牛股眾 今年A股市場，漲幅前20名的公司中，有7家公司與鋰電池產業有關。截至目前，A股市場上已有11家鋰電池相關企業的市值突破1000億元，除了萬億“寧王”外，比亞迪市值接近8000億元，億緯鋰能、恩捷股份、贛鋒鋰業等公司市值也在2000億元以上。

擴產忙 今年以來，寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能、遠景動力、孚能科技、欣旺達等25家電池企業合計新增規劃產能達到1894GWh。產業鏈上游，多家企業已提出了5年內3倍甚至5倍的擴張計劃。

訂單多 巨額投資的背后，是下游需求的確定性高增長，一些新建的產能直接被下游客戶“全部包銷”。格林美與韓國客戶簽訂了三年65萬噸高鎳三元材料的供貨協議，目前的產能尚不夠交付這一家客戶。孚能科技的歐洲大客戶支付了10.5億元的預付款。

漲價猛 需求的爆發式增長，導致上游供需錯配嚴重，截至12月底，碳酸鋰價格已突破22萬元/噸，較年初上漲了320%；六氟磷酸鋰的價格突破55萬元/噸，較年初上漲400%；鐵鋰正極的價格達到9萬元/噸至10萬元/噸，較年初上漲130%；三元正極、負極、隔膜、電解液等均有較大幅度上漲。

12月下旬，歲暮深冬。湖北宜昌高新區白洋工業園里，“邦普大會戰”的標語在風中飄揚，現場一片繁忙：挖掘機揮舞巨臂，土方車來回穿梭……

總投資約320億元的寧德時代邦普一體化新能源產業項目正在趕進度，這是宜昌有史以來最大的招商引資項目。

宜昌邦普項目還創造了另一個紀錄：從接觸洽談到正式簽約，只耗時3個月，從簽約落地到開工建設，僅用了52天。

一個300多億元的超級項目，為何能在如此短的時間里敲定？對產業前景的共識是關鍵。

“新能源行業的確定性機會已經到來。”12月21日，寧德時代董事長曾毓群在參加高工鋰電年會時表示。曾毓群說，過去10年大家對進入鋰電池行業是抱著美好期待的，即相信節能環保、綠色發展是未來方向，動力電池、儲能電池未來有用武之地。如今，這個美好愿景已經變成現實預期的機會，成為確定性的機會。

經濟學家的解讀則為政府決策提供了依據。“新能源正成為中國經濟新的發動機。”日前，在參加2021中國企業家博鰲論壇·中國財富峰會時，東吳證券特邀首席經濟學家任澤平提出，第三次能源革命是動力電池帶來的可再生能源大規模使用，在此進程中，中國極有可能實現彎道超車。

牛股眾——形成A股最強新勢力

資本市場早已捕捉到了產業的崛起和變遷。2021年，股王貴州茅臺迎來了一位實力挑戰者——“寧王”寧德時代。

2021年第一個交易日（1月4日），寧德時代股價大漲15.1%突破400元，此后持續上漲一度逼近700元，公司市值也一度突破1.6萬億元。今年以來（截至12月29日），“寧王”累計上漲了64%，總市值達到1.34萬億元，排名全體A股第四位，僅次于茅臺、工行、建行。

“寧王”不孤單。公司股價的持續上漲，也打開了鋰電產業鏈其他兄弟公司的市值成長空間。

據上海證券報資訊統計，截至目前，A股市場上已有11家鋰電池相關企業的市值突破1000億元，除了萬億“寧王”外，比亞迪市值接近8000億元，億緯鋰能、恩捷股份、贛鋒鋰業等公司市值也在2000億元以上。據統計，目前A股市值超過千億元的公司合計約150家，鋰電產業占了約8%。

與傳統“茅指數”相對應，有券商開發出了“寧組合”。2021年版的“寧組合”中，除了領銜的寧德時代，鋰電池產業鏈企業還有比亞迪、億緯鋰能和恩捷股份等。

有了一批千億元市值的龍頭企業坐鎮，一些小企業的股價“雞犬升天”。2021年度，就有多家鋰電產業鏈的公司股價飆漲，如湖北宜化、聯創股份、江特電機、永太科技等，年度漲幅都超過了300%，成為市場上最耀眼的大牛股。

