一、國(guó)產(chǎn)化的艱難起步

1986年5月8日被視為中國(guó)風(fēng)力發(fā)電歷史上里程碑的一天。

在山東榮成被稱為“中國(guó)好望角”的海邊山坡上，3臺(tái)從丹麥引進(jìn)的當(dāng)時(shí)最成熟的Vestas風(fēng)電機(jī)組正式并網(wǎng)發(fā)電。榮成馬蘭風(fēng)場(chǎng)由此成為中國(guó)第一個(gè)并網(wǎng)發(fā)電的風(fēng)場(chǎng)。

 剛剛經(jīng)歷過70年代石油危機(jī)的中國(guó)，疊加改革開放后的經(jīng)濟(jì)需求，電力供應(yīng)緊缺，不少老百姓自掏腰包建發(fā)電廠，50W-100W的小型風(fēng)力發(fā)電機(jī)在海島、草原、大漠遍地開花。小風(fēng)電機(jī)組從50年代就有，但都沒有并網(wǎng)。

如果對(duì)比現(xiàn)在動(dòng)輒上百米直徑的巨型風(fēng)機(jī)，馬蘭風(fēng)場(chǎng)15米直徑的風(fēng)機(jī)只能算得上迷你尺寸。但作為當(dāng)時(shí)拉開中國(guó)風(fēng)力發(fā)展大幕的“商業(yè)示范性風(fēng)場(chǎng)”，馬蘭風(fēng)場(chǎng)接待了18個(gè)考察團(tuán)、37批高校和科研院所、30多位國(guó)家部委、省地級(jí)領(lǐng)導(dǎo)。

為購(gòu)買風(fēng)機(jī)撥付大額外匯的航空部和山東省還做出一個(gè)重要決定：鋸掉一個(gè)風(fēng)機(jī)風(fēng)葉學(xué)習(xí)技術(shù)。

據(jù)當(dāng)時(shí)榮成電業(yè)局原局長(zhǎng)劉鑒釗回憶，當(dāng)時(shí)的航空螺旋槳公司（550廠）認(rèn)為，“飛機(jī)螺旋槳都可以生產(chǎn)，轉(zhuǎn)速這么低的葉片怎么會(huì)做不了呢？”結(jié)果仿制的葉片壽命最多用1年。

從引進(jìn)到消化吸收的開篇并不順利，但荒野中的一個(gè)個(gè)風(fēng)場(chǎng)，在引進(jìn)和配套海外培訓(xùn)中，孕育出了今天風(fēng)電行業(yè)的領(lǐng)軍創(chuàng)業(yè)者。

考慮到國(guó)際風(fēng)機(jī)制造商群雄環(huán)伺，早期涌入風(fēng)電賽道的玩家曾將目標(biāo)放在建風(fēng)場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，2003年，外資風(fēng)電機(jī)制造商在中國(guó)市場(chǎng)的合計(jì)份額高達(dá)89%，大多數(shù)風(fēng)電場(chǎng)用的都是進(jìn)口風(fēng)機(jī)。

然而，就在2003年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《風(fēng)電特許權(quán)辦法》，規(guī)定企業(yè)要通過公開招投標(biāo)方式取得投資風(fēng)電項(xiàng)目的特許權(quán)，投資建風(fēng)場(chǎng)的競(jìng)標(biāo)和中標(biāo)者以大型國(guó)有發(fā)電集團(tuán)為主。“追風(fēng)者”們不得不重新在風(fēng)電設(shè)備領(lǐng)域找機(jī)會(huì)。

很快，風(fēng)來了。

2005年2月，全國(guó)人大通過《可再生能源法》，鼓勵(lì)風(fēng)能發(fā)展；同月，《京都議定書》正式生效成為國(guó)際法，作為二氧化碳第二大排放國(guó)，中國(guó)發(fā)展可再生能源勢(shì)在必行，在當(dāng)時(shí)的大量官方新聞報(bào)道中，風(fēng)能成為中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)和能源短缺的第一選擇。

