5 月19 日風電設備指數(申萬二級)上漲6.5%。其中中環海陸、振江股份和大金重工等個股漲停。

 

　　點評

 

　　歐盟再次加碼新能源，未來十年歐洲風電需求有望超預期1)5 月18 日歐盟公布REPowerEU 方案細則，計劃將在未來5 年額外投資2100億歐元于可再生能源，同時將2030 年可再生能源占比從40%提高至45%，光伏和風電將成為未來歐盟可再生能源建設的主力。

 

　　2)4 月歐盟在《歐洲廉價、安全、可持續能源聯合行動》方案再次明確強調加快新能源建設，在2021 年7 月的目標基礎上新增80GW 光伏或風電裝機規模，假設新增 80GW 目標風電光伏占比均為 50%，則未來十年歐盟年均光伏、風電有望分別超 46GW(此前 42GW)、52GW (此前 48GW)，相比2021 年的26GW、11GW 增長顯著。

 

　　二季度風電設備邊際預期改善，預計公司盈利能力將逐季修復5-6 月份國內風電招標逐漸進入旺季、招標價格企穩、鋼鐵、銅和原油等大宗原材料價格持續下降，風電設備行業上市公司盈利能力將逐季修復。

 

　　受新冠疫情影響，二季度風電項目建設推進緩慢，預計2022 年下半年至2023年風電行業裝機量將大幅增長，產業鏈將迎來階段性產能緊張。

 

　　出口需求增加、大宗商品降價，國內風電零部件迎來雙重利好國內風電主機廠出口比例較小，金風/明陽/運達/電氣風電四家主機廠2021 年海外收入比例分別為12%/1%/4%/0%，而主軸、鑄件等零部件國內產能占全球70%左右，金雷股份、中環海陸、日月股份、大金重工、中際聯合、天順風能海外收入占比分別為42%/30%/10%/17%/17%/14%。預計隨著大宗商品價格和海運費價格回落，國產風電零部件競爭力將更加明顯。

 

　　投資建議：關注具備全球產能優勢和受益大宗商品價格回落的零部件環節1)產業鏈利潤分配：運營商>部分零部件>主機廠。海上風電收入和利潤彈性均好于陸上風電。

 

　　風電設備關鍵觀察指標：招標量、招標價格和原材料價格。2022 年海上風電重點關注招標量和招標價格;陸上風電進入業績兌現期。

 

　　2)短期具備全球產能優勢和受益大宗商品價格回落的零部件環節將最為受益。

 

　　重點推薦日月股份，建議關注金雷股份、中環海陸、大金重工、中際聯合、天順風能。

 

　　3)長期看，重點推薦新強聯(技術壁壘高、國產化程度低)、運達股份(訂單增長最快，業績彈性大)、日月股份(原材料成本占比大，原材料價格下降帶來利潤彈性大)、中際聯合(升降梯滲透率提升)、亞星錨鏈(漂浮式海上風電用錨鏈)

 

　　建議關注東方電纜(量的增加可以抵消價格下降并有望實現長期利潤增長)、中材科技和金雷股份(原材料成本占比大，原材料價格下降帶來利潤彈性大)。

 

　　風險提示：1)風電新增裝機容量低于預期;2)原材料價格持續大幅上漲。