當(dāng)下光伏是一個(gè)巨大、確定性、有前景的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，面對(duì)這個(gè)萬億市場(chǎng)，偌大的產(chǎn)業(yè)鏈，很多投資者會(huì)往往不知道從哪里下手。

如果反過來看，作為光伏和電網(wǎng)連接的關(guān)鍵部件，逆變器的價(jià)值幾何？

此外，逆變器還是儲(chǔ)能的關(guān)鍵部件，不少逆變器廠家“近水樓臺(tái)”，借助和儲(chǔ)能技術(shù)相通、客戶相似的優(yōu)勢(shì)，布局儲(chǔ)能領(lǐng)域，贏得儲(chǔ)能領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

在光伏和儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)下，光伏逆變器板塊10月20日漲了2.43%。板塊企業(yè)今年來斬獲頗豐，截至10月 20日收盤，逆變器企業(yè)陽(yáng)光電源、錦浪科技和固德威今年以來漲幅分別約為 122%、206%和82%。

第一、“光伏+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)，逆變器價(jià)值凸顯

當(dāng)下三個(gè)炙手可熱的賽道逆變器、光伏、儲(chǔ)能有著非常緊密的聯(lián)系。

逆變器是把直流電能（電池、蓄電瓶）轉(zhuǎn)變成定頻定壓或調(diào)頻調(diào)壓交流電（一般為220V,50Hz正弦波）的轉(zhuǎn)換器，在汽車、軌道交通、通信設(shè)備和新能源發(fā)電等多領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用。

目前市場(chǎng)上提及的逆變器主要指光伏發(fā)電系統(tǒng)中使用的光伏逆變器，以及用于儲(chǔ)能系統(tǒng)的儲(chǔ)能逆變器（或稱儲(chǔ)能變流器）。

光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)主要部件之一，連接光伏方陣和電網(wǎng)，將太陽(yáng)能電池發(fā)出的直流電轉(zhuǎn)化為符合電網(wǎng)電能質(zhì)量要求的交流電，同時(shí)，光伏逆變器還負(fù)責(zé)整個(gè)光伏系統(tǒng)和智能化控制，所以逆變器是確保光伏電站長(zhǎng)期可靠運(yùn)行和提升項(xiàng)目投資回報(bào)的關(guān)鍵。

而逆變器用在儲(chǔ)能領(lǐng)域，可控制蓄電池的充電和放電過程，進(jìn)行交直流的變換，達(dá)到實(shí)現(xiàn)光伏、風(fēng)力發(fā)電功率平滑、削峰填谷等重要功能。

在全球各主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)公布雙碳目標(biāo)的大背景下，光伏+儲(chǔ)能成為確定性的兩大產(chǎn)業(yè)。

逆變器作為光伏系統(tǒng)的必要設(shè)備，將充分受益于光伏裝機(jī)量的提升以及存量市場(chǎng)的替換需求，中金測(cè)算2025年光伏逆變器市場(chǎng)空間約1090億元。

此外，隨著光伏及風(fēng)電在發(fā)電系統(tǒng)中的占比提升，儲(chǔ)能重要性也被政策屢屢提及，催生儲(chǔ)能對(duì)于逆變器的巨大需求，成為帶動(dòng)逆變器增長(zhǎng)的又一動(dòng)力。國(guó)聯(lián)證券預(yù)計(jì)到2025年，僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)光配儲(chǔ)需求就會(huì)新產(chǎn)生近200億元的儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)空間。

光伏逆變器企業(yè)“近水樓臺(tái)”，陽(yáng)光電源等逆變器廠商憑借技術(shù)相通等優(yōu)勢(shì)紛紛推出儲(chǔ)能變流器產(chǎn)品以搶占新興市場(chǎng)，成為儲(chǔ)能領(lǐng)域兩大參與者之一（另一個(gè)為電芯企業(yè)）。

第二、世界龍頭穩(wěn)固，享受全球市場(chǎng)光伏紅利

在超千億的市場(chǎng)空間里，國(guó)內(nèi)逆變器廠商正在享受行業(yè)崛起，以及全球市場(chǎng)發(fā)展的紅利。

這主要是因?yàn)?，目前?guó)產(chǎn)逆變器不僅實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化發(fā)展，滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，還因平價(jià)等優(yōu)勢(shì)走出國(guó)門，獲得海外市場(chǎng)話語權(quán)。

復(fù)盤國(guó)產(chǎn)逆變器的發(fā)展，也是一部從無到有，從弱到強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展史。簡(jiǎn)單來說，2009年之前，全球光伏逆變器市場(chǎng)主要被外資品牌占據(jù)，如德國(guó)SMA（光伏逆變器的發(fā)明者）和KACO、美國(guó)Power One、Satcon、奧地利Fronius，行業(yè)CR5占據(jù)約60%市場(chǎng)份額。

