“沾鋰就火”的核心風(fēng)口——鋰電池是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)之一，特別是今年以來(lái)，該板塊持續(xù)上漲近80%，甚至有分析人士戲稱“有‘鋰’走遍天下”。

 

    鋰電池板塊究竟是一個(gè)可持續(xù)的價(jià)值投資風(fēng)口，還僅是市場(chǎng)追風(fēng)炒作，值得認(rèn)真思考。

 

    利好政策疊加需求旺盛

 

    近日，鋰電池板塊重新站上風(fēng)口。到底是什么原因?qū)е落囯姵匕鍓K表現(xiàn)如此強(qiáng)勁？從基本面來(lái)看，鋰電池板塊走強(qiáng)的原因主要源自政策面持續(xù)利好以及需求大幅增加。

 

    首先，政策上，近年來(lái)，國(guó)家政策持續(xù)支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，利好鋰電池發(fā)展。

 

    2012年國(guó)務(wù)院發(fā)布實(shí)施的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012—2020年）》正式拉開(kāi)行業(yè)規(guī)模化發(fā)展大幕，歷經(jīng)“十年磨一劍”，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在政策、市場(chǎng)、技術(shù)的共同驅(qū)動(dòng)下，進(jìn)入量變引發(fā)質(zhì)變的臨界區(qū)。

 

    近三年，國(guó)家加大對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的扶持力度，推動(dòng)動(dòng)力鋰電池迅速發(fā)展。具體來(lái)看，無(wú)論是去年4月份出臺(tái)的“國(guó)家將對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2022年底”，還是去年6月份出臺(tái)的新版“雙積分政策”，抑或是去年11月份發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，對(duì)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)而言均是重大利好。

 

    而今年7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議更是明確提出“支持新能源汽車加快發(fā)展”。相繼出臺(tái)的《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策，也為鋰電池行業(yè)的發(fā)展提供了良好發(fā)展環(huán)境。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，隨著新能源汽車在全球范圍內(nèi)的快速發(fā)展，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展受到明顯推動(dòng)，鋰電池將會(huì)迎來(lái)更為廣闊的發(fā)展空間。

 

    其次，行業(yè)市場(chǎng)需求旺盛也推動(dòng)了鋰電池板塊持續(xù)走強(qiáng)。

 

    據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成39.7萬(wàn)輛和38.3萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.3倍。新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)刷新月度記錄，純電動(dòng)汽車、插電式混合動(dòng)力汽車等細(xì)分車型產(chǎn)銷量也分別創(chuàng)出新高。而前10個(gè)月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成256.6萬(wàn)輛和254.2萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.8倍。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，政策支持和消費(fèi)者購(gòu)買意愿增加成為新能源汽車銷售持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因。而隨著政策持續(xù)推進(jìn)、充電設(shè)施加快建設(shè)等因素推動(dòng)，新能源汽車市場(chǎng)正迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)高潮。

 

    全國(guó)工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會(huì)新能源分會(huì)會(huì)長(zhǎng)李金勇表示，2021年和2022年中國(guó)新能源車銷量之和定將超過(guò)600萬(wàn)臺(tái)，這比過(guò)去十年的總和還要多。一旦市場(chǎng)突破一個(gè)閾值，后期增速會(huì)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

 

    新能源汽車的核心是電池，鋰又是組成動(dòng)力電池的核心金屬元素，無(wú)論是三元鋰電池，還是磷酸鐵鋰電池，抑或是未來(lái)的固態(tài)電池，都離不開(kāi)鋰。隨著新能源汽車產(chǎn)量提升，鋰電池的原材料碳酸鋰、氫氧化鋰和磷酸鐵鋰等均處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。今年以來(lái)，鋰電池行業(yè)企業(yè)紛紛加速布局上游鋰礦資源，越來(lái)越多的資本紛紛“跨界”積極布局鋰礦。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，下半年以來(lái)有超過(guò)20家上市企業(yè)參與鋰礦布局，包括紫金礦業(yè)、金圓股份、鞍重股份等公司。