更為轉(zhuǎn)折性的政策出現(xiàn)在同年7月。國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《關(guān)于風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，規(guī)定“風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率要達(dá)到70%以上，不滿足設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率要求的風(fēng)電場(chǎng)不允許建設(shè)”。這一年，全球龍頭Vestas在中國(guó)市場(chǎng)的份額驟降至15%。

雖然“70%”的規(guī)定在2009年被發(fā)改委取消，中國(guó)風(fēng)機(jī)制造商在幾年發(fā)展窗口期快速成長(zhǎng)，近百玩家激烈競(jìng)爭(zhēng)，逐漸形成了今天中國(guó)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)制造商占主導(dǎo)的格局。

二、“垃圾電” VS 碳中和“主力軍”

近十年來，中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量隨著補(bǔ)貼和產(chǎn)能周期性波動(dòng)，政策層面最強(qiáng)勁的利好莫過于“3060”目標(biāo)。2020年9月，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)宣布：中國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。此后，從十四五規(guī)劃到相關(guān)部委、各發(fā)電集團(tuán)都加快了清潔能源發(fā)展進(jìn)程。

每個(gè)國(guó)家的能源結(jié)構(gòu)是自然稟賦基礎(chǔ)上的權(quán)衡妥協(xié)。中國(guó)是世界上少數(shù)幾個(gè)能源以煤為主的國(guó)家之一。煤炭廉價(jià)易得，2019年中國(guó)煤電成本只需0.25-0.30元/kWh，天然氣發(fā)電成本是煤電的2-3倍。

 富煤缺油少氣的資源基礎(chǔ)決定了中國(guó)要一手推動(dòng)煤炭清潔開發(fā)、穩(wěn)水電、安全發(fā)展核電；另一邊必須加快風(fēng)電和光伏的發(fā)展。

2021年，國(guó)家能源局提出目標(biāo)，到2030年中國(guó)非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右。能源局披露，2021年，中國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電發(fā)電量占全社會(huì)用電量的比重達(dá)到11%左右，后續(xù)需逐年提高，確保2025年非化石能源消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到20%左右。“風(fēng)光”的重要性不言而喻。

然而在行業(yè)內(nèi)，風(fēng)電和光伏曾經(jīng)一直被戲稱為“垃圾電”。

不難理解，傍晚到晚間電力需求大、負(fù)荷高，看天吃飯的光伏和風(fēng)電這時(shí)候往往出力較低。與之相對(duì)，火電、水電、核電的輸出更為穩(wěn)定，缺點(diǎn)是污染、不可再生、地理因素限制和核廢料隱患。

時(shí)至今日“垃圾電”背后的棄風(fēng)和電網(wǎng)消納問題仍在攻克中。風(fēng)電出力隨機(jī)性強(qiáng)、間歇性明顯，波動(dòng)幅度大，有時(shí)候與電網(wǎng)負(fù)荷呈現(xiàn)明顯的反調(diào)節(jié)特性。新能源出力超過系統(tǒng)調(diào)節(jié)范圍時(shí)，必須控制出力以保證系統(tǒng)動(dòng)態(tài)平衡，就會(huì)產(chǎn)生棄風(fēng)、棄光。此外，目前某些地區(qū)風(fēng)電度電成本高于煤電，如果補(bǔ)貼退出，地方棄風(fēng)的可能性將提高。

根據(jù)綠色創(chuàng)新發(fā)展中心發(fā)布的能源數(shù)據(jù)，2018年，全國(guó)棄水、棄風(fēng)、棄光達(dá)1023億kWh，相當(dāng)于北京用電量。

解決途徑有兩大方向：電網(wǎng)層面，需要構(gòu)建適應(yīng)高比例可再生能源發(fā)展的新型電力系統(tǒng)；儲(chǔ)能層面，可以利用儲(chǔ)能系統(tǒng)松弛風(fēng)電外送輸電瓶頸，對(duì)風(fēng)電輸出功率波動(dòng)進(jìn)行平抑，或?qū)L(fēng)電用在對(duì)穩(wěn)定性敏感度低的負(fù)荷上。