股票火熱，相關公司再融資就備受追捧。今年8月，“寧王”拋出了582億元的再融資計劃，盡管遇到一些爭議，但和公司超過萬億的市值相比，股權的稀釋比例并不大。11月，寧德時代將融資額調整為不超過450億元。

和“寧王”一樣，一批鋰電池產業鏈公司啟動了再融資。11月，隔膜龍頭恩捷股份宣布擬再融資不超過128億元，電解液龍頭多氟多披露擬再融資不超過55億元，均用于擴產和補充流動資金。此外，孚能科技擬定增募資52億元，欣旺達擬定增募資39億元，國軒高科擬定增募資73億元……

據上海證券報資訊不完全統計，2021年，產業鏈上已有21家上市公司成功融資，融資總額為467億元，另有20多家公司的再融資已經啟動，預計融資金額超過1000億元。

一些尚未上市的鋰電公司也獲得資金的青睞。7月底，蜂巢能源宣布完成B輪融資102.8億元，有消息稱公司計劃在2022年上市。9月，中航鋰電也完成了新一輪120億元股權融資，11月，公司以鋰電為主的民品板塊獨立并更名為中創新航。盡管融資額度已超過百億元，仍有消息稱“很多機構沒有分到想要的額度”。

投資旺——產業鏈投資超萬億

二級市場的追捧，幫助企業獲得了巨額融資，也推動了大擴產。

據鋰電大數據統計，今年以來，包括寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能、遠景動力、孚能科技、欣旺達等25家電池企業合計新增規劃產能達到1894GWh（吉瓦時）。如果按照每GWh對應4億元投資估算，僅電池板塊的規劃投資已超過7500億元。

“寧王”依然是一馬當先。據統計，目前公司已在全球布局落地了10個生產基地，包括寧德、廈門、江蘇溧陽、青海西寧、四川宜賓、廣東肇慶、上海臨港、江西宜春、貴州貴安以及德國圖林根等，加上與車企合資產能，寧德時代2025年之前的總產能布局將達520GWh。

億緯鋰能的動力+儲能電池總產能規劃也已近300GWh。據統計，今年以來，億緯鋰能已多次宣布擴產，包括成都50GWh動力儲能項目，荊門掇刀區年產152.6GWh動力儲能電池產業園等。今年初，億緯鋰能董事長劉金成曾表示，2021年將是公司在動力電池市場發展比較“顯性”的一年。

一批動力電池企業宣布了龐大的擴產計劃。如中創新航宣布：2025年規劃產能500GWh，2030年產能1TWh（太瓦時）。再如蜂巢能源，從今年上半年的200GWh，到9月初的320GWh，再到12月初的600GWh，公司的產能規劃一年內已翻了3倍。還有國軒高科，公司日前披露，今年底產能將達到50GWh，2022年底將突破100GWh，2025年將突破300GWh。

電池廠的大手筆投資，直接帶動了上游產業鏈供應商的投資，各環節紛紛大規模投產。

以銅箔為例，行業龍頭嘉元科技11月宣布，擬定增募資不超過49億元，用于新增年產1.6萬噸高性能銅箔技術改造項目、年產1.5萬噸高性能銅箔項目、年產3萬噸高精度超薄電子銅箔項目等。此前，公司已披露了多個擴產計劃，合計產能規劃超過15萬噸。

和嘉元科技一樣，諾德股份、銅冠銅箔、白銀有色、海亮股份等也先后擴產和新建銅箔項目。據上海證券報資訊統計，今年以來已有至少10家企業披露銅箔擴產計劃，投資總額超550億元。

由于一批重量級化工企業的跨界，磷酸鐵鋰的投資顯得最為激進。據統計，今年已經披露的磷酸鐵鋰產能規劃超過300萬噸，投資主體既包括德方納米等行業老手，也有中核鈦白、龍佰集團、興發集團、云天化等化工巨頭，還有中偉股份、格林美等其他正極材料供應商。