 

    根據(jù)今年6月份BloombergNEF的預(yù)估，到2030年，全球動(dòng)力電池的需求量將達(dá)到2700GWh，相較于2020年全球鋰電池裝機(jī)量的137GWh，將增長(zhǎng)近20倍。其中最大的增量來(lái)自乘用車的動(dòng)力電池。但多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，當(dāng)前預(yù)測(cè)偏于保守。

 

    中信建投在其最新研報(bào)中表示，新能源汽車動(dòng)力電池需求快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年、2022年鋰需求分別為61萬(wàn)噸和80萬(wàn)噸，缺口分別為4.3萬(wàn)噸和5.7萬(wàn)噸，新能源汽車滲透率持續(xù)超預(yù)期，上游鋰資源擴(kuò)張速度難以滿足下游電池材料需求。

 

    而2021年多數(shù)鋰電材料均處于漲價(jià)周期就體現(xiàn)了鋰電池、鋰電材料整體供不應(yīng)求的局面。具體來(lái)看，多數(shù)鋰電材料的產(chǎn)能擴(kuò)張都有客觀限制，比如電解液產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墉h(huán)評(píng)限制，建設(shè)周期較長(zhǎng)；隔膜、銅箔環(huán)節(jié)受產(chǎn)線設(shè)備供給限制，產(chǎn)能釋放速度有限；負(fù)極因?yàn)槭芎拇螅瑢?dǎo)致有效產(chǎn)能供給有限。綜合來(lái)看，大部分鋰電材料環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴(kuò)張速度不會(huì)明顯快于行業(yè)需求增長(zhǎng)。

 

    對(duì)此，中金公司分析認(rèn)為，新能源車在全球政策、優(yōu)質(zhì)供給加速釋放以及需求端消費(fèi)轉(zhuǎn)向的共振下，景氣度不斷被驗(yàn)證，基于歷史增長(zhǎng)曲線經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)全球電動(dòng)化將出現(xiàn)新一輪臨界拐點(diǎn)，2022年全球銷量有望突破千萬(wàn)輛，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)入新階段。隨著年末臨近，鋰電池議價(jià)窗口打開(kāi)，基于鋰電池的強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，有能力向下游進(jìn)行合理傳導(dǎo)；同時(shí)，前期受制于下游鋰電池大客戶盈利壓力且鋰電材料供不應(yīng)求等環(huán)節(jié)隨著鋰電池漲價(jià)邏輯兌現(xiàn)有望同步跟進(jìn)，或存在漲價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)的二次行情。

 

    指數(shù)年內(nèi)強(qiáng)勢(shì)漲超78%

 

    近幾年，隨著鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，鋰電池相關(guān)公司也加快了上市步伐。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年鋰電池板塊新增上市公司家數(shù)分別有4家、11家、12家。值得一提的是，今年以來(lái)，已經(jīng)有15家鋰電池公司登陸A股市場(chǎng)，超過(guò)去年上市鋰電池公司的總數(shù)。總體來(lái)看，截至11月19日，A股市場(chǎng)鋰電池概念板塊上市公司數(shù)量總計(jì)為244家。

 

    對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，在“碳中和”大背景下，鋰電池行業(yè)迎來(lái)巨大發(fā)展。相關(guān)鋰電池企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)，需要大量資金支持，而上市直接融資是可選方案中最方便的途徑之一。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市不但融資成本低，而且可以提高公司知名度。另外，因?yàn)殇囯姵匦袠I(yè)景氣度高，未來(lái)發(fā)展前景好，因此被市場(chǎng)看好，這也促使鋰電池板塊估值較高，進(jìn)而提升其上市熱情。雙重因素共同推動(dòng)下，激發(fā)具有一定實(shí)力的鋰電池相關(guān)企業(yè)紛紛加速登陸A股市場(chǎng)。

 

