2022 年一季度國內(nèi)光伏新增裝機量13.21GW，其中集中式光伏新增裝機4.34GW，同比增長72.22%，分布式光伏新增裝機8.87GW，同比增長215.66%。2022 年一季度光伏設(shè)備板塊整體盈利能力穩(wěn)步提高，雖然自2021 年以來，光伏上游硅料價格屢創(chuàng)新高，但是在這樣的行業(yè)壓力下，2022 一季度申萬光伏設(shè)備板塊整體毛利率與凈利率分別為20.8%與11.9%，同比分別減少0.1 個百分點，增加1.3 個百分點，盈利能力提升明顯。
一、硅料
1. 產(chǎn)量：
一季度：產(chǎn)量 15.9 萬噸，同比增長 40%以上，一季度實現(xiàn)滿產(chǎn)的只有新疆大全+四川永祥的8 萬噸，一季度產(chǎn)量不及預(yù)期。
二季度：4 月產(chǎn)量 5.8 萬噸，5 月預(yù)計 6 萬噸以上，6 月接近 6.5 萬噸的水平，隨著價格不斷高漲，有些企業(yè)可能推后或縮短停產(chǎn)檢修計劃，即二季度基本可以實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。可以實現(xiàn)滿產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá) 12 萬噸，二季度永祥在寶山的項目是 4 萬噸，亞洲硅業(yè)，新特 2 萬噸，顆粒硅 2 萬噸，南玻 1 萬噸，基本都會在二季度滿負(fù)荷生產(chǎn)，二季度超出預(yù)期的 18 萬噸。
供應(yīng)端問題主要來自海外進(jìn)口，一季度進(jìn)口僅 2.2 萬噸，同比出現(xiàn) 20%的下滑，二季度我們認(rèn)為進(jìn)口量也不會明顯的增加，所以二季度預(yù)計還是供應(yīng)偏緊。
三季度新產(chǎn)能投放節(jié)奏可能會放慢，據(jù)統(tǒng)計只有 5 萬噸左右新產(chǎn)能投放，國內(nèi)產(chǎn)出可能是19-20 萬噸，再加 3 萬噸海外進(jìn)口，接近 23 萬噸供應(yīng)量。
四季度會是加速狀態(tài)，國內(nèi)預(yù)估 22-23 萬噸，再加海外進(jìn)口的 3 萬噸，可能會達(dá)到 25-26 萬噸，環(huán)比提升 10-15?。所以四季度可能是博弈更加劇烈的階段，不論從供應(yīng)端還是需求端可能都會雙雙發(fā)力，所以四季度還要觀察市場供需變化。全年來說，硅料供需還是平衡狀態(tài)。
疫情影響：二季度預(yù)計進(jìn)口量2.5 萬噸左右，由于疫情影響還包括俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致的運輸不暢。
可能只有 2 萬噸左右。由于海外進(jìn)口的缺乏，展現(xiàn)出供應(yīng)不足。
全年：供應(yīng)量預(yù)計還是 85 萬噸左右，結(jié)構(gòu)上可能會發(fā)生一些調(diào)整，國內(nèi)供應(yīng)量可能比之前預(yù)期稍微偏低一些，主要由于受到疫情影響，特別是四季度新產(chǎn)能投放受到設(shè)備影響，預(yù)期會調(diào)低到 75-80 萬噸。海外原先預(yù)期 10 萬噸，目前看來可能不及預(yù)期，特別受到俄國方面運輸和疫情影響，量的保障也有不確定性。上半年馬來西亞 OCI 工廠檢修時間也超出預(yù)期， 所以海外供應(yīng)量會出現(xiàn)下滑。
明年：明年年底硅料產(chǎn)能會達(dá)到 150 萬噸以上，這是相對保守的數(shù)據(jù)，產(chǎn)量 120-130 萬噸。
如果按照企業(yè)公告狀況來看，可能會達(dá)到 17—180 萬噸，但是明年價格可能會出現(xiàn)一定回落，回落過程中新進(jìn)企業(yè)的項目可能會逐步放緩，因此產(chǎn)能保守預(yù)期為 150 萬噸。產(chǎn)量的預(yù)期是先推出明年裝機量再進(jìn)行反推，可能硅料企業(yè)會有一定庫存，降價會導(dǎo)致部分新增產(chǎn)能開工或爬坡放緩，市場供需還要處于基本平衡狀態(tài)。