“新能源的產業鏈非常長，這種大爆發可以帶來萬億級的產業鏈，足以替代像房地產、重化工這種產業。”日前，東吳證券特邀首席經濟學家任澤平在公開演講時表示。

底氣足——下游客戶主動鎖單

如此巨大的投資規模，會不會出現產能過剩？下游企業用訂單和資金，對上游企業作出了保證。

日前，孚能科技公告，公司及全資子公司孚能鎮江擬與Mercedes-Benz AG（梅賽德斯-奔馳）簽訂《多年供貨協議之補充協議》，該協議中約定Mercedes-Benz AG將支付給孚能鎮江約10.5億元的預付款。幾年前，孚能科技與戴姆勒簽署了長達10年、累計將超過170GWh的訂單協議。

超級訂單在業內并不是新鮮事。12月20日，國軒高科披露，公司全資孫公司美國國軒與美國某大型上市汽車公司簽訂供貨協議，美國國軒在2023年至2028年確保滿足該客戶所需的電池數量，該客戶預計在需求期間的電池采購總量不低于200GWh。

“不管是汽車用電池，還是儲能用電池，在未來幾年都會有很快速的發展，這個發展速度是我們難以想象的。”近日，億緯鋰能董事長劉金成表示。此前，億緯鋰能也拿到了某客戶的超級大單。在某次接受記者采訪時，劉金成曾透露，公司到手的項目已經可以做到8年后。

拿到超級訂單的電池廠，轉而向上游尋求穩定的材料供應。

與上游供應商聯合投資是通行的模式之一。如寧德時代日前就與嘉元科技簽訂合資經營投資意向，雙方擬合資進行10萬噸高性能電解銅箔項目建設，寧德時代占20%的股份，享有優先采購權。此前，億緯鋰能與德方納米合作建設10萬噸磷酸鐵鋰生產基地。

龍蟠科技日前的一則公告，反應了下游對產能的緊迫需求。據披露，龍蟠科技擬投資約8億元新建磷酸鐵鋰正極材料項目，寧德時代將包銷該項目自投產起至2023年年底的全部產能，并預付了3.5億元的資金。

對一些頭部企業來說，下游客戶的訂單推動公司不得不快速擴產。

如格林美，公司今年10月與韓國ECOPRO BM CO., LTD.簽署備忘錄，公司將于2024年至2026年向后者供應總量為65萬噸的NCA&NCM高鎳三元前驅體材料。根據此前的協議，2021年至2023年，格林美將向ECOPRO供應總量不少于17.6萬噸的NCA&NCM高鎳三元前驅體材料。截至2021年6月，格林美三元前驅體已建成總產能為13萬噸/年，不擴產不足以交付ECOPRO一家的訂單。

“整個產業鏈已經完全打開！新能源車的產銷持續超預期，儲能、電動和工具等其他市場也已經啟動，電動化的大趨勢已經形成。”一位接受采訪的券商電新研究員表示。

據中汽協最新統計，今年1月至11月，我國新能源汽車產銷分別完成302.3萬輛和299萬輛，同比均增長170%。安信證券最新研報提出，2021年全球新能車銷量預計超過600萬輛，基本實現翻倍增長。2022年，預計全球新能車銷量超千萬輛，同比增長60%。

高工鋰電預測，到2025年，全球新能源汽車和儲能對鋰電需求大約是1516GWh。2020年，全球鋰離子電池出貨量為294.5GWh。以此計算，平均年復合增長率約40%。

漲價猛——供需錯配推動產業協同

下游客戶主動尋求合作，一個重要的原因是，在需求爆發式增長的背景下，產業鏈的供需節奏出現錯配，部分產品的價格在過去一年里大幅上漲，甚至有錢也買不到貨。

據上海證券報資訊統計，截至12月底，碳酸鋰價格已突破22萬元/噸，較年初上漲了320%；六氟磷酸鋰的價格突破55萬元/噸，較年初上漲400%；鐵鋰正極的價格達到9萬元/噸至10萬元/噸，較年初上漲130%；三元正極、負極、隔膜、電解液等均有較大幅度上漲。

“目前，六氟磷酸鋰價格已經達到50萬元/噸，但這并不正常。”日前，在參加高工鋰電年會時，多氟多董事長李世江在演講中表示。六氟磷酸鋰是2021年度整個鋰電產業鏈最緊俏的原料。

盡管不正常，但市場依然供不應求。李世江介紹，多氟多2022年六氟磷酸鋰的合同已全部訂完，正積極加快產能建設，滿足下游需求。

價格的劇烈波動也推動了產業鏈上下游企業的結盟。據公開信息，11月，多氟多與比亞迪簽訂戰略協議，比亞迪擬在2022年1月至2025年12月期間，向多氟多采購總數量不低于56050噸的六氟磷酸鋰產品。