    進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月19日收盤，鋰電池板塊的最新動(dòng)態(tài)市盈率為54.46倍，遠(yuǎn)高于同期A股整體最新動(dòng)態(tài)市盈率的19.15倍（整體法）。此外，板塊內(nèi)有超四成個(gè)股的最新動(dòng)態(tài)市盈率均超54.46倍。

 

    海川匯富資產(chǎn)投資總監(jiān)曾正香在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著電動(dòng)車滲透率的快速提升，高質(zhì)量電池相對(duì)緊缺，電池企業(yè)處于搶占市場(chǎng)份額的關(guān)鍵階段，企業(yè)難以單純依賴自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，因此需要通過(guò)資本市場(chǎng)獲取資金支持。

 

    持有相似觀點(diǎn)的榕樹(shù)投資研究員周毅對(duì)記者表示，兩方面因素促進(jìn)鋰電池企業(yè)上市：一方面，鋰電池產(chǎn)業(yè)正處于爆發(fā)期，產(chǎn)業(yè)鏈大幅擴(kuò)產(chǎn)，相關(guān)企業(yè)有迫切融資需求；另一方面，在減碳背景下，鋰電池產(chǎn)業(yè)符合國(guó)家政策支持方向，相關(guān)企業(yè)融資速度較快。

 

    鋰電池作為一個(gè)高投入行業(yè)，上市公司的研發(fā)費(fèi)用也逐年遞增。2018年、2019年、2020年鋰電池板塊上市公司研發(fā)費(fèi)用分別為587.86億元、671.65億元、782.01億元。此外，2021年前三季度鋰電池相關(guān)上市公司的研發(fā)費(fèi)用總額已經(jīng)達(dá)到723.73億元。

 

    高額的研發(fā)投入拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。具體來(lái)看，2018年、2019年、2020年、2021年前三季度鋰電池板塊上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為742.52億元、350.63億元、1090.87億元、1432.92億元。

 

    “由于汽車電動(dòng)化趨勢(shì)的確立，市場(chǎng)對(duì)鋰電池需求也在迅速提升。因此，今年以來(lái)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”金百臨咨詢分析師秦洪對(duì)本報(bào)記者表示，如果考慮到未來(lái)“碳中和、碳達(dá)峰”等因素，全球加大對(duì)新能源汽車的刺激力度，從而意味著汽車電動(dòng)化的趨勢(shì)更為清晰。因此，未來(lái)數(shù)年內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的業(yè)績(jī)?nèi)杂型３挚焖僭鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

 

    近期，一些鋰電池相關(guān)公司的動(dòng)向也側(cè)面印證了“有‘鋰’走遍天下”的觀點(diǎn)。

 

    寧德時(shí)代作為A股市場(chǎng)行業(yè)龍頭股，是全球領(lǐng)先的鋰離子電池供應(yīng)商。今年以來(lái)，寧德時(shí)代持續(xù)布局全球鋰資源。9月份，寧德時(shí)代出資2.4億美元（約合人民幣15.52億元）入股位于非洲剛果的鋰礦項(xiàng)目Manono，據(jù)悉，次項(xiàng)目是世界上最大的鋰資源項(xiàng)目之一。同時(shí)，寧德時(shí)代還投資2個(gè)加拿大鋰礦項(xiàng)目。11月初，寧德時(shí)代入股的合資公司天宜鋰業(yè)以620萬(wàn)澳元投資澳洲環(huán)球鋰業(yè)，據(jù)了解，澳洲環(huán)球鋰業(yè)擁有一個(gè)大型礦權(quán)區(qū)可供勘探。

 

    另一家值得關(guān)注的公司是贛鋒鋰業(yè)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月17日，贛鋒鋰業(yè)持股的美洲鋰業(yè)發(fā)布公告稱，同意以4億美元的價(jià)格收購(gòu)總部位于溫哥華的千禧鋰業(yè)。

 

    此外，11月6日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，公司子公司湖北億緯動(dòng)力有限公司擬與荊門高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《合同書》，分別在荊門高新區(qū)投資建設(shè)20GWh乘用車大圓柱電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項(xiàng)目、16GWh方形磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項(xiàng)目，投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)總額約為62億元。