但也不排除硅料價格出現(xiàn)快速下降，組件價格跌到 1.4 元以下，市場需求再次超出我們預(yù)期。130 萬噸能帶動 400GW 組件，也就是差不多 330GW 裝機，已經(jīng)是非常高的增長水平了。
2. 價格：
受疫情影響再加俄烏戰(zhàn)爭影響，海外需求持續(xù)旺盛，我們在不斷推后時間的拐點， 目前最早的拐點是 6 月底。可能 5 月份，組件已經(jīng)到 2 元，當(dāng)需求出現(xiàn)回落，組件排產(chǎn)也開始回落，按照去年四季度的速度傳導(dǎo)到硅料端至少需要一個月的時間。
需求端來看，承受高價組件的需求越來越多，第一是海外由于匯率調(diào)整，承受高價組件的需求在不斷增加， 第二國內(nèi)大基地的啟動，從目前狀態(tài)來看，大基地承受力度在不斷加強，因此硅料價格下跌時間不斷推后還由于需求旺盛。
海外：海外硅料成本不僅是因為電價在上漲，原材料也在上漲，全成本至少提高了 20%左右。但是生產(chǎn)還是沒有問題的，畢竟有超額利潤的庫存量，對于瓦克來說肯定會保證多晶硅生產(chǎn)的，畢竟利潤率最高。
3. 新進(jìn)入者：從成本角度，一方面是生產(chǎn)要素方面，包括電價和硅粉采購價；第二方面是技術(shù)方面，是更重要的，各種指標(biāo)達(dá)到龍頭企業(yè)是很難的。目前龍頭企業(yè)的一些指標(biāo)較之前出現(xiàn)明顯進(jìn)步，包括成本消耗指標(biāo)可能有 10-15%的降低，而新進(jìn)入企業(yè)目前比龍頭高出 10-15，也就是新進(jìn)入者最好的水平是 2000 年國內(nèi)平均水平。
4. 庫存：基本沒有，甚至有企業(yè)還欠訂單。
5. 顆粒硅：優(yōu)勢非常明顯，首先是成本優(yōu)勢，較傳統(tǒng)西門子法低 15-20?的水平，主要在用電方面，而棒狀硅的優(yōu)勢可能在于硅粉物耗更有，如果電價相對便宜，對顆粒硅的優(yōu)勢是打壓。在雙碳角度，碳排明顯顆粒硅更好，但顆粒硅弱勢是產(chǎn)品質(zhì)量問題，未來 2-3 年之內(nèi)可能以N 型硅片為主，對于產(chǎn)品質(zhì)量要求越來越高，所以這點要重點關(guān)注。
發(fā)展的格局來看，首先2 萬噸產(chǎn)線要實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，要下游企業(yè)認(rèn)證或大量使用。四川協(xié)鑫的 6 萬噸產(chǎn)能如果能順利投產(chǎn)，就代表大規(guī)模生產(chǎn)顆粒硅的技術(shù)的成熟。如果這兩個突破點都有改變，整個格局也會有改變。現(xiàn)在顆粒硅在建擬建項目接近 100 萬噸。將來如果要大量生產(chǎn)是需要設(shè)備或供應(yīng)鏈的業(yè)態(tài)的。
二、硅片及下游
1. 硅片供需：一季度產(chǎn)量在 70GW 左右。4 月、5 月保持 25GW 左右水平，6 月可能比 25GW 多一點，二季度產(chǎn)出可能和一季度基本持平。主要原因是硅片產(chǎn)能本身遠(yuǎn)超硅料，還有新玩家不斷釋放，可能上半年截止的時候產(chǎn)能已經(jīng)可以突破 450GW 水平，比去年年初可能要增加接近 50GW，所以新進(jìn)入玩家肯定要滿負(fù)荷生產(chǎn)。
市場供需呈現(xiàn)明顯供不應(yīng)求狀態(tài)， 并且在下游電池組件環(huán)節(jié)，已經(jīng)出現(xiàn)了一定庫存，這主要在于一季度下游終端裝機量非常旺盛，一季度全產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫存階段，但二季度是重建庫存階段，組件庫存會增加 10-20GW， 三季度可能會呈現(xiàn)供需相互博弈的狀態(tài)，因為組件價格現(xiàn)在已經(jīng)漲到 2 元。
