本月底COP28即將舉行。就像歷史規(guī)律一直告訴我們的那樣，人類的碳中和之路，注定會受到若干因素的影響。順流與逆流中，支撐碳中和的可再生能源行業(yè)，不可能獨善其身，當然也并非一片坦途。

地緣政治下戰(zhàn)爭與沖突頻發(fā)，全球經(jīng)濟分工平衡打破后貿(mào)易紛爭不斷，通脹風險與債務危機隱現(xiàn)，能源與糧食安全問題凸顯。這一切讓我們不得不反思與重新審視，和平與發(fā)展，是否仍是當今世界之主題？人類憑借自身力量，能否解決已經(jīng)迫在眉睫的氣候問題、化解各種深層次危機？

今天，筆者綜合近期兩篇媒體報道和IEA剛發(fā)布的《2023全球能源展望》，與您一起共同尋找答案。

烏云籠罩下的英國老羅姆尼Sycamore太陽能發(fā)電廠

01

當下股市，是投票機而不是稱重機

今天（11月5日），《紐約時報》紐約版第4版刊登一篇標題為《在變暖的世界中，石油繁榮而清潔能源衰退》的文章。該文作者是財經(jīng)專欄作家杰夫·索默 (Jeff Sommer)。（筆者對該文有所刪節(jié)改動）

炎熱、干旱、洪水和饑荒。氣候變化的證據(jù)就在我們周圍。

世界領(lǐng)先的能源機構(gòu)表示，如果地球要避免全球變暖帶來更嚴重的后果，就需要更快地減少石油、煤炭和天然氣的消耗，并且需要擴大風能和太陽能等清潔能源的使用。更快的速度。

但股市似乎并沒有意識到這一點。

相反，許多清潔能源公司的股價最近都遭受重挫，幾乎涵蓋了所有替代能源領(lǐng)域，包括太陽能、風能和地熱能。

與此同時，美國最大的兩家石油公司埃克森美孚和雪佛龍并沒有放棄對石油的依賴，而是加倍努力。他們宣布了將大大增加石油儲量的巨型收購。埃克森美孚擬以595億美元收購大型頁巖鉆探公司——先鋒自然資源公司 (Pioneer Natural Resources) 。雪佛龍則計劃以530億美元收購大型綜合石油公司 ——赫斯（Hess）。這些，都是他們在未來幾年對于石油行業(yè)所下出的巨大賭注。

這是一個令人困惑的情況。碳排放導致地球變暖的證據(jù)是有說服力的。然而，本應具有前瞻性的股市，卻對可再生能源公司表達了蔑視，而對大型石油公司表達了尊重。

顯然，這里有問題。

我認為問題出在了股票市場，而不是環(huán)境科學家身上。

偉大的價值投資者、哥倫比亞大學教授本杰明·格雷厄姆曾說過：“從短期來看，市場是一臺投票機，但從長遠來看，它是一臺稱重機。”

這意味著市場最終會做出正確的決定，但從短期來看，它很容易出現(xiàn)熱情高漲、倉促判斷和短視思維的情況。這似乎就是現(xiàn)在正在發(fā)生的事情。

科學共識是明確的。有時似乎每天都有一項關(guān)于氣候變化的新的、令人信服的研究，但得出的結(jié)論卻令人不安。

例如，上個月，世界領(lǐng)先的能源機構(gòu)國際能源署在其關(guān)于到2050年世界實現(xiàn)凈零碳排放的機會的最新綜合報告中表示，氣候變暖得太快了。報告稱，出現(xiàn)良性結(jié)果的可能性正在降低，但如果世界積極從化石燃料轉(zhuǎn)向替代燃料，可能性將會提高。

在上周發(fā)布的另一項研究中，一組科學家表示，全球變暖可能只需要五年多一點的時間，就會超過巴黎氣候協(xié)議最雄心勃勃的目標：升溫超過1.5 攝氏度，即地球的溫度比工業(yè)革命前上升2.7 攝氏度。

研究表明，突破這一限制，將會出現(xiàn)比我們迄今為止所經(jīng)歷的都要更為嚴重的災難。目前，地球已經(jīng)變暖了1.2 攝氏度。研究稱，世界各地的政府、企業(yè)和消費者需要立即采取積極措施遏制碳排放。

如果股市關(guān)注此類行動呼吁，您可能會預期可再生能源公司的股票將會一路上漲，因為大型石油公司都將把大部分資金投入到可再生能源領(lǐng)域。

但從集體智慧上來看，股市似乎正在擁抱一種不同而且相反的愿景。

SolarEdge提供將太陽能電池板的能量轉(zhuǎn)換為可通過電網(wǎng)傳輸?shù)碾娏λ璧脑O(shè)備，該公司于10月17日警告稱，對其產(chǎn)品的需求滯后。市場反應強烈。

