海上風(fēng)電設(shè)備龍頭明陽(yáng)智能（601615.SH）披露了一份超出預(yù)期的業(yè)績(jī)快報(bào)。
3月1日晚間，明陽(yáng)智能業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入272.73億元，同比增長(zhǎng)21.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)33.19億元，同比增長(zhǎng)141.56%；基本每股收益1.73元。
早在1月披露的業(yè)績(jī)預(yù)告中，明陽(yáng)智能預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)區(qū)間在29.00億元至32.00億元，同比增幅在111.05%到132.88%。
上次業(yè)績(jī)預(yù)告已超出市場(chǎng)預(yù)期，最新的業(yè)績(jī)快報(bào)再度刷新市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)快報(bào)較業(yè)績(jī)預(yù)告上限超過(guò)了1.19億元。
去年第四季度，明陽(yáng)智能單季凈利潤(rùn)達(dá)11.58億元，單季凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高。
“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略增加利潤(rùn)
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，明陽(yáng)智能解釋稱(chēng)，公司在手訂單增加及公司海上項(xiàng)目交付規(guī)模上升導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入有一定幅度增長(zhǎng)。同時(shí)，公司2021年度持有電站并網(wǎng)容量同比有所增長(zhǎng)，發(fā)電收入同比有一定幅度增長(zhǎng)。
同時(shí)，明陽(yáng)智能的“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略使得其快速回收資金，部分風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目的出售也貢獻(xiàn)了超過(guò)5億元的利潤(rùn)。
2021年7月，明陽(yáng)智能轉(zhuǎn)讓了全資子公司錫林浩特市明陽(yáng)智慧能源有限公司、錫林浩特市明陽(yáng)風(fēng)力發(fā)電有限公司、清水河縣明陽(yáng)新能源有限公司三家公司四個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)交易對(duì)價(jià)4.65億元。這幾筆交易增加了公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)合計(jì)4.43億元。
8月，明陽(yáng)智能又以1.32億元轉(zhuǎn)讓了青銅峽市潔源新能源有限公司，以此增加稅后利潤(rùn)7807.52萬(wàn)元。
明陽(yáng)智能表示，為控制規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，明陽(yáng)智能對(duì)電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)采取“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”的戰(zhàn)略，即新增電站資產(chǎn)不斷投建過(guò)程中，持續(xù)對(duì)成熟電站項(xiàng)目擇機(jī)出讓?zhuān)傮w控制存量資產(chǎn)規(guī)模。
明陽(yáng)智能是一家以清潔能源裝備制造企業(yè)，是國(guó)內(nèi)風(fēng)力發(fā)電行業(yè)產(chǎn)品品類(lèi)最為齊全的企業(yè)之一，同時(shí)涉足風(fēng)電場(chǎng)及光伏電站的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)。2020年，其風(fēng)力發(fā)電機(jī)組類(lèi)營(yíng)收占比超過(guò)93%。
來(lái)源：WIND
在“雙碳”政策持續(xù)利好的背景之下，明陽(yáng)智能前景依然十分明朗，今年業(yè)績(jī)大概率有保障。
一來(lái)，“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略之下已鎖定一筆出售項(xiàng)目的利益。2021年12月28日，明陽(yáng)智能向三峽新能源（600905.SH）轉(zhuǎn)讓了全資子公司陽(yáng)江明陽(yáng)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)17.57億元。這筆交易將于2022年完成，直接為明陽(yáng)智能增加今年稅后利潤(rùn)合計(jì)4.38億元。
今年明陽(yáng)智能或還有其他項(xiàng)目在此戰(zhàn)略之下被出售，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。
