2022年12月22日晚，江淮汽車發(fā)布公告，安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司擬收購(gòu)蔚來(lái)汽車有限公司持有的在建工程——設(shè)備安裝工程相關(guān)項(xiàng)目資產(chǎn)，預(yù)計(jì)交易價(jià)格為17.04億元。
盡管江淮汽車在公告中強(qiáng)調(diào)，本次收購(gòu)資產(chǎn)事項(xiàng)不會(huì)影響公司的正常經(jīng)營(yíng)，并表示如果本次交易順利實(shí)施，有利于繼續(xù)深化與蔚來(lái)汽車的戰(zhàn)略合作。
但市場(chǎng)卻是熱議四起，其中不乏質(zhì)疑江淮汽車沉迷代工的聲音。
“沉迷”代工無(wú)法自拔？
江淮汽車與蔚來(lái)汽車的結(jié)緣可以追溯到2016年。
當(dāng)年4月，江淮汽車與蔚來(lái)汽車簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，確認(rèn)江淮代工一期產(chǎn)能5萬(wàn)輛的計(jì)劃；位于合肥經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的江淮蔚來(lái)先進(jìn)制造基地也在同年10月動(dòng)工，由此開(kāi)啟了江淮汽車給蔚來(lái)“代工”模式。
去年3月，雙方在代工的基礎(chǔ)上，合作程度再次加深，成立江來(lái)先進(jìn)制造技術(shù)(安徽)有限公司(以下簡(jiǎn)稱江來(lái)制造)，江淮和蔚來(lái)各占50%股份。
不過(guò)，2021年江來(lái)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-259.55萬(wàn)元，顯然彼時(shí)公司尚未實(shí)際經(jīng)營(yíng)。
兩個(gè)月后，蔚來(lái)發(fā)布公告稱，與江淮汽車以及江來(lái)制造簽署了聯(lián)合制造生產(chǎn)協(xié)議，從2021年5月至2024年5月，江淮汽車將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚來(lái)車型，并將把年生產(chǎn)能力擴(kuò)大到24萬(wàn)輛。
目前，江淮蔚來(lái)先進(jìn)制造基地承擔(dān)了蔚來(lái)絕大多數(shù)車型的生產(chǎn)，包括ES8、ES6、EC6、ET7、ES7等五款車型。
在江淮汽車代工期間，蔚來(lái)的銷量也在持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)2020年全年累計(jì)交付汽車4.37萬(wàn)輛；2021年全年累計(jì)交付汽車9.1萬(wàn)輛；2022年前11個(gè)月累計(jì)交付汽車106671輛，同比增長(zhǎng)31.8%。
可以說(shuō)，在雙方合作中，蔚來(lái)汽車受益良多。反觀江淮汽車，似乎并沒(méi)有在代工中得到多少好處，想象中的雙贏并未出現(xiàn)。
“低保戶”要拿9年利潤(rùn)來(lái)收購(gòu)
畢竟在絕大多數(shù)情況下，代工都算不上好業(yè)務(wù)。大多數(shù)代工廠都不怎么賺錢，江淮自然也不例外。
數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)，江淮汽車毛利率逐年下滑，從19年的9.3%一路降至8.16，而去年前三季度更是來(lái)到了7.55%，說(shuō)江淮賺的是個(gè)辛苦錢一點(diǎn)也不過(guò)分。
在銷量上，2022年前11個(gè)月，江淮汽車整體銷量達(dá)45.75萬(wàn)輛，同比下滑5.12%。其中，公司重型貨車銷量下滑62.13%，多功能乘用車銷量下滑48.57%，大型客車銷量下滑36.92%，是跌幅最大的三類車。
值得一提的是，此前在2021年年報(bào)中，江淮汽車計(jì)劃2022年產(chǎn)銷各類整車及底盤56.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.36%；預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入450億元，同比增長(zhǎng)11.63%。
但前11月，江淮汽車僅完成銷量計(jì)劃的80.55%，前9個(gè)月完成收入目標(biāo)的61.34%，兩者全年預(yù)期均無(wú)法實(shí)現(xiàn)。
其次在業(yè)績(jī)上，能保持盈利都依靠政府補(bǔ)貼。2018年-2021年，江淮汽車凈利潤(rùn)分別為-7.86億元、1.06億元、1.43億元、2億元，同期獲得的政府補(bǔ)貼分別為12.78億元、11.17億元、13.03億元、20.05億元。
