華爾街見聞·見智研究非常榮幸地邀請(qǐng)到了國金證券的研究所所長，電新行業(yè)的首席分析師蘇晨來為大家做詳細(xì)的分享。

 

核心觀點(diǎn)：

 

1、2023年光伏、儲(chǔ)能的需求規(guī)模潛在增速非常高

 

全球已經(jīng)在開始向光儲(chǔ)平價(jià)邁進(jìn)。2023年的增速我們認(rèn)為比市場一致預(yù)期還要略高一些。主要核心原因是：我們認(rèn)為在潛在的需求規(guī)模足夠高的情況下，2023年硅料供給的釋放會(huì)帶來全球光伏交流側(cè)裝機(jī)的快速增長。綜合判斷全球的公用事業(yè)，集中式的項(xiàng)目以及分布式的項(xiàng)目，我們認(rèn)為整體的裝機(jī)量能夠達(dá)到 350GW以上，對(duì)應(yīng)的組件需求是達(dá)到 450- 500GW。

 

2、2023年硅料仍是產(chǎn)業(yè)鏈最短環(huán)節(jié)，硅料的供給量決定了需求量

 

2023年還是屬于供給決定需求的大的總框架邏輯。因?yàn)楣枇先匀皇侵鳟a(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最短的環(huán)節(jié)。2023年隨著硅料供給的加速，我們認(rèn)為價(jià)格在持續(xù)下行過程中，但是并沒有出現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)跌到了全行業(yè)超額盈利歸零，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致我們要單純地分析需求來決定需求量的階段。所以今年我們?nèi)匀徽J(rèn)為是有多少硅料，大概率就能夠刺激多少需求。

 

3、2023年高純石英砂，EVA，POE等環(huán)節(jié)供應(yīng)緊俏，但不會(huì)成為瓶頸

 

2023 年除了硅料之外，像高純度石英沙、 EVA 、POE樹脂其實(shí)都會(huì)成為潛在緊張的環(huán)節(jié)，供不應(yīng)求的環(huán)節(jié)。但是我們認(rèn)為高純度石英砂、 EVA 和 POE大概率會(huì)供需緊張，但不會(huì)成為卡脖子的環(huán)節(jié)，不會(huì)成為行業(yè)徹底的瓶頸。所以2023年的卡脖子環(huán)節(jié)相對(duì)來并不是很顯著。這也是為什么我們認(rèn)為今年的需求大概率會(huì)超出市場一致預(yù)期的很核心的原因。

 

4、2023年TOPCon導(dǎo)入大規(guī)模量產(chǎn)，HJT也有望大規(guī)模應(yīng)用

 

2023年我們預(yù)計(jì)今年 TOPCon 是導(dǎo)入大規(guī)模量產(chǎn)比較快的時(shí)間區(qū)間。2023年下半年大家是有望能夠看到 HJT 技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用的一些數(shù)據(jù)，包括一些應(yīng)用的場景，我們認(rèn)為 2023 年 TOPCon的擴(kuò)展規(guī)模是在 150-200 GW， HJT 的擴(kuò)展規(guī)模預(yù)計(jì)能夠達(dá)到 60 GW以上。

 

5、HJT需關(guān)注三大拐點(diǎn)

 

第一、盈利拐點(diǎn)。我們?nèi)ジ?PERC比較，目前單W的生產(chǎn)成本較 PERC 電池仍然有 1 毛錢左右的差距。但是隨著大規(guī)模量產(chǎn)以及技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，有望能夠看到 2023 年的一季度HJT電池產(chǎn)線滿產(chǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)盈利的標(biāo)志。第二、成本拐點(diǎn)。后面現(xiàn)有的非硅成本端降本的手段，可以讓 HJT 單W的生產(chǎn)成本與 PERC趨平。第三、大廠擴(kuò)產(chǎn)的拐點(diǎn)，也就是規(guī)模化量產(chǎn)的拐點(diǎn)。2023年有可能在下半年能夠看到大廠擴(kuò)產(chǎn)的拐點(diǎn)的兌現(xiàn)。到 2024 年預(yù)計(jì)開始進(jìn)入大規(guī)模上量， 2025 年有可能會(huì)成為行業(yè)主流的擴(kuò)產(chǎn)選擇。

 

6、海外自主光伏供應(yīng)鏈建設(shè)會(huì)帶來三類投資機(jī)會(huì)

 

第一類，利好設(shè)備。中國的光伏設(shè)備在產(chǎn)品性能、可靠性、供貨周期以及價(jià)格等方面均已全面領(lǐng)先。海外短期釋放的一體化自建產(chǎn)能，它的終端的需求滿足的難度其實(shí)是比較大的，所以上游的生產(chǎn)環(huán)節(jié)其實(shí)很難擺脫對(duì)中國設(shè)備廠的這種依賴。

 

第二類，海外光伏制造龍頭，它的中國核心材料的供應(yīng)商。這個(gè)里面當(dāng)然跟電動(dòng)汽車有點(diǎn)類似，終端的生產(chǎn)有可能會(huì)放在海外，但是整個(gè)供應(yīng)鏈，尤其是核心材料，仍然是由中國的企業(yè)來供應(yīng)全球，畢竟還是具有規(guī)模化和低成本優(yōu)勢，非常顯著。

 

第三類，因?yàn)楹Ｍ鈹U(kuò)產(chǎn)的周期比較長，人工成本又比較高，能源成本也比較高，所以能夠通過提升自己的生產(chǎn)自動(dòng)化水平，或者能夠達(dá)到降低能耗的這種技術(shù)路線，這些企業(yè)會(huì)在海外擴(kuò)展當(dāng)中獲得比較強(qiáng)的優(yōu)勢。