 

    受到多重利好因素影響，鋰電池相關(guān)公司受到市場(chǎng)資金熱捧，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，鋰電池概念指數(shù)期間累計(jì)漲幅高達(dá)78.94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期大盤漲幅（2.51%），板塊內(nèi)超八成個(gè)股期間累計(jì)漲幅跑贏大盤。其中，有72只個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超100%。

 

    對(duì)此，周毅表示，鋰電池板塊今年表現(xiàn)亮眼的主要原因有兩方面：一是鋰電池行業(yè)今年相較去年增速明顯；二是市場(chǎng)對(duì)鋰電池未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)預(yù)期不斷加強(qiáng)。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，因?yàn)橄掠涡枨笸ⅲ嫌尾牧瞎┙o緊張，行業(yè)利潤(rùn)向上游集中，而下游電池廠商則出現(xiàn)明顯分化。龍頭電池企業(yè)收入利潤(rùn)雙增遙遙領(lǐng)先其他對(duì)手，而部分動(dòng)力電池企業(yè)凈利潤(rùn)有所下滑，甚至有企業(yè)出現(xiàn)虧損。

 

    安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖表示，市場(chǎng)對(duì)于鋰電池行業(yè)未來(lái)五年高增長(zhǎng)抱有信心，特別是在全球能源變革的時(shí)代窗口，對(duì)于鋰電池行業(yè)尤其是鋰資源板塊，未來(lái)業(yè)績(jī)超額增長(zhǎng)的確定性極高，尤其是我國(guó)的鹽湖提鋰板塊，兼具極強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。雖然今年以來(lái)鋰電池板塊整體表現(xiàn)優(yōu)異且漲幅較高，但鹽湖提鋰板塊，未來(lái)產(chǎn)能還有很大空間，所以整個(gè)板塊的估值仍有待進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，很可能出現(xiàn)顛覆性的業(yè)績(jī)爆發(fā)。

 

    看好成本+性能雙優(yōu)龍頭

 

    隨著鋰電池需求量不斷攀升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，哪些鋰電池企業(yè)可能在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出？接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理助理劉寸心表示，“日前，工信部公開(kāi)征求對(duì)《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件（2021年本）》和《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范公告管理辦法（2021年本）》的意見(jiàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)鋰離子電池行業(yè)管理，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。動(dòng)力電池作為技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)，隨著終端用戶對(duì)其性能要求提升，具有豐富的鋰資源、擁有強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力的企業(yè)終將脫穎而出。”

 

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，“從全球新能源汽車行業(yè)發(fā)展來(lái)看，在碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)和高補(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)歐美新能源車市場(chǎng)將成為全球重要增長(zhǎng)極。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)歷2019年的調(diào)整和消化疫情的負(fù)面影響后，鋰電設(shè)備行業(yè)上市企業(yè)發(fā)展增速加快。”

 

    面對(duì)當(dāng)下行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，鋰電池行業(yè)未來(lái)發(fā)展有哪些挑戰(zhàn)？劉寸心進(jìn)一步補(bǔ)充道，“目前，新能源車鋰電池未來(lái)發(fā)展的最大挑戰(zhàn)是電池安全性，之后是電池續(xù)航里程增加和充電效率增加。而目前增加鋰電續(xù)航主要是通過(guò)提高電池能量密度的方法，因此鎳三元鋰電池就成為一個(gè)很好選擇，但也會(huì)導(dǎo)致電池安全性降低。目前看來(lái)，在技術(shù)提高、安全性有保障的前提下，高鎳三元鋰電池是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，然而短期來(lái)看，更多車廠還是會(huì)選擇磷酸鐵鋰。”

 

