7月7日，小鵬汽車以每股165港元的發(fā)行價(jià)，正式在港交所上市。作為目前赴港上市的“中國(guó)智能電動(dòng)汽車第一股”，這家頭部造車新勢(shì)力從美股回港股的舉措備受投資市場(chǎng)關(guān)注。

 

與此同時(shí)，小鵬汽車的代工合作方——海馬汽車卻稍顯“落寞”：7月9日，該公司發(fā)布《2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈虧損為8000萬(wàn)~1.2億元；基本每股虧損為0.0486~0.073元。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因是公司汽車產(chǎn)品調(diào)整處于攻堅(jiān)階段，營(yíng)銷模式創(chuàng)新成果尚未完全體現(xiàn)，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損。

 

此外，海馬汽車近日在互動(dòng)平臺(tái)對(duì)投資者表示，公司目前與小鵬汽車為合作生產(chǎn)關(guān)系，根據(jù)協(xié)議約定，合作將于今年年底到期。而小鵬汽車早已獲得生產(chǎn)資質(zhì)，并在肇慶、廣州、武漢三地布局制造基地，因而繼續(xù)與海馬合作代工的可能性也變得渺茫。

 

小鵬汽車則在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，雙方的合作將在年底到期，不再續(xù)約。

 

代工生產(chǎn)合約即將到期

 

海馬汽車與小鵬汽車的代工合作已有四年。

 

2017年9月，海馬汽車與小鵬汽車簽署《小鵬品牌汽車合作制造框架協(xié)議》，雙方合作研發(fā)、生產(chǎn)、銷售小鵬新能源汽車，初步確定協(xié)議生產(chǎn)車型的產(chǎn)能為5萬(wàn)輛/年，協(xié)議的有效期自簽訂之日起至2021年12月31日止。小鵬將授權(quán)海馬使用其商標(biāo)和相關(guān)技術(shù)，生產(chǎn)協(xié)議產(chǎn)品，保持對(duì)供應(yīng)鏈、制造過(guò)程、測(cè)試及質(zhì)量控制的實(shí)際控制權(quán)；海馬則負(fù)責(zé)全部制造和裝配過(guò)程，申報(bào)汽車整車產(chǎn)品公告目錄，并提供出廠合格證。雙方還同意，未來(lái)在合作項(xiàng)目的基礎(chǔ)上可探討進(jìn)一步深入合作的可能性。

 

次月，雙方舉行“小鵬汽車海馬汽車戰(zhàn)略合作暨小鵬汽車整車下線儀式”，小鵬汽車1.0版車型隨即在海馬汽車鄭州基地工廠下線。

 

經(jīng)過(guò)一年時(shí)間的謀劃和升級(jí)，2018年8月，鄭州小鵬海馬智能制造基地建成投產(chǎn)。兩家公司聯(lián)合投資30億元，一期建設(shè)年產(chǎn)能達(dá)到15萬(wàn)輛，其中小鵬更是深度參與基礎(chǔ)建設(shè)與生產(chǎn)管理。海馬汽車有限公司總經(jīng)理助理李萬(wàn)鋒表示，根據(jù)小鵬汽車高智能的產(chǎn)品特點(diǎn)，工廠在規(guī)劃和建設(shè)中引進(jìn)了大量智能化設(shè)備和控制方案，從而實(shí)現(xiàn)智能汽車的生產(chǎn)。

 

同年12月，小鵬汽車首款上市量產(chǎn)車型小鵬G3在該工廠投產(chǎn)，并在約半年時(shí)間內(nèi)達(dá)成萬(wàn)輛下線的記錄。彼時(shí)，海馬汽車因連年虧損處于退市邊緣，正變賣多處房產(chǎn)以盤活存量資產(chǎn)，為小鵬汽車代工成為其為數(shù)不多的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。

 

然而，與海馬汽車代工合作之余，小鵬并未放棄自建工廠的策略。

 

早在2017年5月，小鵬汽車即宣布在肇慶建設(shè)智能網(wǎng)聯(lián)科技產(chǎn)業(yè)園，計(jì)劃總投資百億元，一期年產(chǎn)能達(dá)20萬(wàn)輛。2019年9月，該工廠竣工試產(chǎn)。2020年，小鵬汽車通過(guò)收購(gòu)廣東福迪汽車有限公司獲得生產(chǎn)資質(zhì)，并作為被許可的整車生產(chǎn)企業(yè)在第332批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》中予以發(fā)布。至此，小鵬自建工廠的生產(chǎn)資質(zhì)最終落定，第二款車型小鵬P7的量產(chǎn)工作也在肇慶工廠全面展開(kāi)。

