相比于傳統車市的乏善可陳，新能源汽車板塊成績亮眼。中汽協數據顯示，6月，新能源汽車銷量5.9萬輛，同比增長33.0%。其中純電動汽車銷量4.8萬輛，同比增長41.4%；插電式混合動力汽車銷量完成1.1萬輛，同比增長5.3%。
上半年車市產銷數據 新能源汽車表現搶眼
7月11日，中國汽車工業協會（簡稱“中汽協”）發布了上半年產銷數據。1-6月，中國汽車銷量為1335.4萬輛，同比增長3.8%。上半年，汽車銷量同比增速比同期有所減緩，其中乘用車銷量增速同比下降明顯。在車市整體銷量走勢嚴峻的背景下，新能源汽車銷量一枝獨秀，未來有望保持高增長。
6月，汽車產銷環比和同比均呈小幅增長。當月汽車產銷分別完成216.7萬輛和217.2萬輛，產量環比增長3.9%，銷量環比增長3.6%。產量同比增長5.4%，銷量同比增長3.8%。其中，乘用車產銷分別完成184.5萬輛和183.2萬輛，產量比上月增長5.6%，銷量比上月增長4.6%；同比分別增長3.7%和2.3%。
相比于傳統車市的乏善可陳，新能源汽車板塊成績亮眼。中汽協數據顯示，6月，新能源汽車銷量5.9萬輛，同比增長33.0%。其中純電動汽車銷量4.8萬輛，同比增長41.4%；插電式混合動力汽車銷量完成1.1萬輛，同比增長5.3%。
2017年上半年，我國新能源汽車累計銷售19.5萬輛，比上年同期增長14.4%。其中純電動汽車銷量完成16萬輛，比上年同期增長26.2%；插電式混合動力汽車銷量完成3.5萬輛，比上年同期下降19.7%。值得關注的是，在新能源汽車銷量構成中，純電動乘用車占總銷量的68%，插電式混合動力乘用車、純電動商用車、插電式混合動力商用車分別占總銷量的16%、14%和2%。太平洋證券分析指出，在明年補貼政策可能還會退坡的情況下，今年下半年新能源汽車又將會出現提前消費的現象。在消費者接受程度逐漸提高的背景下，純電動乘用車成長性更加確定。
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科泰電源：主業增長穩健，電動物流車租賃運營項目啟動
1q17業績符合預期：科泰電源公布1q17業績：營業收入2.11億元，同比增長17.6%；歸屬母公司凈利潤797萬元，同比增長2.1%，對應每股盈利0.02元。公司發電機組收入穩定增長，業績符合預期。毛利率下降1.4ppt，主要由于發電機組原材料采購匯率影響以及競爭加劇；銷售/管理費用率下降5.2/4.0ppt，主要由于剝離子公司捷星；財務費用率上升2.0ppt，主要由于利息支出及匯兌損失增加；資產減值損失556萬，主要是壞賬計提同比增加，拖累業績增長。
發展趨勢：發電機組快速增長，毛利率將略承壓。2016年板塊收入增長27%。2017年一季度訂單執行情況良好，收入保持增長，有望在數據中心領域繼續擴大市場份額。在海外市場，公司收購的香港泰德2017年有望貢獻500萬元以上的凈利潤增量。但由于競爭加劇，以及發動機進口受匯率影響，產品毛利率將有所下滑。
電動物流車運營項目即將啟動。公司擬非公開發行不超過6400萬股募集不超過8.126億元，用于新能源物流車運營項目。2017~19年將運營11，000輛電動物流車和5，500個充電樁，并建設智能運營管理平臺。項目預計irr為14.44%，回收期4.7年。雖然公司購車成本在補貼退坡后有所上升，但鑒于電動車的使用成本優勢以及快遞公司對物流車電動化替代的強勁需求，公司租賃業務將穩步推進，2017年有望推廣約3，000輛。同時，公司將持續在新能源汽車產業鏈投資布局，未來有望提供業績彈性。然而由于行業處于政策調整期，定增也尚需股東大會和證監會核準，公司物流車業務尚存不確定性。
風險：電動物流車運營業務推廣放緩；海外業務拓展低于預期。
國軒高科：“第一梯隊”受益政策紅利，大單落地展開乘用車新篇章
政策推進化解產能過剩，“第一梯隊”受益。新能源汽車新版補貼政策于2016年年底正式出臺，其中對動力電池的能量密度提出了要求：乘用車對高于120wh/kg的按照1.1倍給予補貼；商用車對高于115wh/kg的按照1.2倍給予補貼。據此前測算，國內動力電池已進入階段性產能過剩格局，新版補貼政策的出臺將逐步淘汰落后產能，有效化解產能過剩，“第一梯隊”動力電池廠商將直接受益。據賽迪顧問統計，2016年及2017年第一季度國軒高科動力電池出貨量均位列國內前五，穩居動力電池“第一梯隊”，優勢明顯。
布局上游，掌控核心，成本控制能力出色。公司積極布局上游，掌握關鍵材料核心技術，降低成本。正極材料方面，磷酸鐵鋰正極材料已實現自產，三元正極材料也將在年內實現自產；負極材料方面，硅碳負極項目將于2018年開工建設，有望于2019年投產；隔膜方面則于2015年11月與星源材質成立合資公司，以有效保證隔膜的專線供貨。基于公司出色的上游布局和成本控制能力，公司2016年綜合毛利率達到46.93%，處于同行業較高水平。
商用車市場持續放量。2016年，公司約2gwh的出貨量中大部分集中于商用車市場；2017年3月，國軒高科與中通客車簽訂2017年度供貨合同，合同總金額13.29億元，占2016年營業收入的27.93%，此外，公司將在2017年開始向新能源客車產量排名第一的宇通供貨，商用車市場持續放量。據真鋰研究預測，2017年純電動商用車產量將有可能在2016年11.5萬輛的基礎上出現小幅收縮，在此背景下，公司大客戶的開拓和大單的簽訂為該部分業績打下基礎。
