如此規(guī)模的大蛋糕，單憑華為一己之力，很難力挽狂瀾，因此，華為需要借助上游供應(yīng)商、合作伙伴的助力，“華為儲能概念”股于是應(yīng)運而生。受該消息發(fā)酵，儲能板塊一下子在二級市場沸騰了。儲能市場前景有多大，政策支持力度有多強(qiáng)，儲能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上市公司是如何分工，估值邏輯是怎樣的，這些問題決定著儲能概念股能“沸騰”多久，因此值得探究，財華社專題《儲能風(fēng)口進(jìn)行時》將會一一解答。

 

　　我們的過往文章《儲能風(fēng)口進(jìn)行時|華為披荊斬棘，帶來哪些掘金機(jī)遇？》里分析了儲能的市場前景、政策支持力度、產(chǎn)業(yè)鏈上下游等情況；《儲能風(fēng)口進(jìn)行時|科華數(shù)據(jù)發(fā)力“光儲”前景可期》分析了科華數(shù)據(jù)隱藏的投資價值。

 

　　還有哪些好機(jī)遇？今天我們來聊聊正泰電器。

 

　　乍看其名，后綴“電器”二字，別誤會，它可不是家電概念股，是正兒八經(jīng)的儲能概念股。2021年11月4日以56.83元/股收盤，總市值為1222億元。

 

　　正泰電器的主營業(yè)務(wù)為低壓電器與光伏業(yè)務(wù)，2021上半年低壓電器分部實現(xiàn)營業(yè)收入 110.58 億元，全部業(yè)務(wù)的營業(yè)收入162.40億元，低壓電器這一塊占比為68.09%；其次是光伏業(yè)務(wù)，主要是戶用光伏，2021上半年公司新增裝機(jī)容量1.05GW，戶用發(fā)電系統(tǒng)銷售發(fā)貨281MW，客戶超40萬戶，太陽能分部實現(xiàn)收入53.19億元。

 

　　01 戶用光伏

 

　　正泰進(jìn)入光伏賽道的時間是2015年，正泰2015年就開始大力發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，2016年開始將光伏業(yè)務(wù)營收數(shù)據(jù)單獨列支出來，18年開發(fā)電站300MW，2019年為1000MW，2020年為1800MW，到2021年前三季度的光伏電站裝機(jī)容量為7179.47MW，體量逐年穩(wěn)步的擴(kuò)增。

 

　　戶用光伏，目前是正泰的第二大業(yè)務(wù)，但處于高速增長階段。公司2020年光伏業(yè)務(wù)的營業(yè)收入已經(jīng)占了公司總營收將近50%的份額。

 

　　所謂的戶用光伏，俗稱民用光伏，安裝在老百姓屋頂?shù)墓夥a(chǎn)品，模式是正泰出資，老百姓出屋頂。戶用光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與整縣推進(jìn)政策息息相關(guān)。

 

　　公司的光伏業(yè)務(wù)分為三塊：持有電站電費收入、光伏電站出售和組件業(yè)務(wù)。

 

　　光伏電站方面，2021前三季度光伏電站裝機(jī)容量為7179.47MW，電費收入合計為31.82億元，其中集中式裝機(jī)容量為1478.04MW，電費收入為11.19億元；分布式裝機(jī)容量為5701.43MW，電費收入為20.63億元。

 

　　從2021前三季度的光伏電站裝機(jī)類型來看，主要以分布式為主，集中式為輔。2021年上半年正泰開發(fā)了1.3GW的分布式電站，市占率為23%，占上半年光伏總裝機(jī)量的9%，比去年有較大進(jìn)步。

 

　　正泰分布式光伏開發(fā)業(yè)務(wù)模式分為兩種：合作開發(fā)和光伏貸產(chǎn)品。前者是正泰出資，老百姓出屋頂，目前有3GW+的開發(fā)規(guī)模；后者是正泰提供整套系統(tǒng)，施工現(xiàn)場全套服務(wù)，這部分目前有40萬電站規(guī)模，年底有望能達(dá)到60-70萬電站。

 

　　組件業(yè)務(wù)方面，公司在上半年對已經(jīng)簽單項目重新議價，共計和 40 多家客戶在原有合同基礎(chǔ)上提高了價格，并成功與國家能源集團(tuán)、中核集團(tuán)等大型央企客戶達(dá)成組件產(chǎn)品供應(yīng)合作。這說明公司在行業(yè)的話語權(quán)在提高。