這家總部位于以色列的公司股價單日下跌近 30%。許多其他太陽能公司也緊隨其后。位于加利福尼亞州弗里蒙特的競爭對手 Enphase Energy 自10月17日以來股價已下跌近40%。

風能公司也未能幸免。丹麥風力渦輪機公司Orsted表示，可能不得不減記其在美國海上風電項目價值，高達56億美元。該公司股價在上周三下跌近26%。

Orsted的South Fork Wind項目，是一組安裝在美國蒙托克角以東30英里處的渦輪機，計劃在今年年底前開始向長島輸送電力。但該公司取消了兩個項目，即海洋風1號和2號，這兩個項目原本是為新澤西州提供綠色能源，而紐約和康涅狄格州的一些項目也遇到了麻煩。

10月，紐約州公共服務委員會拒絕了Orsted 和其他幾家公司（包括BP和Equinor）提出的增加數(shù)十億美元電費、以對沖不斷膨脹的成本的相關(guān)請求。這些公司表示，由于通貨膨脹和利率上升增加了成本，他們在紐約大都市區(qū)的一些項目的可行性受到質(zhì)疑。

自從去年俄烏沖突造成化石能源飆升以后的這段時間，大型石油公司的利潤和收入從高點一直在下滑。

FactSet高級分析師約翰·巴特斯 (John Butters) 估計，整個標準普爾500指數(shù)第三季度的每股收益，僅比去年同期增長了2.7%。不過，如果排除大型能源公司，這一比例將增至8.4%。這是因為大型化石燃料能源公司的每股收益下降了 38.1%，降幅超過任何其他行業(yè)。

石油價格波動很大，未來幾年的走勢還遠未確定。但是現(xiàn)在，埃克森美孚和雪佛龍卻仍將自己的未來押注在石油上。埃克森美孚對先鋒公司的收購，將創(chuàng)造 自1999年并購美孚以來的最大一單收購。雪佛龍公司則將通過收購赫斯公司，實現(xiàn)其對于石油的發(fā)展戰(zhàn)略。

位于美國德克薩斯州貝敦的埃克森莫比爾貝敦烯烴工廠，埃克森美孚將其未來押注于石油。

過去三年，埃克森美孚的投資回報率約 275%，其中包括股息；雪佛龍為135%；先鋒為260%；赫斯則高達310%。同期，標準普爾500指數(shù)回報率約為32%。大A投資者看到這里，估計心理陰影面積一定會變大了。

石油多頭是這么說的，只要世界還在消耗石油，這樣的公司就會盈利。另外，還有一個通配符。

正如世界銀行周一警告的那樣，如果以巴以沖突擴大，很容易會引發(fā)油價大幅上漲。俄烏沖突的升級也可能導致油價飆升。任何潛在的軍事或政治沖突，都有可能引發(fā)這樣的效果。

但是，如果讓科學發(fā)現(xiàn)來占據(jù)主導地位，那么石油資產(chǎn)可能會變成一種無法出售的擱淺資產(chǎn)。但現(xiàn)在的市場共識是，大型石油公司的生存之路，還很長很長。

那么，我們究竟應該如何看待市場發(fā)出的信息呢？

一方面，我不認為它們是不可避免的。價格每分鐘都在變化，股票市場在很多時候并不能作為判斷未來的指南。有時它看不到前方的東西，當然也看不到拐角處的東西。所以，盡管股市傳來令人沮喪的消息，但我仍然充滿希望。

但我不會完全忽視股市的信號。市場價格包含了很多人的觀點，除了在特定時刻針對特定產(chǎn)品的適當價格外，他們無法達成很多共識。從這個意義上說，正如本杰明·格雷厄姆所說，市場是一臺投票機。

將資金投入無法盈利的企業(yè)，并不是一個好的策略，除非這些企業(yè)最終能產(chǎn)生大量現(xiàn)金。許多可再生能源公司仍然沒有定論，盡管世界需要他們的產(chǎn)品。另一方面，石油公司因其大量制造現(xiàn)金的能力而受到重視。

但如果您正在尋找未來的指南，請不要指望股市。我預計它會在長期內(nèi)上升，并在此過程中做出善變并且愚蠢的選擇。

中國民間有句話，斷人財路如殺人父母。想要讓石油公司放棄從石油生意上賺大錢，沒有任何可能。但是，我們?nèi)匀荒軌蚩吹椒e極的變化，比如亞馬遜，這家公司是目前全球最大的可再生能源企業(yè)級采購商。

最近，亞馬遜宣布，該公司在印度馬哈拉施特拉邦奧斯馬納巴德建設(shè)一座新的 198 兆瓦 (MW) 風電場，這使得該公司在印度各地擁有50個風能和太陽能項目，可再生能源容量超過1.1吉瓦 (GW)。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)和彭博新能源財經(jīng)統(tǒng)計，亞馬遜已經(jīng)連續(xù)三年是全球最大的可再生能源企業(yè)買家。亞馬遜值得石油巨頭們學習。