從海外市場需求和國內(nèi)大基地需求來看，2 元組件價格無法支撐，當(dāng)然現(xiàn)在由于匯率影響，海外出口還能接受相對較高水平，但是否能長期持續(xù)也無法確定，并且俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致的需求階段性旺盛是否能持續(xù)到三季度也有待觀察。三季度硅片產(chǎn)出可能會在 70GW 之上，環(huán)比增加 10-15%。
2. 硅片庫存：庫存水平處于正常周轉(zhuǎn)狀態(tài)，按照正常情況下有大概 3-5GW，也就是 3-5 天左右，不包括中轉(zhuǎn)庫存。6 月如果價格出現(xiàn)一定下滑，庫存可能會高起來。但是如果三季度價格才會出現(xiàn)一定下滑，硅片的庫存也不會特別高。
3. 硅片價格：硅片先調(diào)價，硅料再跟隨，硅片能反饋硅料價格調(diào)整的最好先行指標(biāo)，所以觀察硅料價格是否要調(diào)整的時候，主要看的就是硅片產(chǎn)能開工率是否還保持較高狀態(tài)，如果硅片開工率出現(xiàn)明顯下滑，說明硅料價格也會出現(xiàn)下滑。
每次下調(diào)，硅片的利用率都會受到一定影響，之前硅片利潤率甚至保持在 30%以上，經(jīng)過幾次硅料價格持續(xù)上漲或上漲又下跌，硅片利潤率在不斷下滑，主要也是硅片產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從原來的兩大寡頭逐步分散，更多競爭對手介入的情況下，行業(yè)利潤率或者毛利率也是在不斷下滑的。
4. 硅片尺寸：目前呈現(xiàn)兩極分化，但是最大的和最小的尺寸需求相對較少，新建的企業(yè)產(chǎn)能主要集中在 182，預(yù)計今年 182 市場占比可能會達(dá)到 50%，166 會下降到 25%以下，210 可能會達(dá)到 25%甚至更多，主要還是看下游組件匹配和電池的匹配程度。未來硅片產(chǎn)能釋放還是完全取決于硅料的釋放節(jié)奏。
前年產(chǎn)能 280GW 左右，去年硅片產(chǎn)能 400GW 左右，也就是今年和去年新增產(chǎn)能就達(dá)到 300GW 以上，所以可以做 182 的產(chǎn)能至少有 300GW 以上， 而之前老產(chǎn)能可以做 182 和 210 的可能只有 50GW，因此到今年年底能做 182 甚至以上的應(yīng)該接近 400GW。
5. 薄片化：目前如果按照 160μm 來計算，硅耗應(yīng)該在 2.65-2.68 之間，較去年平均水平下降5-10%。
6. 組件產(chǎn)量：排產(chǎn)來看出現(xiàn)小幅下降，主要原因還是受到疫情影響，有些企業(yè)并沒有配套產(chǎn)業(yè)鏈，所以出現(xiàn)了一些問題，對于現(xiàn)在庫存不斷增加情況下，龍頭企業(yè)訂單和庫存基本已經(jīng)賣出，但是由于疫情影響物流不暢，運輸出現(xiàn)問題，運輸問題也導(dǎo)致現(xiàn)在訂單重復(fù)，因此訂單非常充足，但是訂單重復(fù)的情況不是特別多。
大基地：現(xiàn)在價格承受力變強，當(dāng)真的組件價格下降后，組件終端肯定要有較好收益率才去買，降價的過程中大家都想選底部購買。在1.9 元的時候可能需求會啟動，但還不能支撐整個供應(yīng)釋放量，一定要到 1.85元的水平才能支撐。
龍頭企業(yè)：基本都是滿產(chǎn)運行的狀態(tài)，訂單和開工率都保持較高狀態(tài)。
二線非上市公司：主要看訂單情況，二線企業(yè)更多以國內(nèi)市場為主，海外市場為輔，國內(nèi)市場訂單需求來看，國內(nèi)訂單的用戶側(cè)隨著價格不斷走高，再加疫情的影響，二季度需求量出現(xiàn)一定下滑， 訂單和開工率也有一定下滑，但是價格不斷走高，企業(yè)生產(chǎn)意愿還是有的，為了控制風(fēng)險， 二線企業(yè)在下調(diào)開工率。