 

隨后，小鵬汽車再新建兩大自有工廠：2020年9月，其智能網(wǎng)聯(lián)汽車智造基地在廣州開(kāi)發(fā)區(qū)奠基，計(jì)劃將于2022年底投產(chǎn)，用于旗下新款車型研發(fā)、整車生產(chǎn)及銷售等業(yè)務(wù)；2021年4月，小鵬汽車武漢智能網(wǎng)聯(lián)汽車制造基地及研發(fā)中心項(xiàng)目落戶武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)，將建設(shè)整車及動(dòng)力總成工廠，整車項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能10萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2023年正式投產(chǎn)。

 

有業(yè)界猜測(cè)，在首座自有工廠仍有富余產(chǎn)能的情況下，小鵬接連啟動(dòng)兩座工新廠的規(guī)劃，或是小鵬G3產(chǎn)能由鄭州海馬工廠遷至自建工廠的前兆。

 

在小鵬汽車的港股招股書(shū)中，更是指明了由海馬汽車代工產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)：“與第三方合作生產(chǎn)汽車須承受運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而我們對(duì)此控制有限”；“海馬不符合協(xié)定的時(shí)間表或遇到產(chǎn)能限制以及質(zhì)量問(wèn)題，我們可能遭到延誤”；“可能受與海馬有關(guān)的負(fù)面宣傳影響”；“成功建立品牌的能力亦可能受海馬汽車質(zhì)量認(rèn)知的不利影響；“無(wú)法保證我們將成功維持海馬工廠所生產(chǎn)智能電動(dòng)汽車的質(zhì)量”。

 

小鵬還提出了終止與海馬汽車合作的可能性：公司或會(huì)未能與海馬以可接納的條款及條件訂立新合約或延長(zhǎng)現(xiàn)有合約，與海馬訂立的協(xié)議亦可能會(huì)在雙方同意下終止。若協(xié)議最終終止或未能延續(xù)，小鵬汽車表示將在肇慶工廠將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)換，以應(yīng)付原來(lái)編配予海馬汽車的G3生產(chǎn)，并且這一轉(zhuǎn)換不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大不利影響。

 

目前，兩家公司在協(xié)議期滿后的合作尚未得到落實(shí)。

 

值得注意的是，7月9日，小鵬汽車發(fā)布了G3的中期改款車型，但車型尾部是“小鵬”而非“海馬”標(biāo)識(shí)，表明新車將在肇慶工廠而非鄭州海馬工廠生產(chǎn)。另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引小鵬方面消息稱，雙方的合作將在年底到期，不再續(xù)約。

 

在雙方合作之初，小鵬汽車通過(guò)代工合作實(shí)現(xiàn)了以最少資本支出保持對(duì)關(guān)鍵制造和采購(gòu)流程以及產(chǎn)品質(zhì)量的有效控制；海馬汽車則借助智能電動(dòng)汽車的概念，被認(rèn)為有可能借此吸取造車新勢(shì)力的成功經(jīng)驗(yàn)，提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力。如今，小鵬在港美兩地上市，市值一度超越長(zhǎng)城、吉利，具備足夠資金自建產(chǎn)能的能力，海馬汽車卻仍然處于主業(yè)羸弱的風(fēng)險(xiǎn)之中。

 

保殼成功自主仍然羸弱

 

連年虧損的海馬汽車曾一度瀕臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

 

因2017年度、2018年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，海馬汽車于2019年4月被深圳證券交易所實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，股票簡(jiǎn)稱由“海馬汽車”變更為“*ST 海馬”。

 

在回復(fù)深交所的問(wèn)詢函中，海馬汽車表示，產(chǎn)能利用率不足、汽車產(chǎn)品銷量大幅下滑、營(yíng)銷廣宣投入過(guò)高等原因，導(dǎo)致公司盈利能力進(jìn)一步下降。

 

為消除退市風(fēng)險(xiǎn)，海馬一方面希望借新產(chǎn)品和新?tīng)I(yíng)銷，提升公司盈利能力及經(jīng)營(yíng)能力，一方面調(diào)整資源配置，加強(qiáng)預(yù)算管理和成本管控，以及向多家銀行申請(qǐng)綜合授信額度，增加現(xiàn)金流。