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對(duì)記者表示，“當(dāng)前鋰電池產(chǎn)業(yè)主要存在三個(gè)方面挑戰(zhàn)：一是下游持續(xù)提升的新能源汽車銷量帶動(dòng)鋰電池需求、上游鋰等原材料的生產(chǎn)供應(yīng)能力不足，短期難以緩解；二是鋰電池生產(chǎn)和需求在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上尚有錯(cuò)配，高端產(chǎn)能供給壓力更大；三是鋰電池技術(shù)還在快速演進(jìn)，新技術(shù)、新生產(chǎn)工藝有可能加速現(xiàn)有生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)線淘汰。不考慮技術(shù)演進(jìn)情況，國(guó)內(nèi)鋰電池行業(yè)正在演繹行業(yè)集中度提升、強(qiáng)者更強(qiáng)的發(fā)展格局。另外，鋰電池生產(chǎn)企業(yè)、上游原材料企業(yè)和下游整車廠當(dāng)前也在加快相互間的滲透和整合。目前頭部鋰電池企業(yè)占據(jù)有利競(jìng)爭(zhēng)位置，但能否最終勝出，不確定性比較大。鋰電池板塊整體發(fā)展確定性和中長(zhǎng)期投資價(jià)值都非常突出。但是由于鋰電池技術(shù)和生產(chǎn)工藝還在快速發(fā)展演進(jìn)中，鋰電池生產(chǎn)企業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)非常大，投資者在關(guān)注鋰電池企業(yè)應(yīng)對(duì)快速提升鋰電池市場(chǎng)需求的同時(shí)，還要關(guān)注企業(yè)鋰電池技術(shù)儲(chǔ)備情況。”

 

    可以發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)鋰電池概念股的關(guān)注度較高。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近30日內(nèi)，122只鋰電池概念股獲得機(jī)構(gòu)“看好”評(píng)級(jí)，占比超五成。其中，21只個(gè)股獲機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等好看評(píng)級(jí)次數(shù)在10次及以上，中興通訊、格力電器、恩捷股份、寧德時(shí)代等4只概念股獲得看好評(píng)級(jí)次數(shù)分別為23次、21次、21次、21次。

 

    此外，四季度以來(lái)，63只鋰電池概念股獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，13只概念股期間參與調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)超百家，永太科技期間參與調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)居首，達(dá)到334家；天齊鋰業(yè)、孚能科技、天賜材料、新宙邦、容百科技等5只概念股期間均受到200家以上機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研；另外，贛鋒鋰業(yè)、新益昌、中礦資源、嘉元科技、斯萊克、永興材料、回天新材等7只概念股期間也被超百家機(jī)構(gòu)聯(lián)袂調(diào)研。

 

    對(duì)于鋰電池板塊的投資機(jī)會(huì)，陳靂表示，“從鋰電材料數(shù)據(jù)來(lái)看，電池主材價(jià)格高位趨穩(wěn)。當(dāng)前下游客戶出貨持續(xù)放量，未來(lái)中游電池材料環(huán)節(jié)高景氣度持續(xù)已經(jīng)是大概率事件。看好具備成本優(yōu)勢(shì)和性能優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。具體來(lái)看，一是鋰電池廠商，其成本正在向下游主機(jī)廠傳導(dǎo)，盈利預(yù)期拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)；二是正極及前驅(qū)體，其產(chǎn)銷增速超出預(yù)期，磷酸鐵鋰需求空間正在逐漸打開(kāi)，三元正極高鎳化在未來(lái)汽車原材料中已經(jīng)是確定趨勢(shì)，當(dāng)前龍頭企業(yè)正在搶占高端前驅(qū)體市場(chǎng)份額；三是鋰電設(shè)備，疊加海外需求增長(zhǎng)，中國(guó)龍頭鋰電設(shè)備企業(yè)有著新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。”

 

    東吳證券行業(yè)策略分析師曾朵紅表示，鋰電池行業(yè)景氣度持續(xù)向上，電池技術(shù)升級(jí)加速，中游龍頭排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)向上。建議關(guān)注寧德時(shí)代、億緯鋰能、容百科技、恩捷股份等龍頭股。