10月28日晚間，德賽西威（002920.SZ）發布了第三季度財報。數據顯示，2021年三季度，德賽西威共實現營收22.2億元，同比增長30.47%，環比增8.76%，增長明顯；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.22億元，同比增長37.13%，環比下滑13.83%，跌幅也有所收窄。

 

今年前三季度，德賽西威總營收達63.03億元，同比增長46.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤總計達4.91億元，同比大增54.36%，基本符合預期。

 

受財報數據拉動，10月29日德賽西威股價繼續保持小幅度的上漲。截至當天收盤，德賽西威股價報107.35元。

 

 

據德賽西威此前發布Q3業績預告時分析，2021年前三季度業績增長主要系智能座艙、智能駕駛及網聯服務三大產品線業績穩步提升，新項目、新產品相繼落地和量產，營業收入同比增長。

 

尤其是智能座艙，作為德賽西威最主要的營收來源，當前正隨著終端市場需求的不斷提升進入快速落地階段。比如座艙域控制器、大屏化座艙產品、數字化儀表等，上半年就先后獲得了一汽豐田、長城汽車、吉利汽車、廣汽乘用車、奇瑞汽車、比亞迪等主流車企的新項目訂單。

 

智能駕駛和網聯服務現階段雖然營收占比相對較小，增速也十分可觀，這主要得益于相關客戶的銷量拉動。比如自動駕駛域控制器IPU03 客戶小鵬，2021年9月銷量首次破萬，三季度累計交付 2.6 萬臺，環比增長48%，同比大增199%。另外，智能駕駛板塊的全自動泊車、360 度高清環視、駕駛員監控、高速自動駕駛輔助等ADAS產品，均持續獲得了國內主流車企的新項目訂單。

 

但整體來看，德賽西威面臨的形勢仍不容樂觀。雖然Q3德賽西威的營收相較于Q2的20.41億元和Q1的20.42億元出現了明顯的上升，從凈利潤來看，依舊處于下跌通道。這背后芯片短缺仍然是主要影響因素，另外原材料漲價以及三季度下游汽車終端產銷量大幅下降，也在一定程度上影響了德賽西威的利潤表現。

 

一方面對于德賽西威的三大業務板塊而言，無論是智能座艙、智能駕駛還是網聯服務，芯片都是關鍵支撐，所以必定會直接受到缺芯沖擊。另一方面，對于德賽西威的客戶而言，目前其實也深受缺芯困擾，這也會傳導至德賽西威。比如一汽-大眾，作為德賽西威的第一大核心客戶，受東南亞疫情帶來的芯片短缺影響，Q3 僅實現產量 31.98 萬輛，環比下滑26.57%，同比大幅下跌43.28%，無疑會在一定程度上影響德賽西威的業績表現。

 

而目前來看，芯片短缺的問題大概率將持續到明年。大眾汽車美洲地區高管Scott Keogh日前就表示，全球半導體芯片短缺將持續到明年，且至少是明年下半年。法國汽車行業組織PFA負責人也認為，半導體供應問題在2022年的大部分時間里仍將影響汽車行業，并稱缺芯是一個長期危機，將對汽車工業產生持久性影響。博世中國總裁陳玉東更是指出，明年之內芯片供應也難以完全恢復，缺貨10%到20%將是一個常態。這意味著，接下來德賽西威面臨的形勢仍將十分嚴峻。

更何況在芯片短缺之外，汽車行業還遭遇了嚴重的原材料漲價問題，也對德賽西威造成了一定的沖擊。Q3德賽西威的毛利率繼續小幅度下滑，跌至了23.87%，而在前兩個季度，毛利率還分別達到了24.72%和25.04%。

 

所以不難想象，接下來隨著缺芯和上游原材料漲價的持續，Q4德賽西威的業績或仍將遭遇較大的挑戰。此前，諸如大陸集團、佛吉亞、麥格納等跨國零部件巨頭就紛紛下調了今年的財報預期，充分凸顯了當面汽車供應鏈面臨的形勢之嚴峻。

 

盡管當前汽車行業在供應鏈運轉方面存在多重挑戰，但長遠的智能化和電氣化趨勢卻是不可逆轉的，這決定了德賽西威的未來還是十分值得期待的。

 

隨著智能化大潮的深入推進，無論自動駕駛還是自動座艙，都進入了快速普及階段。據相關統計數據顯示，目前我國L2級乘用車新車市場滲透率已經達到了20%，而在2020年，國內L2智能網聯乘用車的市場滲透率還只有15%。

 

按照此前發布的《智能網聯汽車技術路線圖（2.0版）》，到2025年，部分自動駕駛（PA）和有條件自動駕駛（CA）智能網聯汽車滲透率要達到50%，高度自動駕駛（HA）車輛開始進入市場；2030年PA和CA車輛滲透率超過70%，HA車輛占比達20%。

 

為此，整車廠和零部件企業都在積極強化自動駕駛研發。比如長城汽車，依托毫末智行在2022年共計將開展34 款待上市車型高級別輔助駕駛的開發，占長城汽車全年待上市車型接近 80%。基于此，預計 2022 年長城汽車高級別輔助自動駕駛滲透率超過 40%。

 

上汽則計劃今年底在上海、蘇州等地投放40-60臺L4級Robotaxi開展示范運營，并在2025年實現批量投產，形成萬臺規模共享出行車隊。

 

這些均為德賽西威提供了增長機遇。過去幾年德賽西威一直在大力開展智能駕駛、智能座艙相關的研發，形成了大量的專利、技術等，為德賽西威構筑堅實的護城河。就在9月28日，德賽西威首臺IPU04產品——繼IPU03之后的新一代智能駕駛域控制成功面世，進一步完善了智能駕駛產品布局。

 

據了解，IPU04 擁有高達 254TOPS 的算力，相比 IPU03，僅算力方面就高出7倍以上，即每秒能完成 254 萬億次計算。在接口方面，IPU04擁有16路高帶寬LVDS接口，12路高速CAN，2路Flex ray，6路百兆、6路千兆及兩路萬兆以太網接口，最高可接入16 路高清攝像頭，5 個毫米波雷達，12 路超聲波傳感器，以及1 - 3 個激光雷達，為將來的智能駕駛系統提供了更高的拓展性。

 

伴隨著IPU04 254TOPS版本的下線，德賽西威還表示IPU04的508TOPS版本和 1000TOPS 算力版本也將接連下線。不僅如此，據悉目前IPU04已經獲得了多個頭部客戶定點，2022 年即將量產裝車，進一步推動智能駕駛業務發展。

 

智能座艙和網聯服務方面，德賽西威也在持續拓展新項目。其中網聯服務業務座艙安全管家已獲得主流日系車廠定點，藍鯨 OS4.0、智能進入軟件套件等產品也獲得前裝量產訂單，為德賽西威業績的持續增長提供了重要助力。

 

據同花順金融研究中心相關統計數據顯示，截止2021年10月28日，6個月內共有23家機構對德賽西威的2021年度業績做出預測，預測2021年凈利潤均值為7.73億元，較去年同比增長49.22%。