 三、風(fēng)機(jī)賽道的增長(zhǎng)勢(shì)能

風(fēng)力發(fā)電行業(yè)由上游的零部件（葉片、齒輪箱、軸承、風(fēng)塔等）制造商、中游的整機(jī)制造商（如遠(yuǎn)景集團(tuán)旗下的遠(yuǎn)景能源、金風(fēng)科技、GE等）和下游的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商（國(guó)電、華能等發(fā)電集團(tuán)）組成。

根據(jù)BloombergNEF的數(shù)據(jù)，2020年全球前五大風(fēng)電機(jī)組制造商中有兩家來自中國(guó)，即金風(fēng)科技和后來居上的遠(yuǎn)景能源。明陽、上海電氣、運(yùn)達(dá)緊隨其后。

全球頭部風(fēng)機(jī)制造商新增裝機(jī)規(guī)模

 我們看好風(fēng)機(jī)賽道，主要有兩大原因：

1.可再生能源快速增長(zhǎng) “風(fēng)光”齊頭并進(jìn)

在碳中和的大目標(biāo)和政策加持下，中國(guó)可再生能源持續(xù)快速增長(zhǎng)，至2030光伏和風(fēng)能發(fā)電預(yù)計(jì)年增速10-15%。未來十年光伏平均每年新增裝機(jī)量（約50-55GW）略高于風(fēng)電（近50GW）；到2030年，風(fēng)電和光伏累計(jì)裝機(jī)量基本持平，達(dá)到750GW。

光伏和風(fēng)電更多是互補(bǔ)的關(guān)系，而非競(jìng)爭(zhēng)。風(fēng)電和光伏在一天之中的各個(gè)時(shí)間發(fā)電的功率曲線大不相同，可在時(shí)間和空間上形成互補(bǔ)。

 此前很多觀點(diǎn)認(rèn)為，風(fēng)電行業(yè)比光伏更依賴補(bǔ)貼政策，未來降本空間有限。事實(shí)上，2021年隨著國(guó)家政策和各地十四五能源規(guī)劃的出臺(tái)，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)大步邁進(jìn)，發(fā)電規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，棄風(fēng)率穩(wěn)步降低，招標(biāo)量增長(zhǎng)幅度、招標(biāo)成本下滑速度均超預(yù)期，行業(yè)普遍認(rèn)為風(fēng)電市場(chǎng)爆發(fā)加速到來。

據(jù)公開信息披露，2021年上半年，國(guó)內(nèi)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組招標(biāo)采購(gòu)頻繁，公開招標(biāo)市場(chǎng)新增招標(biāo)量31.5GW，同比增長(zhǎng)168%。

2.中國(guó)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模龐大，風(fēng)電優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升

除了零碳政策之外，還有一個(gè)影響供需的關(guān)鍵因素就是度電成本（LCOE）。

據(jù)前能源局局長(zhǎng)張寶國(guó)回憶，他剛上任的時(shí)候風(fēng)電電價(jià)最便宜0.8元一度，有些甚至到兩塊錢左右一度。這個(gè)價(jià)格無論用戶還是國(guó)家補(bǔ)貼都難以買單。所以度電平價(jià)成為風(fēng)電和光伏行業(yè)至關(guān)重要的指標(biāo)。

 可喜的是，隨著技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)風(fēng)機(jī)建造成本下降、電網(wǎng)消納能力增強(qiáng)，風(fēng)電的每度電成本（LCOE）已有顯著下降。

風(fēng)資源較豐富地區(qū)已在2018-2020年實(shí)現(xiàn)與煤電平價(jià)，行業(yè)普遍認(rèn)為海上風(fēng)電有望在2025年左右實(shí)現(xiàn)與煤電成本平價(jià)（注：不同情景結(jié)論差異較大，上圖為保守情景假設(shè)）。加之大量可預(yù)見項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和零部件產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，未來十年風(fēng)電的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)提升。

