德國于2021年11月5日通過了一項法規，在全球范圍首次針對新建氫氣(H2)輸送管道項目的回報率作出保障，并將回報率設為9%，幾乎是新建天然氣輸送管道現有回報率(4.6%)的兩倍。政府希望通過這一慷慨的政策刺激本國氫能基礎設施的建設。然而，該政策可能仍不足以抵消行業對氫能需求不確定及歐盟相關監管要求的擔憂。

德國對氫氣管道的關注符合該國的氫戰略。為了實現氣候目標，該國2030年的低碳氫需求必須達到90至110TWh，即230至280萬噸。由于對本土可再生能源生產的擔憂較盛，德國氫戰略的實現將較大程度依賴氫氣進口。在此背景下，通過管道將進口氫氣輸送至各個需求點，對德國氫戰略的成功實施至關重要。根據彭博新能源財經的分析，管道也是長距離、大規模氫氣運輸的最廉價方式。比方說，到2050年，從意大利和西班牙進口的氫氣將與德國國內生產的綠色氫氣價格持平，甚至更低。

本次出臺的氫氣管道項目保障政策適用于輸配氣項目，且同時可用于新建管網項目或天然氣管道改造項目。然而，天然氣管道改造項目的回報率較低，為7.73%。這一回報率適用于管道項目的股權投資，考慮到所有未享受任何其他氫氣管道補貼的成本。

新法規還試圖解決氫氣網絡運營商面臨的一個關鍵問題：資不抵債風險。政府已同意，在管道建成后，客戶一旦違約拖欠付款，政府將提供額外補貼，從而防止這部分成本轉嫁至剩余客戶身上造成財務負擔。此外，與項目開工前提供的補貼不同，此類補貼不會影響受監管資產的價值。該條款可以防止個人客戶資不抵債帶來的風險。

然而，盡管德國政府已經出臺了慷慨措施，但迄今為止尚未有任何現有天然氣網絡運營商自愿選擇加入新計劃。這其中的主要原因可能有兩個：首先，選擇接受對應監管是一個不可逆的決定，未來隨著時間的推移，監管環境可能轉為不利；其次，行業普遍認為管道氫氣的總體需求不足以支持對管道基礎設施的投資。在此背景下，進一步從客戶數量和消費量兩方面提高需求，仍對解鎖更多氫氣管道基礎設施的實質性投資至關重要。

一組數據

9%

德國基礎設施供應商新建氫氣輸送管道項目的回報率

4.6%

德國現有網絡運營商新建天然氣輸送管道項目的回報率