據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)，2022年來(lái)江淮汽車已發(fā)布了15則獲政府補(bǔ)貼的公告，幾乎貫穿了全年始終，累計(jì)補(bǔ)貼金額達(dá)8.7億元，其中不乏有穩(wěn)崗補(bǔ)貼、擴(kuò)崗補(bǔ)貼、研發(fā)補(bǔ)貼等項(xiàng)目。
可以說(shuō)，如果沒(méi)有政府的補(bǔ)貼，江淮汽車或許早已出局。
此外，本次17.04億元的交易價(jià)格，對(duì)江淮汽車來(lái)說(shuō)也不是小數(shù)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至2022年三季度，江淮汽車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.6億元，這意味著本次收購(gòu)要花費(fèi)江淮汽車近九年的凈利潤(rùn)。
不得不承認(rèn)，在近年來(lái)業(yè)績(jī)年年虧損的背景下，江淮汽車還能溢價(jià)收購(gòu)蔚來(lái)的資產(chǎn)著實(shí)是勇氣可嘉。
蔚來(lái)汽車也是“難兄難弟”
在江淮汽車業(yè)績(jī)虧損、毛利率下滑之際，蔚來(lái)汽車過(guò)得也并不算好。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年前11月份，蔚來(lái)汽車?yán)塾?jì)銷量為10.67萬(wàn)輛，同比上漲了31.8%。其中，11月份，蔚來(lái)汽車單月零售銷量為1.42萬(wàn)輛，同比上漲了30.3%。
從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，11月，我國(guó)新能源乘用車零售銷量達(dá)到59.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58.2%；前11月國(guó)內(nèi)零售503萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)100.1%。
相比之下，蔚來(lái)汽車銷量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于全國(guó)整體水平。
2022年三季度，蔚來(lái)汽車營(yíng)收130.02億元，同比增長(zhǎng)32.6%，環(huán)比增長(zhǎng)26.3%。其中，在汽車方面的銷售收入達(dá)119.33億元，同比增長(zhǎng)38.2%，環(huán)比增長(zhǎng)24.7%。
同期，蔚來(lái)汽車經(jīng)營(yíng)虧損為38.703億元，同比擴(kuò)大90.2%、環(huán)比擴(kuò)大36%。同時(shí)，公司凈虧損為41.108億元，同比擴(kuò)大392.1%、環(huán)比擴(kuò)大49.1%。
不僅如此，蔚來(lái)汽車單車毛利率也在下降，2022年三季度毛利率為16.4%，2021年毛利率則達(dá)18%。
對(duì)此，蔚來(lái)汽車稱：“車輛毛利率較去年三季度有所下降，主要由于單車電池成本增加，部分被用戶汽車金融方案補(bǔ)貼減少所抵消。鋰礦的價(jià)格上漲，目前來(lái)看不是供需問(wèn)題，目前沒(méi)有電動(dòng)車企業(yè)因?yàn)橘I不到電池而影響交付。”
值得一提的是，盡管蔚來(lái)汽車盈利狀況不佳，但依然給自己堅(jiān)定地定下了"2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡"的目標(biāo)。蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌還曾公開(kāi)表示，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間會(huì)比特斯拉短。
但以當(dāng)前的情況來(lái)看，蔚來(lái)汽車想實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)并不容易，而且就連保持銷量增長(zhǎng)也并非水到渠成的事。
據(jù)悉，此前蔚來(lái)曾預(yù)計(jì)第四季度將交付4.3萬(wàn)至4.8萬(wàn)輛。這意味著，按照最新的交付指引推算，蔚來(lái)四季度的交付上限將下調(diào)接近1萬(wàn)輛?？梢?jiàn)，蔚來(lái)的未來(lái)也并不全是光明。
總的來(lái)看，江淮汽車和蔚來(lái)算得上難兄難弟了。因此，不乏投資者認(rèn)為本次收購(gòu)其實(shí)是江淮汽車給蔚來(lái)變相“輸血”。
但江淮汽車真是在沉迷代工嗎？或許未必。
收購(gòu)蔚來(lái)資產(chǎn)的同時(shí)，江淮汽車也能獲取更多的“自我技能”。而代工廠的終極野望，多是“自立”。