2010年以來內(nèi)資企業(yè)快速成長(zhǎng)，以更低的價(jià)格和毛利率迅速搶占市場(chǎng)，導(dǎo)致海外品牌紛紛退出中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)逐步以內(nèi)資企業(yè)為主。

在填補(bǔ)了中國(guó)市場(chǎng)巨大需求后，光伏逆變器廠商還持續(xù)向海外市場(chǎng)擴(kuò)張，自2015年以來，華為、陽(yáng)光電源逆變器出貨量超越SMA，成為全球第1和第2。

此后國(guó)產(chǎn)逆變器龍頭地位穩(wěn)固。2019以來，海外需求復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)逆變器廠商加速出海步伐，2019年，陽(yáng)光電源海外出貨量首次超過國(guó)內(nèi)出貨量。

與此同時(shí)，錦浪科技、固德威等布局分布式場(chǎng)景以及海外市場(chǎng)的逆變器廠商全球份額也快速提升。據(jù)中金研報(bào)顯示，全球出貨量前十名中，中國(guó)企業(yè)市占率合計(jì)約59%，同比提升12個(gè)百分點(diǎn)。

2020年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量Top10中國(guó)內(nèi)企業(yè)占6席，華為和陽(yáng)光電源構(gòu)成全球光伏逆變器企業(yè)的第一梯隊(duì)，2020年出貨量分別為41.7GW和35.0GW，占全球出貨量的23%和19%，錦浪科技、固德威全球市占率則分別為5%和4%左右。

        作為一個(gè)面向全球市場(chǎng)的行業(yè)，逆變器還迎來一個(gè)利好消息，那就是海運(yùn)價(jià)格的下降。

浙商證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)大范圍限電，帶來的工廠產(chǎn)能不足、發(fā)貨減少，使得9月中旬海運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)已經(jīng)大幅下降30%以上，美森海運(yùn)部分柜子價(jià)格從30元/kg甚至已經(jīng)跌至20元以內(nèi)。前八月逆變器出口訂單金額累計(jì)增50%，國(guó)內(nèi)裝機(jī)累計(jì)同比增長(zhǎng)45%，訂單需求確實(shí)很好，但受制于海運(yùn)資源和IGBT緊張，發(fā)貨收到較大影響，因此近期海運(yùn)價(jià)格快速回落對(duì)于逆變器交貨營(yíng)收確認(rèn)和毛利率回升將帶來積極影響。

第三、組串式逆變器成主流，行業(yè)企業(yè)各領(lǐng)風(fēng)騷

從技術(shù)路線看，逆變器主要分為集中式、集散式、組串式逆變器，其中組串式逆變器逐漸占據(jù)行業(yè)主流。

集中式光伏逆變器是指將很多并行的光伏組件連到同一臺(tái)集中逆變器的直流輸入端，做最大功率峰值跟蹤以后，再經(jīng)過逆變后并入電網(wǎng)，功率相對(duì)較大，主要應(yīng)用于日照均勻的大型廠房、荒漠電站、地面電站等大型發(fā)電系統(tǒng)中。

集散式逆變器功率通常在100kW以上，技術(shù)特點(diǎn)介于集中式和組串式之間，保留了組串式逆變器以多塊光伏組件為單位進(jìn)行電流調(diào)節(jié)輸出、提升能量效率的優(yōu)勢(shì)，和集中式逆變器電流量大、適用于大型光伏電站的優(yōu)勢(shì)；

組串式光伏逆變器是指對(duì)幾組（一般為 1-4 組）光伏組件進(jìn)行單獨(dú)的最大功率峰值跟蹤，再經(jīng)過逆變以后并入交流電網(wǎng)，一臺(tái)組串式逆變器可以有多個(gè)最大功率峰值跟蹤模塊，功率相對(duì)較小，主要用于中小型屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)，小型地面電站。

組串式逆變器既可以適用于大功率的電站場(chǎng)景，也可以適用于小功率的分布式場(chǎng)景，同時(shí)疊加其便于安裝等特點(diǎn)，已成為國(guó)際市場(chǎng)上最流行的逆變器。

隨著分布式光伏裝機(jī)占比提升，對(duì)組串式逆變器需求增大。中金點(diǎn)晴顯示，到2020年，我國(guó)組串式逆變器出貨量占比達(dá)到65%。

但漲幅最大的還屬德業(yè)股份，其股價(jià)今年以來漲了超4倍。德業(yè)股份主要布局新興的微型逆變器市場(chǎng)，這一領(lǐng)域主流廠商的布局較為有限。