 

　　公司 SuperPERC+4.0 電池技術(shù)在 166 電池平均量產(chǎn)效率突破 23.2%（組件功率 458W)，182 電池平均量產(chǎn)效率突破 23.0% (組件功率 547W)，并積極儲備下一代 N 型量產(chǎn)技術(shù) TOPCon+高效電池平均效率突破 24.2%。

 

　　組件產(chǎn)品獲獎也是可圈可點，2021上半年公司組件產(chǎn)品榮獲 2021 年 TUV 萊茵“質(zhì)勝中國”三項優(yōu)質(zhì)大獎，榮獲國際 2021 年 PVEL/DNV 全球“頂級組件制造商 (Top Performer)”，以及光伏領(lǐng)域“中國綠色建材產(chǎn)品認(rèn)證”三星級認(rèn)證。

 

　　戶用光伏的業(yè)績已經(jīng)在正泰電器的2021中報上表現(xiàn)強(qiáng)勁。在中報業(yè)績電話會上，公司預(yù)計戶用光伏的市占率2021年能達(dá)到22-24%，龍頭地位穩(wěn)固。這得益于公司在品牌渠道、運營方面積累了很強(qiáng)的競爭力，在用戶側(cè)定位清晰。

 

　　戶用光伏的渠道方面有兩個維度的提升，安裝運維的渠道管理采取賦能方式，對人員的管理有一整套的培訓(xùn)方案，渠道人員的業(yè)務(wù)能力有很強(qiáng)的提升，渠道的效率得到了很好的提升；在品牌和經(jīng)銷方面，推出光伏新的品牌，直接提升銷售成績。

 

　　運營方面，消費者管理、庫存管理、IT系統(tǒng)都很完善，從開發(fā)到最終并網(wǎng)和運維都是在云端實現(xiàn)，來保障開發(fā)和運維過程的可視化和數(shù)據(jù)統(tǒng)計的可靠性，在運營方面的壁壘，短期內(nèi)競爭者是很難模仿和突破的。

 

　　2021年9月23日，正泰電器發(fā)布公告稱，公司控股子公司正泰安能，與河北、山東、河南、安徽、山西、湖北六省18市下屬60個鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)人民政府簽署了合作框架協(xié)議，共同推進(jìn)居民屋頂分布式光伏電站項目開發(fā)，涉及簽約裝機(jī)容量合計約1556.70MW。

 

　　而此前正泰安能在8月5日及8月28日就與多地相關(guān)政府部門簽署了關(guān)于居民屋頂分布式光伏電站項目開發(fā)的合作框架協(xié)議，涉及簽約裝機(jī)容量分別為980MW和1086MW。

 

　　總之，整縣推進(jìn)政策給分布式光伏裝機(jī)帶來的新機(jī)遇，正泰恰好踩到這一風(fēng)口上。

 

　　02 低壓電器

 

　　低壓電器，是公司目前的第一大業(yè)務(wù)，因儲能行業(yè)會用到低壓電器保護(hù)，這是正泰與儲能板塊的一個結(jié)合點。

 

　　關(guān)于低壓電器，公司上半年推出的“藍(lán)海行動”是戰(zhàn)略改革上的一大看點。

 

　　2021年3月，正泰舉辦了為期2天的“藍(lán)海行動”地推動員會暨實戰(zhàn)培訓(xùn)活動，公司高層表示：“藍(lán)海行動”戰(zhàn)略是渠道業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的重要舉措，其涉及面之廣、力度之大、速度之快前所未有。

 

　　正泰電器中國區(qū)將緊握兩個抓手：一抓手是全面推進(jìn)“藍(lán)海行動”戰(zhàn)略及渠道地推舉措，不斷吸納并壯大渠道隊伍，從廣度上擴(kuò)大渠道覆蓋率，從深度上加強(qiáng)渠道下沉力度；二抓手是通用市場經(jīng)銷商自有業(yè)務(wù)拓展。

 

　　在該戰(zhàn)略的落地方面，分步啟動股份制合作區(qū)域銷售總公司，將核心經(jīng)銷商納入到公司的治理體系中，構(gòu)建扁平化的渠道網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，上半年共對外投資與核心經(jīng)銷商共同新設(shè)立相關(guān)銷售公司 20 家。

 

