公司于 2017 年 4 月 7 日發(fā)布了 2016 年年度報告。 2016 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 46,899.57 萬元，同比增長 32.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 5,724.33 萬元，同比增長 12.39%。

 

年報點評：

 

直流水冷和新能源水冷業(yè)務保持快速增長。 得益于直流水冷行業(yè)的迅猛發(fā)展、核心風電客戶的增長以及客戶市場占有率的提升，公司國內(nèi)外業(yè)務訂單及營業(yè)收入取得較大增長。國際市場拓展方面，在保持與 GE、西門子、 ABB 等國際大型輸配電企業(yè)業(yè)務往來的基礎上，公司又成功通過印度國家電網(wǎng)、東芝三菱等客戶的審核，提高了公司在海外的知名度，為公司國際市場的拓展打下良好的基礎。 2016年，公司直流水冷產(chǎn)品實現(xiàn)收入 180.42 百萬元，同比增長 41.91%，占總營業(yè)收入的 38.47%，公司直流水冷產(chǎn)品訂單量較 2015 年增長58.76%。 新能源發(fā)電水冷產(chǎn)品實現(xiàn)收入 212.91 百萬元，同比增長27.07%，占總營業(yè)收入的 45.40%。

 

充電樁業(yè)務進展順利。 子公司智網(wǎng)信息定位是新能源汽車充電綜合運營服務商，以城市轄區(qū)為基本單元，建設充電基礎設施網(wǎng)絡，以城市電動乘用車為服務主體，同時提供城市充電網(wǎng)絡整體解決方案，為電動汽車提供高效、經(jīng)濟、兼容、安全的能源供給服務，同時利用“ 充電 APP+云服務+遠程智能管理” 優(yōu)勢，拓展到新能源汽車線路運營及分時租賃等領域。 2016 年年底，智網(wǎng)信息中標廣東省交通運輸新能源車輛動態(tài)監(jiān)測平臺（一期）項目，將為廣東省交通運輸廳提供全省交通運輸新能源運營汽車運行監(jiān)測數(shù)據(jù)平臺和系統(tǒng)集成信息化建設，實現(xiàn)對全省新能源運營客車、公交車、出租車、充電站、充電樁等相關單元的統(tǒng)一管理與監(jiān)測。

 

庫存和發(fā)出產(chǎn)品大增，預示訂單取得較大增長。對于定型的新能源發(fā)電水冷產(chǎn)品、電氣傳動水冷產(chǎn)品根據(jù)客戶的批量化需求采用標準化的生產(chǎn)模式，期末存在一定的庫存。 2015 年上半年公司庫存商品中 88.13%有相對應的訂單，其余為批量化產(chǎn)品根據(jù)預測訂單的備貨。 2016 年末公司庫存商品達 3894.64 萬元，而期初余額僅為646.66 萬元；公司對已發(fā)貨但尚未取得《合格品驗收單》或《竣工驗收單》的產(chǎn)成品在發(fā)出商品中核算， 2016 年末公司發(fā)出產(chǎn)品 1.02億元，較期初增長 49.26%。

 

投資建議：

 

我們預計公司2017-2018年的凈利潤分別為7230萬元、 8384萬元，EPS分別為0.60元、 0.70元，對應的PE為56.58倍、 48.50倍，目前可比公司(TTM，剔除負值及1000以上)中位數(shù)為61.35倍。考慮到公司直流水冷業(yè)務擁有優(yōu)勢地位， 新能源汽車充電樁業(yè)務將迎來發(fā)展的良機，我們維持其“ 買入” 投資評級。

 

風險提示：

 

電網(wǎng)投資放緩，國內(nèi)風電政策調整，海外業(yè)務拓展受阻，充電樁發(fā)展不及預期。