02

新能源抱團戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，有望取代房地產(chǎn)

11月3日，《南華早報》刊發(fā)文章，標題為《中國尋找新的工業(yè)“支柱”，以取代不穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場》。該文認為，過去曾穩(wěn)定推動GDP增長的房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷，新的成長動能正在培育。當然，目前還沒有一個單一行業(yè)可以取地產(chǎn)而代之。但是，如果把正在崛起的多個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)看作一個整體，擰成一股繩，就可以堪當重任。該文作者為蔣楚欣等。（筆者對該文有所刪節(jié)改動）

中國房地產(chǎn)行業(yè)仍然相對低迷。如何尋找到穩(wěn)定和可持續(xù)的替代保障，已經(jīng)變得非常重要。

分析人士認為，盡管很多戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的地位在得到不斷加強，但對于中國來說，在短期內(nèi)用某一個單一的行業(yè)，來替代房地產(chǎn)，從體量上并不容易。

但經(jīng)濟學家們也同時表示，高科技、新能源、先進制造和生物工程等一些新興產(chǎn)業(yè)，都有潛力成為新的經(jīng)濟成長支柱。如果將它們捆綁在一起，“集中力量辦大事”，則有望強大到能夠取房地產(chǎn)而代之。

惠譽評級中國子公司惠譽博華執(zhí)行董事常海忠周二表示，“我們需要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化，而不是過度依賴某一行業(yè)。”

不過，他補充說，“不可能也沒有必要尋找單一的房地產(chǎn)替代品”，即使該行業(yè)已進入調(diào)整期。

2003年，在中國決定住房私有化和刺激內(nèi)需五年以后，房地產(chǎn)首次被國務院定義為“支柱產(chǎn)業(yè)”。

中國房地產(chǎn)投資同比變化；來源：國家統(tǒng)計局

2010年代，房地產(chǎn)市場與相關(guān)材料、建筑、裝飾和家電行業(yè)一起，對全國GDP的貢獻率超過四分之一，被普遍認為是其鼎盛時期。

2017年，中央政府決定要遏制房地產(chǎn)投機后不久，房地產(chǎn)就開始下滑。在恒大、碧桂園等主要開發(fā)商陷入嚴重債務和償付能力危機后，房地產(chǎn)跌幅進一步下滑。

根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，第三季度末，房地產(chǎn)貸款余額同比下降0.2%，至 53.19萬億元人民幣（7.27 萬億美元）。

個人住房貸款余額38.42萬億元，同比下降1.2%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款余額13.17萬億元，增長4%。

政府數(shù)據(jù)顯示，2020年房地產(chǎn)業(yè)增加值7.5萬億元，占GDP的7.3%。到 2021 年，這一比例將下降至 6.8%，到了2022年為 6.1%。

中央政策研究室原副主任、中國國際經(jīng)濟交流中心資深咨詢專家鄭新立介紹：“20世紀90年代，中國經(jīng)濟的騰飛是通過振興電子機械、石油化工、汽車制造和建筑業(yè)等老四大支柱產(chǎn)業(yè)來實現(xiàn)的。”

要加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造更多支柱產(chǎn)業(yè)。鄭新立在擔任國家計劃委員會（國家最高經(jīng)濟規(guī)劃機構(gòu)國家發(fā)展和改革委員會的前身）政策研究室主任期間，幫助起草了多份政府工作報告和五年計劃。

“工業(yè)化已經(jīng)基本完成，現(xiàn)在需要建立新的支柱產(chǎn)業(yè)，”他上個月接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示。

鄭新立表示，數(shù)字、新能源、先進制造和生物工程將成為接過房地產(chǎn)接力棒的四個領(lǐng)域，成為“支柱產(chǎn)業(yè)”。

原中國社科院金融發(fā)展室主任易憲容表示，數(shù)字化是“世界每個經(jīng)濟體的未來”，也可以支持新能源和生物技術(shù)等其他行業(yè)。

“數(shù)字產(chǎn)業(yè)可以發(fā)現(xiàn)并創(chuàng)造社會消費需求，進而促進制造業(yè)供給。”他說。

中國已經(jīng)決定，數(shù)字經(jīng)濟要與先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)深度融合，人工智能要安全發(fā)展：“我們要加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造更多支柱產(chǎn)業(yè)。”

這些努力已經(jīng)在順利進行中。去年，中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達到50.2萬億元，僅次于美國位居全球第二，占GDP的41.5%。

