中國汽車服務科技平臺燦谷（ NYSE: CANG）日前公布其2020年第三季度財報，財報顯示，得益于汽車貸款促成業務反彈回升以及新業務發展而帶來營收大增，從另一個側面折射出自主龍頭正在引領行業加速復蘇。

背靠萬億級市場 汽車服務平臺未來可期

2020年第三季度，燦谷實現總收入4.349億元人民幣(合6,410萬美元)，較2019年同期增長23.8%，超出此前公司管理層所給出預期上限31.8%。營業利潤人民幣1.35億元，同比增長近50%，環比增長超100%。疊加投資理想汽車所帶來的公允價值變動的大額投資收益，本季度實現凈利潤近18億元，全面大幅超市場預期。

燦谷下屬各大業務板塊本季度均增長強勁。基盤汽車貸款促成業務強勁反彈回升，實現疫情后首次同比增長。車交易業務在本季度也貢獻可觀收入，達人民幣7,036萬元。以保險促成為主的汽車后市場服務業務收入達人民幣6,890萬元，占總收入比15.8%，繼續形成對收入的重要驅動。

這一驅動的背后，是國內消費信心持續回升、車市需求恢復持續向好帶來的支撐，并且該趨勢仍將持續為上下游產業帶來強勁動力。據中汽協最新數據，2020年10月全國產、銷量分別達到255.2萬輛和257.3萬輛，同比分別增長 11.0%和 12.5%，已連續7個月呈現增長，其中銷量連續六個月增速10%以上。

而國內汽車產銷量有望在 2021-2022 年進入量價齊升的階段。據中金公司分析，驅動本輪汽車板塊上漲的主要因素一是汽車產銷自2017年觸頂后,連續三年下滑,終于迎來拐點；二是新能源車方興未艾，長遠趨勢明朗；三是汽車板塊整體性估值較有吸引力。明年汽車行業有望實現兩位數增長。

產銷量上升對汽車相關業務帶來的提升顯而易見，財報顯示，燦谷三季度新增汽車貸款總額為人民幣 74.96 億元，前九個月其汽車貸款在貸余額累計達人民幣389.46 億元 (57.36 億美元)。

燦谷首席執行官林佳元公開表示，亮眼業績表現，是燦谷堅持推進增長戰略、積極布局新業務、有效擴展業務規模的成果。

2020年燦谷第三季度財務及運營亮點

多元業務+布局新能源車 凈利潤增長超10倍

從財報來看，燦谷三季度營業利潤增長率49.91%，但凈利潤增長率高達1348.7%，凈利潤暴漲主要是由于該公司對理想汽車投資的公允價值收益。

作為國內領先的科技化汽車服務平臺，燦谷對于汽車行業的涉足并未止步于上下游服務。 在 2018 年，燦谷與和理想汽車通過相互換股方式成為彼此的股東，并在一年之內連續兩次追加投資，對新能源車市場前景頗具信心。2020 年 7 月，理想汽車成功在美上市后，燦谷也因此獲得豐厚投資收益。根據公司三季報的披露，其投資收益金額約 18 億人民幣，直接帶動公司凈利潤超10倍增長。

中信證券對理想汽車投資價值分析報告顯示，公司成本控制能力優秀，毛利率快速提升至 8%，堪比特斯拉首款車型推出之后的進程。當前特斯拉市值已超3200億美元，投資人期待中國市場未來可望出現追趕或比肩特斯拉的龍頭企業。

至此，中國市場電動汽車的投資前景和燦谷的戰略考量浮出水面。隨著近年來產業政策與科技進步多重驅動，新興的電動車廠商分食傳統車企市場份額、傳統大廠也相繼宣布逐步轉型新能源車型，汽車行業格局正發生巨變。前瞻性地看好這一賽道并深入參與行業變革，可見燦谷在業務模式上具備了先天優勢。

一方面，得益于燦谷的業務模式與電動車的業態高度契合，電動車品牌采用的直營模式需要有同樣標準化、高效率的配套服務，燦谷渠道網絡和地面能力深入汽車流通領域的細枝末節，同時接入多元資方，并實現系統層面流暢對接，與電動車廠商天然形成了契合度，十多年深耕汽車服務市場的經驗和專業能力能夠助力電動車廠商線上化、直營模式“最后一公里”的實現。

另一方面，廣泛下沉的網絡和地面服務能力，成為電動車廠商最為看重的價值。目前燦谷已具備規模、高效的服務平臺，對接汽車交易、金融保險，且具備強勁的風控審核和資產管理能力。電動車廠商無需大規模基建投入，即可實現整個業務流程的全線上化，提供高效、實惠、透明和簡單的全流程服務。

值得關注的是，截止今年 10 月末，燦谷促成的新車金融業務中，電動車占比較去年同期大幅增長，其中高端品牌新能源業務量增長顯著。同時，基于燦谷的線下場景和服務網絡，能夠為廠商在其直營無法覆蓋到的低線市場提供交車（甚至異地交付）、上牌等服務；甚至協助促銷。通過不斷深化和擴大與各主要新能源汽車品牌的戰略合作，新能源汽車市場的服務和后市場等領域正在不斷被投資界看好。

高速行進中的主動成本管控

得益于市場的整體回暖，燦谷在2020 年第三季度營業成本得以控制。盡管財報顯示其營業成本占總收入的占比由去年同期的35.7%上升至 41.6%。但刨除汽車交易業務的財務影響，營業成本占總收入的百分比為30.3%。

可以看出的是，燦谷明顯選擇了主動成本管控。

2020 年第三季度，燦谷在營銷和推廣費用為人民幣 4,185 萬元（去年同期為人民幣 4,758 萬元），占總收入的占比由去年同期的 13.5%下降至 9.6%，分母增加的同時，燦谷主動平衡了營銷和推廣的投入。同期管理費用為人民幣 5,215 萬元（768 萬美元），也較去年略有降低。三季度燦谷擔保負債公允價值變動收益為人民幣 1,289 萬元（190 萬美元），去年同期擔保負債公允價值變動損失為人民幣 749 萬元。擔保負債公允價值變動收益主要源于逾期貸款余額和違約率下降。

三季度末公司合計持有現金及現金等價物人民幣 14.23 億元(2.10 億美元)，較二季度末有所下降，主要由于公司將部分資金投資于定期存款以及償還債務。

“此外，公司整體資產質量也已接近疫情前水平，證明我們不斷提升資產質量的努力已經取得有效成果。截至2020 年 9 月 30 日，公司所有已完成并在存續期的汽車貸款的 M1+逾期率由上季度末的 1.59%進一步下降至1.11%，M3+逾期率由上季度末的 0.84%下降至 0.53%。”林佳元表示。