 

2019年5月，海馬汽車先后甩賣約400套房產(chǎn)以優(yōu)化和盤活存量資產(chǎn)；同年7月和9月，又將持有的河南海馬物業(yè)服務(wù)有限公司和海馬汽車研發(fā)有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，借此獲得流動(dòng)資金。

 

變賣多處資產(chǎn)后，海馬汽車終于在2019年扭虧轉(zhuǎn)盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由2018年虧損16.37億元轉(zhuǎn)為2019年盈利0.85億元。2020年6月，深交所決定撤銷對(duì)該公司股票實(shí)施的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，海馬汽車暫時(shí)保殼成功。由于海馬的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較弱，深交所轉(zhuǎn)而對(duì)其實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱由“*ST海馬” 變更為“ST海馬”。

 

一年后，海馬汽車再次發(fā)布公告稱，公司提交的關(guān)于撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的申請(qǐng)已獲得深交所的審核同意，證券簡(jiǎn)稱隨之由“ST海馬”變更為“海馬汽車”。至此，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的海馬汽車終于成功“摘帽”。

 

在公告中，海馬表示，公司雖然業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诘凸龋?jīng)過(guò)一系列戰(zhàn)略調(diào)整，在技術(shù)、產(chǎn)品及營(yíng)銷等領(lǐng)域成效明顯，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化，經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，為公司重振打下基礎(chǔ)。

 

面對(duì)汽車智能化和電動(dòng)化的發(fā)展趨勢(shì)，海馬汽車提出將部署全面轉(zhuǎn)型新能源汽車和智能汽車，優(yōu)先智能汽車，合作電動(dòng)汽車，“死磕”插混汽車，深耕氫能汽車。

 

目前，海馬汽車主要有插混車海馬6P、燃油車7X和8S三款車型，今年年底或明年初會(huì)推出7X、8S的插混版本，并搭載智能系統(tǒng)。此外，海馬還參與海南自由貿(mào)易港氫能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與氫能汽車示范運(yùn)行工作。在智能汽車代工、海南自貿(mào)區(qū)、氫能等利好概念的加持下，海馬汽車股價(jià)由今年年初2.43元的低點(diǎn)漲至6月份的7.48元，漲幅超200%。

 

然而，目前海馬在處置多處資產(chǎn)后仍不能改變營(yíng)收下滑和巨額虧損的狀態(tài)。2020年，該公司的營(yíng)業(yè)收入為13.75億元，同比下滑70.69%；整車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑87%至5.19億元，毛利率更是為負(fù)8.77%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為13.35億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2021年上半年，其歸屬于上市公司股東的凈虧損為0.8億~1.2億元。

 

銷量方面，2021年6月，海馬汽車銷售3055輛，同比增速超130%；1-6月，已累計(jì)銷售16544輛，同比增速超過(guò)150%。這家公司的銷量數(shù)據(jù)雖有明顯回暖，但月銷數(shù)千輛的“小體量”在競(jìng)爭(zhēng)激烈的汽車市場(chǎng)中仍是立足不穩(wěn)。

 

在亟需聚焦新戰(zhàn)略和新品開(kāi)發(fā)之時(shí)，海馬汽車仍然沒(méi)有扭轉(zhuǎn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力疲弱的局面，若終止代工小鵬汽車的合作，這家剛剛“摘帽”的上市公司或?qū)㈦S之失去品牌向上的機(jī)遇和代工智能汽車的盈利點(diǎn)。

 

汽車行業(yè)分析師向財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車表示，海馬過(guò)去通過(guò)變賣房產(chǎn)和品類戰(zhàn)略、營(yíng)銷創(chuàng)新等手段成功實(shí)現(xiàn)自救，擺脫了退市風(fēng)險(xiǎn)。然而，目前海馬汽車規(guī)模有限，自主研發(fā)能力羸弱，產(chǎn)品陣容單薄，顯然難以支撐需要高額投入的智能化電動(dòng)化轉(zhuǎn)型需要。而如果失去和小鵬汽車的合作機(jī)會(huì)，海馬一方面在投資市場(chǎng)失去了利好概念加持，一方面失去了借新勢(shì)力升級(jí)品牌力和產(chǎn)品力的機(jī)會(huì)。在這一情況下，海馬汽車創(chuàng)新求變更顯得尤為迫切。