中國的 “十四五”規(guī)劃明確了2021年至2025年的發(fā)展路線，提出了到2025年將中國核心數(shù)字產(chǎn)業(yè)增加值從2020年的7.8%提高到10%的目標。

根據(jù)國家工信部統(tǒng)計，去年新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過13%。

惠譽博華表示，汽車行業(yè)尤為引人注目。中國在2023年上半年成為最大的汽車出口國。出口汽車總數(shù)達到234萬輛，較上年同期同比增長77%。

2023年前9個月，汽車制造業(yè)增加值同比增長11.4%，高于同期所有年收入2000萬元以上（273萬美元）工業(yè)增加值7.4個百分點。

截至9月底，中國已有1820萬輛新能源汽車上路， 引領(lǐng)電動汽車革命，占全球電動汽車銷量的60%。

03

IEA：凈零靠光伏，光伏靠中國

IEA報告認為，太陽能電池板在未來能源結(jié)構(gòu)中具有巨大潛力

沒有一個國家是能源孤島，也沒有一個國家能夠幸免于氣候變化的風險。

10月25日，國際能源署（IEA）在《2023全球能源展望》中指出，世界正在“不可阻擋”地轉(zhuǎn)向可再生能源。當然，目前逐步減少化石燃料的速度還不夠快。這其中，光伏將發(fā)揮決定性的作用。

IEA報告稱，化石燃料的投資至少要剝減一半才行。

"今天，在導致國際能源機構(gòu)(IEA)成立的石油危機50年后，世界再次面臨地緣政治高度緊張和能源部門不確定性的時刻。當時和現(xiàn)在有相似之處，在中東危機中石油供應成為焦點一一但也有關(guān)鍵的不同：自20世紀70年代初以來，全球能源體系發(fā)生了相當大的變化，進一步的變化正在我們眼前迅速發(fā)生。

……今天的壓力來自多個領(lǐng)域。除了脆弱的石油市場，世界還看到了俄烏沖突導致的嚴重的天然氣危機。與此同時，世界正在應對嚴重的氣候危機，使用化石燃料造成的氣候變化影響日益明顯，包括今年世界各地經(jīng)歷的破紀錄熱浪。

……這場涉及多個層面的危機需要同樣包羅萬象的解決方案。歸根結(jié)底，所需要的不僅僅是擺脫單一能源商品的多樣化，而是要改變能源系統(tǒng)本身。”

IEA指出，以太陽能光伏和電動汽車為主導的新清潔能源經(jīng)濟的出現(xiàn)，為未來的發(fā)展帶來了希望。2020年以來，清潔能源的投資增長了40%。

2020年，每售出25輛汽車中才有1輛是電動汽車，而到了2023年，這一比例達到五分之一。2023年，可再生能源發(fā)電新增容量，預計將增加超過500吉瓦(GW)，創(chuàng)下新紀錄，每天用于太陽能部署的費用就超過10億美元。

IEA指出，中國改變了能源世界，現(xiàn)在中國自身正在發(fā)生巨大改變。中國經(jīng)濟增長放緩，在未來將打破全球能源格局。

從可再生能源供應鏈角度，光伏制造業(yè)當然是最重要的。太陽能制造業(yè)高度集中的五個國家占全球產(chǎn)能的90%以上。中國無疑是最大的，每年生產(chǎn)太陽能組件的能力超過500吉瓦，相當于世界制造能力的80%。其他四個國家是越南(全球市場的5%)、印度(3%)、馬來西亞(3%)和泰國(2%)。接下來的五個太陽能制造商一一美國、韓國、柬埔寨、韓國和中國臺北一一各占全球總量的1%左右，而歐盟墊底。

中國計劃在未來幾年再增加500GW的太陽能組件制造產(chǎn)能，遠遠超過其他國家的新產(chǎn)能計劃。如此規(guī)模的擴張意味著，中國很可能保持其在全球總量中80%的份額，并在一段距離內(nèi)仍將是太陽能組件的主要出口國。

印度的目標是繼續(xù)擴大其生產(chǎn)能力，以滿足國內(nèi)需求并出口太陽能模塊:根據(jù)生產(chǎn)掛鉤激勵計劃正在進行的項目表明，到2027年，其制造能力可能超過每年70吉瓦。

東南亞的生產(chǎn)能力將超過該地區(qū)的需求，這使其仍然是一個重要的出口國。

美國計劃中的太陽能組件產(chǎn)能投資受到《通貨膨脹減少法案》的推動，中期內(nèi)有望增加6倍。然而，如果沒有進一步的投資，到2030年仍將需要大量進口，以滿足快速增長的太陽能光伏部署。

歐盟的太陽能制造業(yè)將在中期內(nèi)翻一番，但這里的部署也在迅速增加，到2030年，約70%的部署將依賴于進口太陽能組件，除非在歐盟制造業(yè)進行進一步投資。