從國新辦客戶端獲悉，7月25日，國新辦就2017年上半年工業通信業發展情況舉行發布會。工業和信息化部新聞發言人、運行監測協調局局長鄭立新表示，乘用車企業平均燃料消耗量與新能源積分并行管理辦法，也就是簡稱的雙積分辦法，近日在國務院法制辦中國政府法制信息網上公示，在履行發布程序，這個積分辦法將于近期正式發布。
鄭立新表示，搞雙積分辦法，是針對我國新能源汽車發展的實際情況，通過這個辦法來建立我們推動新能源汽車發展的長效機制，促進新能源汽車的研發和推廣，加強汽車產品節能減排的管理，這也是國際上一個通行的做法。在這方面也將積極地開展國際合作，與國際社會共同推進我國新能源汽車的發展，也為我們傳統汽車的發展創造一個良好的環境。
政策性補貼一直以來都是新能源汽車產業發展的重要推動力，但從2017年開始，新能源汽車補貼額度下降20%，到2020年之后將不再享受補貼，對行業帶來一定影響。而雙積分征求意見稿有助于將這種影響的力度降低。根據雙積分征求意見稿，2018年度至2020年度，乘用車企業的新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。2020年度以后的新能源汽車積分比例要求，由工信部另行制定。另外，乘用車企業平均燃料消耗量正積分可以結轉或者在關聯企業間轉讓，而新能源汽車正積分可以自由交易，但不得結轉。
聯訊證券認為，進入2017年后新能源汽車行業開始面臨著補貼退坡的風險，年初時新能源汽車銷量一度陷入低谷，但在隨后政策透支的影響逐步平息，隨著地方補貼政策的落實，今年共六批免征購置稅推廣目錄的出臺，上半年新能源汽車銷量呈逐月走強的趨勢，月同比逐漸上漲，環比也始終保持正向增長趨勢，預計下半年還將持續向好。
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奧特佳：傳統壓縮機龍頭新能源電動壓縮機先行者
兼并重組實現華麗蛻變，成為國內汽車空調壓縮機龍頭。公司原是南通金飛達服裝出口企業，先后在2015年5月和9月完成收購南京奧特佳和空調國際100%股權，又于2016年7月完成收購牡丹江富通空調88.01%股權，目前主營業務為壓縮機、汽車空調系統和服裝。南京奧特佳是目前全球最大渦旋式汽車空調壓縮機和國內最大汽車空調壓縮機的生產企業，富通空調是國內最大自主品牌斜盤式壓縮機生產企業，空調國際則是國際知名汽車空調系統生產企業，三方互補完善產品線。2016年公司汽車空調壓縮機在國內自主品牌乘用車的市占率超過60%，全市場份額約為27%。
開拓國際和售后市場，打開傳統壓縮機業務增長天花板。公司汽車空調壓縮機在國內自主品牌車中已占據較大市場份額，與通用五菱、比亞迪、奇瑞、吉利、華晨、一汽大眾等整車廠建立了長期穩定的戰略合作配套關系。空調國際的核心客戶包括通用、福特等。公司內部客戶資源整合互補，打入合資oem全球供應鏈進程加速。自2016年以來：南京奧特佳第一次向國際知名整車廠批量提供產品，成為psa的供貨商；空調國際與捷豹路虎（英國總部）和奇瑞捷豹路虎簽訂供貨合同；富通空調成為大眾歐洲mqb37w量產項目的壓縮機供貨商。公司目前還在積極開拓東南亞等新興售后市場，有望憑借性價比優勢，迅速搶占可觀市場份額。隨著國際及售后市場的不斷開拓，公司傳統壓縮機業務將貢獻顯著業績增量。
國內電動壓縮機先行者，電動熱泵壓縮機技術全球領先，有望成為又一個增長極。受益于新能源汽車的快速發展，公司電動壓縮機業務快速增長，2016年銷售14.25萬臺/+14%，國內市占率達到40%，近期更成為一汽大眾mqb平臺電動壓縮機供應商，預計將產生較強示范效應。公司還開發了新產品電動熱泵壓縮機，能夠有效解決新能源汽車空調制熱功能，助力整車能效比和續航大幅提升，預計將成為行業標配，目前公司該技術處于全球領先水平，已有多家廠商裝車試驗，有望在2018年實現量產。空調國際的熱管理系統逐步得到國內新能源車廠的認可，2016年與蔚來汽車簽署了供應電動車暖通空調系統的合作協議。此外，公司擬收購海四達進軍新能源動力電池領域。短期來看，下半年新能源汽車行業回暖將直接帶動公司2017年電動壓縮機持續高增長。長期而言，隨著電動熱泵壓縮機量產以及雙積分政策下合資車企加速在華新能源新車投放計劃，公司在合資替代進程加速背景下將開拓更多的客戶，業績有望更上一層樓。
