業(yè)務(wù)全面推進，利潤快速增長

公司23H1 實現(xiàn)營收32.11 億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81 億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52 億元（yoy+37.81%）。公司23 年上半年智能、儲能、新能源三大板塊業(yè)務(wù)全面推進，控費能力提升，我們維持公司2023-2025 年EPS 預(yù)測分別為0.56、0.78、0.97 元?？杀裙?3 年Wind一致預(yù)期PE 均值為14.6 倍，給予公司23 年14.6 倍PE，目標價8.18 元（前值9.13 元），維持“買入”評級。

　　
控費能力增強，凈利率較22 年提升

　　
公司23H1 實現(xiàn)營收32.11 億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81 億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52 億元（yoy+37.81%）。其中Q2 實現(xiàn)營收21.46億元（yoy+60.53%，qoq+101.52%），歸母凈利3.84 億元（yoy+66.49%，qoq+95.45%）。公司23H1 實現(xiàn)毛/凈利率30.71%/18.78%，較22 年全年變化-5.59/+1.30pct。公司23H1 資產(chǎn)/信用減值損失顯著下降，銷售/管理/研發(fā)/ 財務(wù)費率為2.20%/6.60%/2.78%/-0.68%， 較22 年全年變化-0.37/-0.92/-0.12 /-1.40pct。其中，財務(wù)費率顯著下降，主要系利息費用下降及利息收入增加所致。銷售/管理費用率亦有所下降，公司控費能力增強。

　　
儲能業(yè)務(wù)：各類儲備項目超 5GWh，工商業(yè)儲能產(chǎn)品有所突破公司23H1 儲能板塊營業(yè)收入近 10 億。公司快速實現(xiàn)儲能關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，與億緯合建10GWh 儲能LFP 電池生產(chǎn)基地項目已竣工投產(chǎn)。上半年，公司在江蘇啟東儲能電池模塊（PACK）及直流側(cè)系統(tǒng)制造和測試基地中，第二條全自動化柔性智慧儲能 PACK 產(chǎn)線已投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達 3GWh。

　　
公司儲能項目積累豐富，23H1 成功獲批近 GWh 共享儲能項目，累計儲備儲能項目資源超 5GWh。同時，林洋液冷小柜工商業(yè)儲能產(chǎn)品線正式發(fā)布并實現(xiàn)市場銷售，實現(xiàn)批量供貨，為工商業(yè)儲能產(chǎn)品市場開拓打下堅實基礎(chǔ)。

　　
新能源業(yè)務(wù)：N 型 TOPCon 通線流片，智能化運維規(guī)?？焖偬嵘?2 年底公司決定投資100 億元建設(shè)20GW 高效N 型TOPCon 光伏電池生產(chǎn)基地及新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目。其中，一期第一階段6GW 生產(chǎn)線已于2023年7 月開始通線流片。新能源電站業(yè)務(wù)方面，借助今年以來上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價，公司新能源電站 EPC 業(yè)務(wù)毛利提升較快，截至23 年6 月底，公司累計開發(fā)、建設(shè)光伏電站超5GW，累計儲備光伏項目超4GW。同時，公司積極拓展運維業(yè)務(wù)，中標運維業(yè)務(wù)量 1.4GW，位居全國第二；總體業(yè)務(wù)量新增 2.3GW，運維簽約總?cè)萘客黄?10GW。
 

　　
風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇，上游原材料漲幅超預(yù)期。