10月15日晚間，停牌數日的文山電力披露了重大資產重組預案，根據預案內容顯示，文山電力擬將主要從事購售電、電力設計及配售電業務的相關資產負債置出上市公司，并與南方電網所持南方電網調峰調頻發電有限公司（以下簡稱調峰調頻公司）100%股權的等值部分進行置換，差額部分由文山電力向交易對方以發行股份的方式購買。
交易完成后，文山電力主營業務將由售電、發電、電力設計及配售電業務變更為抽水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營。
政策加碼抽水蓄能旭日東升 資產重組打造優質儲能上市平臺
文山電力與調峰調頻公司均為中國南方電網旗下公司，其中，調峰調頻公司主要從事水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營，是國內最早進入抽水蓄能行業的企業之一，在調峰調頻電源的開發、投資、建設和運營方面構建了核心競爭力。
在“雙碳”背景下，能源行業是“主戰場”，電力行業是“主力軍”，能否構建新型電力系統，實現電力碳中和，從而減少能源行業碳排放量，是落實“雙碳”目標的重中之重，抽水蓄能作為大規模優質儲能裝置，正是當下建設新型電力系統的關鍵支撐。
國家能源局在《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035年）》中明確指出，“抽水蓄能電站具有調峰、填谷、調頻、調相、儲能、事故備用和黑啟動等多種功能，是建設現代智能電網新型電力系統的重要支撐，是構建清潔低碳、安全可靠、智慧靈活、經濟高效新型電力系統的重要組成部分”。并提出“到2025年，抽水蓄能投產總規模6,200萬千瓦以上；到2030年投產總規模達到1.2億千瓦左右；到2035年，形成滿足新能源高比例大規模發展需求的，技術先進、管理優質、國際競爭力強的抽水蓄能現代化產業，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企業”，在政策背書下，抽水蓄能行業將迎來廣闊的發展空間。
申萬宏源亦在研報中表示，抽水蓄能具備技術成熟、度電成本低、裝機規模大、安全運營周期長等突出優勢，是當下解決新能源消納的主要實現方式，且抽水蓄能技術壁壘高，施工企業主要集中在頭部企業，抽水蓄能投資將會對受益企業有較強業績帶動作用。
因此，將調峰調頻公司注入上市公司，實現南方電網旗下抽水蓄能業務和儲能業務的整體上市，不僅符合國家產業政策戰略方針，還可以充分發揮資本市場價值發現作用，借資本市場的力量實現儲能業務的跨越式發展，把握行業發展的黃金時間窗口，盡享行業發展紅利。
原上市公司業績增長遇瓶頸 標的資產注入打造新興增長極
文山電力主要從事購售電、發電、電力設計及配售電業務，根據2021年半年報顯示，受今年上半年云南干旱缺水，電力供應持續緊張影響，文山電力在報告期內自發供電量同比下降6.12%；同時，為確保電力供應，文山電力加大了對外購電量，購電量增長4.51%，一減一增下，大大壓縮了文山電力的盈利空間。
1-6月，文山電力實現營業收入10.47億元，同比增長9.79%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.23億元，同比下降37.22%，毛利率由去年同期25.46%下滑至17.39%，增收不增利，企業發展遭遇瓶頸，短期內難有較大的改觀。
與之形成鮮明對比的是，恰逢行業發展紅利期的調峰調頻公司表現出優秀的盈利能力和成長性。根據預案數據顯示，今年上半年，調峰調頻公司實現營收31.17億元，實現凈利潤7.54億元，毛利率高達43.93%，即便是在受疫情影響較為嚴重2020年，調峰調頻公司仍實現營收、凈利潤雙增。
截至6月末。調峰調頻公司總資產為319.36億元，所有者權益合計140.43億元；同期，文山電力總資產為29.66億元，負債為7.21億元，其擬置出上市公司的未經審計資產總額為26.6億元，未經審計負債為7.25億元。
由此可見，待本次交易完成后，文山電力整體將迎來一次脫胎換骨的轉變，屆時，新“文山電力”的收入規模將進一步擴大，困擾原上市公司的業績瓶頸自然也將煙消云散。