　　低壓電器行業(yè)未來的最大競爭點在于從單一元器件走向集成系統(tǒng)解決方案，通俗點來說就是單一的出售產(chǎn)品的模式恐怕行不通了，整套個性化的集成系統(tǒng)方案是客戶所需要的。

 

　　正泰電器很早就進(jìn)入到低壓電器這個行業(yè)，算是老江湖了，公司曾在投資者交流平臺表示公司的儲能業(yè)務(wù)串聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈各關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，具有風(fēng)冷、液冷兩種技術(shù)路線，致力于為客戶提供一站式儲能整體解決方案。公司儲能方案覆蓋直流側(cè)與交流側(cè)需求，可應(yīng)用于發(fā)、輸、配、用電等領(lǐng)域。

 

　　隨著下游應(yīng)用場景諸如地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、配電網(wǎng)、新能源、工業(yè)等領(lǐng)域不斷的延伸發(fā)展，以及全社會用電量的 80%要通過低壓電器元件進(jìn)行通斷等特性，使得低壓電器的工業(yè)消費品屬性日趨增強(qiáng)，行業(yè)未來有望保持平穩(wěn)增長。

 

　　業(yè)績方面，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入約124.11億元，同比增長43.68%，系主要系戶用能源管理業(yè)務(wù)快速增長所致。半年報顯示，公司戶用綜合能源管理業(yè)務(wù)新增裝機(jī)容量1.05GW，實現(xiàn)發(fā)電量19.46億千瓦時，實現(xiàn)戶用發(fā)電系統(tǒng)銷售發(fā)貨281MW。

 

　　公司前三季度扣除中控技術(shù)公允價值變動影響的3.22億元，歸母凈利潤為31.01億元，同比增長1.74%。

 

　　與華為、陽光電源的合作，也是值得關(guān)注的要點。

 

　　2021年1月12日，正泰與華為正式簽署合作協(xié)議。雙方將聚焦產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化技術(shù)創(chuàng)新，共同推動能源電力及智能制造業(yè)務(wù)發(fā)展。

 

　　正泰在智慧新能源、智慧城市、智能制造等各個產(chǎn)業(yè)模塊的智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，都與華為ICT技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用非常契合。雙方通過整合優(yōu)勢市場資源、專利授權(quán)等多種形式，在國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心、能源開發(fā)、配電解決方案、綜合能效等領(lǐng)域已經(jīng)有了可觀的合作案例和創(chuàng)新成果落地，為雙方進(jìn)一步深化合作、緊密互動夯實基礎(chǔ)，共同探索數(shù)字能源行業(yè)的更多可能性。

 

　　目前已經(jīng)向華為普通EU和智能EU累計供貨1.5萬臺，也得到陽光電源、中興通訊的單筆百萬訂單。

 

　　全球化布局也是一大關(guān)注點。因為光伏儲能全球化是一大大勢所趨，華為打開沙特市場或許只是個開頭，因為這個行業(yè)涉及到的產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，相關(guān)的公司都可以從中分一杯羹。

 

　　正泰電器已經(jīng)服務(wù)全球140多個國家和地區(qū)，其中低壓電器、新能源業(yè)務(wù)經(jīng)過多年積累已經(jīng)布局全球。

 

　　2021中報顯示，正泰電器一方面成立智慧電力、石油化工、礦業(yè)、數(shù)據(jù)中心等6個行業(yè)拓展專項小組，加強(qiáng)資源整合與跨洲區(qū)業(yè)務(wù)協(xié)同，已經(jīng)成功突破西班牙ALEDESA 400kV變壓器項目，首次進(jìn)入歐洲主干網(wǎng)輸配電業(yè)務(wù)，中標(biāo)拉美哥倫比亞EGP Cuayepo 500KV變壓器項目，借助沙特ECB項目成功交付，直接參與電力局MCCB項目投標(biāo)，成功獲得大額訂單；

 

　　另一方面注重新業(yè)務(wù)探討與把握，實現(xiàn)比亞迪英國儲能配套項目落地，開發(fā)韓國LG儲能配套項目，并成功植入技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)長期穩(wěn)定合作，同時密切關(guān)注傳統(tǒng)工業(yè)客戶綠色業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，瞄準(zhǔn)英國石油公司充電樁配套業(yè)務(wù)，實現(xiàn)B型漏電產(chǎn)品成功配套。

 

　　在當(dāng)下光伏儲能之風(fēng)刮起來時，坐擁分布式光伏與低壓電器兩大主業(yè)的正泰電器，正漸入佳境。