投資建議：隨新市場開拓、新能源汽車市場持續回暖、熱泵壓縮機量產，不考慮收購海四達，預計公司2017-18年營收分別增長19%和14%，達到62.29億元和71.24億元，歸母凈利分別增長26%和27%，達到5.62億元和7.16億元，eps分別為0.18元和0.23元，對應當前pe24x和19x。考慮未來新能源汽車的加速發展，給予2018年25xpe。
風險提示：新市場開拓進程較慢、新能源汽車銷量不及預期新產品量產延后。
天汽模：收購dietech布局北美市場，訂單充足支撐業績
公司發布公告：擬設立天汽模北美全資子公司收購dietech（北美模具技術有限公司）全部資產和業務，收購總價格不高于3300萬美元。
布局北美市場，進一步開發服務海外優質客戶。1）標的公司dietech主營汽車金屬沖壓模具，客戶為通用、福特及克萊斯勒等美國主流車企，是美國通用的戰略供應商。此次收購有利于公司借助dietech加強本地化服務，進一步拓展北美市場，實現海外業務的快速增長。2）根據最高收購價格測算，靜態pe為13倍（2016年凈利潤1729萬元），估值較為合理。若收購進展順利，有望增厚公司今明年業績。
模具主業訂單充足，德國子公司未來有望好轉。1）2016年公司新承接訂單達13.51億元，創歷史新高。受益于主流車企加快新車型開發（包括新能源汽車）以在激烈競爭中搶占市場，目前公司在手訂單仍充足，將支撐今明年業績實現良好增長。2）由于前期與德國子公司磨合問題導致其出現虧損（2016年虧損1299萬元）。隨著問題逐漸消除，德國子公司經營將向好，預計今年有望明顯減虧。
中長期主業增長與外延值得期待。1）公司汽車覆蓋件模具業務規模全球領先，客戶結構優質，產品品質得到國內外主流整車廠認可。隨著歐美主要汽車模具產業向中國等低成本國家轉移以及公司海外市場的布局，公司覆蓋件模具業務內外銷仍有望較快增長，市場份額有望逐步提升。2）公司將持續圍繞航空航天、軍工、新能源、智能制造、高端裝備制造等高新技術領域和新興行業，積極尋求合作項目，持續探索多元化戰略布局。這將有利于分散公司經營風險，為未來長期發展尋求新的增長點。
預計公司2017-19年eps為0.23/0.31/0.38元/股，對應2017年pe為26倍。汽車行業弱周期標的，在手訂單充足，業績增長有支撐，同時，多元化戰略布局預期較強，建議持續關注。
風險提示：國內與出口模具業務增長低于預期；期間費用增長超預期；可轉債項目投產進度低于預期；收購進展及整合低于預期；匯率風險。
當升科技：乘用車高增長，助推三元正極量價齊升
新能源車下半年環比將大增，乘用車增速高、持續性強1～6月新能源汽車產量與銷量分別為21.2萬輛和19.5萬輛，同比增長19.7%和14.4%，增速下滑較大。但判斷下半年新能源汽車產量環比會有大幅增長，預計今年產量仍可以達到約71.9萬輛，同比增長約34.61%。但上半年新能源乘用車增速最高，占比大幅提高，1~6月份累計銷量達15.83萬輛，同比增長31.4%，預計下半年仍然會維持較高增速，全年達50萬輛。
受益于新能源乘用車持續高增長，高鎳三元需求大幅增長。三元電池是實現2020年功率密度目標最為可行的技術路線，新補貼政策的提出更加促進了對高能量密度的高鎳三元電池的需求。目前動力電池領域三元占比已從2016年的22%提高至2017q1的40%。未來隨著新能源乘用車的高增長，其占比將繼續大幅提高。
公司是掌握高鎳三元核心科技的行業龍頭。公司是國內首家產品出口韓國（2005）和日本（2009）的鋰電正極材料公司，技術實力雄厚。ncm622技術壁壘較高，公司是國內第一家開發成功并量產車用動力ncm622且有配套車型的廠商；ncm811也已經在中試階段，并計劃2018年開建1.8萬噸ncm811/nca產能，配套增發募資計劃正在快速推進。
鋰鈷價格持續上漲推高公司毛利率。原材料價格占三元正極成本的七成以上，因此三元正極價格主要由鋰鈷價格決定。經測算未來鋰鈷供需將持續緊張，鋰鈷價格持續看漲，繼而將推高公司毛利率。
智能裝備業務持續穩步增長。公司2015年并購中鼎高科從而進入智能裝備領域，其精密旋轉模切設備技術領先、應用廣泛。已順利完成15和16年業績承諾3700和4300萬元，實際實現凈利潤3907萬元和4619萬元。預計2017年也將超額完成利潤承諾4900萬元，增厚公司業績。預計公司2017～19年的eps分別為0.53、0.68、0.87元，對應pe分別為49、38、29倍。