目前中國(guó)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)以陸地風(fēng)機(jī)為主，2023年以后陸上風(fēng)資源選址空間尚且充足，開發(fā)前景廣闊，同時(shí)有舊風(fēng)場(chǎng)改造的機(jī)會(huì)，這些都會(huì)支持風(fēng)機(jī)需求平穩(wěn)發(fā)展。

四、行業(yè)未來的三大趨勢(shì)和整合邏輯

我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)將向海上、大功率及數(shù)字化應(yīng)用三大方向發(fā)展。

相比陸地，海上風(fēng)電可利用小時(shí)數(shù)高、不占用土地，適宜大規(guī)模開發(fā)，資源更為豐富。此外，陸上風(fēng)資源最好的I/II類風(fēng)區(qū)已基本開發(fā)完畢，未來的新項(xiàng)目主要集中在III/IV類，且審批越來越嚴(yán)格。

大功率的趨勢(shì)同樣適用于陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電。持續(xù)減少的合適土地供應(yīng)以及更高的地價(jià)，迫使陸上風(fēng)機(jī)減少數(shù)量、增加功率。

與此同時(shí)，海上風(fēng)電高速發(fā)展也在驅(qū)動(dòng)大功率風(fēng)機(jī)增加，以獲得更好的能效和經(jīng)濟(jì)效益。中國(guó)市場(chǎng)主流風(fēng)機(jī)功率從不足2兆瓦逐步升級(jí)，超過4兆瓦將成為主流機(jī)型。

 數(shù)字化/物聯(lián)網(wǎng)將更多應(yīng)用于風(fēng)機(jī)運(yùn)維場(chǎng)景，提升操作效率，這會(huì)成為未來風(fēng)機(jī)廠商提升競(jìng)爭(zhēng)力的主要方向。背后所需要的能力包括核心組件聯(lián)網(wǎng)一體化管理、自動(dòng)識(shí)別及預(yù)測(cè)設(shè)備異常運(yùn)行狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)控和預(yù)測(cè)性的運(yùn)維服務(wù)。

 整合趨勢(shì)上，我們主要有兩大判斷：

1.產(chǎn)品能力（產(chǎn)品組合、交付、質(zhì)量、服務(wù)等）和技術(shù)能力（研發(fā)、技術(shù)路線選擇等）是第一梯隊(duì)玩家的護(hù)城河，得益于規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)積累，在平穩(wěn)市場(chǎng)，中小玩家很難超越頭部。

2.未來預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向第一梯隊(duì)公司（遠(yuǎn)景能源、金風(fēng)等）集中。

從全球市場(chǎng)看，風(fēng)機(jī)市場(chǎng)份額集中，歐美前三大玩家占據(jù)70-90%份額，遠(yuǎn)高于中國(guó)目前市場(chǎng)集中度（2019年時(shí)集中度約65%）。

中國(guó)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)份額在2015-2019年持續(xù)向頭部玩家集中，2020年受搶裝潮影響，部分腰部企業(yè)抓住機(jī)會(huì)低價(jià)簽約快速上量，稀釋了頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額。

風(fēng)機(jī)廠投標(biāo)方案比拼的是為風(fēng)電廠客戶創(chuàng)造最優(yōu)度電成本。在風(fēng)機(jī)招投標(biāo)中，價(jià)格是風(fēng)電廠決策的重要因素，產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量指標(biāo)也很關(guān)鍵，頭部公司往往兼具價(jià)格和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

我們認(rèn)為未來隨著市場(chǎng)趨穩(wěn)，價(jià)格戰(zhàn)難以持續(xù)，同時(shí)頭部玩家在手訂單充足，有機(jī)會(huì)進(jìn)一步整合市場(chǎng)。頭部公司市場(chǎng)份額會(huì)進(jìn)一步提升。

我們判斷，風(fēng)機(jī)市場(chǎng)成功的要素在于：在穩(wěn)固業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上，磨練進(jìn)攻與防守能力，并通過前瞻性布局實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。