一些新的供應商也很快得到扶持。如永太科技，寧德時代在與公司簽訂最低采購量協議的同時，還支付了6億元的預付款。憑借躋身寧德時代的戰略合作對象，永太科技的股價今年最高上漲至80元上方，較去年收盤價一度漲了6倍以上。

為了保障供應鏈的安全，越來越多的企業選擇向上游進軍。如前文提到的宜昌邦普項目，吸引寧德時代的，除了宜昌當地政府的熱情外，還有磷礦。宜昌有長江流域最大的磷礦基地，磷礦資源儲量27億噸，占全國的15%，居全國八大主礦區第二，磷化工處在全國第一方陣。

材料價格的大幅波動還推動了產業發展思路的變革，那就是從精細化工轉變為大化工。

“鋰電材料一定要用大化工、低成本的思路來做，否則不可能成功。”龍佰集團董事長許剛日前表示。龍佰集團是亞洲最大的鈦白粉企業，今年下半年，公司披露了多個鋰電材料領域的投資計劃，投資總額超過100億元。

“海量需求呼喚大化工供應鏈，需要化工巨頭進入到這個行業，提供巨量的、穩定的供給，并通過供給側帶動全產業的升級。”曾毓群表示，很高興看到巴斯夫、陶氏化學、湖北宜化、貴州磷化等化工巨頭進入電池產業鏈。

出擊忙——中企加速海外拓展

盡管遇到原材料大幅漲價、供應鏈緊張等問題，但放在全球市場上來看，中國企業仍是最為活躍的一群主體，借助在中國市場積累的優勢，加速在全球市場的拓展。

12月17日，寧德時代分別與美國商用電動車制造商Lightning eMotors、陽光動力（SPI.US）子公司Phoenix Motorcars簽署長期電池供應協議。11月，寧德時代也在美國拿到兩個大訂單：為美國電動初創公司菲斯克三年累計供給超15GWh，對美國商用電動汽車制造商ELMS電池供應將持續到2025年。

拿下訂單只是出海的第一步。據上海證券報資訊不完全統計，2021年，國內鋰電產業鏈企業出海建廠/投建項目超過25起。截至目前，寧德時代、遠景動力、蜂巢能源、中創新航、孚能科技、比亞迪、國軒高科等企業已經啟動在歐洲建廠。

與電池廠一起走出去的，還有材料供應商和設備供應商。11月，星源材質披露擬向全資子公司歐洲星源追加投資不超過1億美元，用于歐洲星源二期項目擴產。同月，當升科技與SK Inc.簽訂了戰略合作協議，并與芬蘭礦業集團設立合資公司，前者主要開拓美國和韓國市場，后者則意在建設歐洲新材料產業基地。

公開信息顯示，天賜材料、新宙邦、科達利、天奈科技、當升科技、恩捷股份、江蘇國泰、龍蟠科技、石大勝華等鋰電材料企業已在一個或多個國家設立子公司以及投建配套項目。

“中國正以產業鏈的形態進入包括歐洲、北美在內的全球市場，也是歷史上第一次以技術、產品、供應鏈、資本等的整合出海，這是中國企業的機會。同時，世界也需要中國企業的貢獻。”劉金成近日表示。

中國企業的優勢在市場占有率上已得到體現。韓國市場研究機構SNE Research公布的數據顯示，今年1月至10月，寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、遠景動力及蜂巢能源等6家電池企業裝機量穩定占據全球Top 10，合計市場份額從去年全年的36%提升至47%。

另據高工鋰電統計，在動力電池核心材料制造方面，中國在全球擁有領先優勢，其中正極材料制造全球占比42%，負極材料65%，電解液65%，隔膜43%。高工鋰電董事長張小飛預判，2022年至2025年中國動力電池出貨量年復合增速將超過50%，中國四大主材將占據全球七成份額，中國鋰電產業鏈在全球的競爭力將進一步凸顯。

“依托于多年積累形成的技術儲備、產業鏈配套、大規模制造等競爭力，中國產品、中國方案、中國技術正在深度參與到歐美電池產業構建之中。”張小飛表示。