至2032年后才退坡，并且抵免條件不涉及需要在本土生產的條件，因此產業鏈相關的中國企業也能夠獲得公平的發展契機。

 

科華數據已經走出了第一步，9月份在北美可再生能源展覽會RE+展上，科華數能展示了最新的戶儲產品，并簽下至少270MWh的戶儲產品訂單。而科士達也正在做美洲的戶儲、工商業儲能的相關產品認證。

 

但美國戶儲其實并不是一塊很好啃的骨頭，本身市場格局較為集中，上半年頭部前五家企業集中度達到了91%，市占率最高的Enphase Energy占據著45%的份額；其次準入門檻偏高，本土消費者對品牌知名度有著很高的要求，戶儲產品在美國做認證需要通過多重嚴苛標準。

 

 

（EnergySage）

 

因此，科華北美訂單的含金量較高，來自對其品牌實力的充分認可，但結合當前競爭格局來看，中國企業要想從北美儲能市場分到更大的蛋糕，除了成本優勢需要體現，還需進一步提高品牌知名度。

 

總的來說，科華戶儲產品出海進一步完善了公司的儲能業務布局，在全球儲能市場高速發展的趨勢下加入海外市場的競爭，由更嚴苛的市場檢驗產品，推動產品迭代，逐步積累和提升產品口碑。

 

同時，隨著國內支持新型儲能建設的政策加碼最終落地，上游電池材料成本降低，下游價格機制逐漸厘清，將有助于國內大型儲能裝機的推進，更利好科華這類具有豐富的電力技術沉淀，集成產品系列打通多個儲能場景，逐漸積聚品牌力的企業。

 

歸根結底，市場期待的是戴維斯雙擊的故事。