二來(lái)，“雙碳”政策下，明陽(yáng)智能的在手訂單依然十分飽滿。根據(jù)風(fēng)電頭條統(tǒng)計(jì)的13家能源央企公開(kāi)招標(biāo)數(shù)據(jù)，明陽(yáng)智能2021年中標(biāo)規(guī)模為5561.3MW，占中標(biāo)規(guī)模的15.26%，僅次于遠(yuǎn)景能源與金風(fēng)科技，穩(wěn)居前三。根據(jù)公司業(yè)績(jī)展示材料，截止2021年9月底，公司在手訂單高達(dá)18.26GW（其中13.9GW待執(zhí)行訂單，4.35GW已中標(biāo)未簽合同訂單），前三季度新增訂單8.09GW。
國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，高額的在手訂單有望驅(qū)動(dòng)明陽(yáng)智能出貨高增。公司海上風(fēng)電訂單量遙遙領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，海上風(fēng)電主機(jī)龍頭地位穩(wěn)固。
存補(bǔ)貼退坡、股東減持風(fēng)險(xiǎn)
不過(guò)圍繞明陽(yáng)智能的三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
首先，中央財(cái)政補(bǔ)貼退出，海上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)大發(fā)展階段。
2021年是國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代的首年，陸上風(fēng)電已全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，也是海上風(fēng)電中央財(cái)政補(bǔ)貼的最后一年。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈面臨著較大的降本壓力。
中央財(cái)政補(bǔ)貼退出后，海上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)不再享受高于火電上網(wǎng)電價(jià)的超額收益，風(fēng)電場(chǎng)的收益率不可避免地面臨下降的壓力。
“一段時(shí)間內(nèi)海上風(fēng)電場(chǎng)投資相比于過(guò)去吸引力有所下降，裝機(jī)量存在階段性萎縮的可能，造成風(fēng)電機(jī)組需求的階段性下降。”明陽(yáng)智能公告中表示。
好在明陽(yáng)智能所在的廣東省地方性補(bǔ)貼及時(shí)跟進(jìn)。根據(jù)廣東省印發(fā)的《促進(jìn)海上風(fēng)電有序開(kāi)發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)施方案》，將對(duì)省管海域內(nèi)2018年底前已完成核準(zhǔn)、在2022年至2024年全容量并網(wǎng)的項(xiàng)目給予投資補(bǔ)貼，2022年、2023年、2024年全容量并網(wǎng)項(xiàng)目每千瓦分別補(bǔ)貼1500元、1000元、500元。
其次，海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。
此前明陽(yáng)智能海外營(yíng)收占比極低。在2021年，公司瞄準(zhǔn)了海外海上風(fēng)電的巨大市場(chǎng)，成立了專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)的國(guó)際業(yè)務(wù)部門(mén)，旨在進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，嘗試各類(lèi)風(fēng)機(jī)出海相關(guān)業(yè)務(wù)模式。
2021年12月，明陽(yáng)智能與英國(guó)國(guó)際貿(mào)易部(DIT)簽署了諒解備忘錄，雙方將合作落實(shí)明陽(yáng)在英國(guó)的海上風(fēng)電行業(yè)投資計(jì)劃。
2022年初，在意大利南部海港塔蘭托，明陽(yáng)智能完成了該區(qū)域海上風(fēng)電設(shè)備的首次吊裝。除提供設(shè)備外，明陽(yáng)智能還簽署了為期20年的運(yùn)維合同，提供全周期運(yùn)維服務(wù)。明陽(yáng)智能提供的10臺(tái)風(fēng)機(jī)總功率為30兆瓦，可以滿足近兩萬(wàn)個(gè)家庭的用電需求。
然而，世界政治格局日益復(fù)雜，疊加全球新冠疫情反復(fù)，明陽(yáng)智能海外市場(chǎng)的拓展進(jìn)度也存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
第三，減持壓力。
如此優(yōu)秀的業(yè)績(jī)之下，明陽(yáng)智能股價(jià)近幾個(gè)月承壓明顯，背后最大的因素在于減持。去年6月至11月期間其股價(jià)翻倍，最高達(dá)36.03元/股，在2021年11月5日創(chuàng)新高之后，明陽(yáng)智能股價(jià)持續(xù)下跌，最深回調(diào)幅度超過(guò)30%，最新收盤(pán)價(jià)26.40元/股。
股東蕙富凱樂(lè)、靖安洪大兩家近兩年在持續(xù)退出明陽(yáng)智能，但這兩位的退出影響有限，重點(diǎn)是高管抱團(tuán)減持。
2021年8月，明陽(yáng)智能9位董監(jiān)高集體提出減持計(jì)劃，涉及王金發(fā)、梁才發(fā)、程家晚、魚(yú)江濤、楊璞、張忠海、王冬冬、易菱娜、劉建軍等人，首席財(cái)務(wù)官、首席行政官、董秘，還有6位副總裁。此后，高層有進(jìn)行減持操作。
2022年1月24日，明陽(yáng)智能又有4.54億元首發(fā)限售股上市流通，占總股本比例的23.26%。未來(lái)關(guān)鍵股東及高管是否仍有減持計(jì)劃，直接影響著市場(chǎng)信心。
