“雙碳”時代，綠電成為能源樞紐。
能源革命和全球定價權(quán)的爭奪是“碳中和”的核心，以光伏、風(fēng)電等清潔能源為主體的新型電力系統(tǒng)是未來發(fā)展的重點方向。綜合考慮資源儲量、度電碳排放量、發(fā)電成本等三方面因素，綠電將成為未來的能源樞紐，我們預(yù)計2020-2025 年光伏、風(fēng)電發(fā)電量5 年復(fù)合增速將達20%。
“能耗雙控”政策背景下綠電需求將持續(xù)提升，但需進一步理順其供需機制。
(1)“能耗雙控”是實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要抓手，其約束是長期性的；而隨著國家提出各省市可再生電力消納達到激勵值要求后，最低值以上的部分免于區(qū)域能耗“雙控”考核的范圍，各地會積極規(guī)劃建設(shè)更多的新能源設(shè)施，同時推動綠電的銷售，因為綠電不僅能緩解地方及企業(yè)的指標(biāo)壓力、有效降低能耗，同時也能為生產(chǎn)所需的電能帶來補充。
(2)綠電交易試點機制開啟后綠電交易量仍相對較少，核心原因在于國內(nèi)綠電的供需機制尚未完全理順，具體而言：量端，綠電交易需與碳成本內(nèi)部化在未來建立起聯(lián)動機制，即碳約束范圍越廣、碳成本內(nèi)部化機制越健全，綠電的交易量提升將會越快；價格端，當(dāng)前時點綠電溢價約3~5 分/KWh，未來綠電價格的“錨”
將取決于非綠電的消費者碳成本承擔(dān)的比例(比例越高，綠電的溢價和需求則越強)，同時也需綜合考慮碳價對碳減排和經(jīng)濟的雙向影響。
制造成本持續(xù)降低，運營商享受盈利溢價。
與傳統(tǒng)發(fā)電方式相比，新能源發(fā)電成本持續(xù)處于下降通道。隨著技術(shù)進步等因素，綠電的成本優(yōu)勢將持續(xù)增強，加速對于傳統(tǒng)能源發(fā)電的替代：風(fēng)電方面，機組大型化推動風(fēng)機價格持續(xù)降低，未來若風(fēng)機(不含塔筒)價格下降到1800 元/kW，風(fēng)電項目總體投資將較2021H1 繼續(xù)降低15%；光伏方面，若2022 年底前硅料價格下降到80 元/kg，光伏項目總體造價僅因此因素就將下降13%，且技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)競爭仍在持續(xù)中，共同推動持續(xù)降本。
投資建議：綠色交易機制試點開啟、國家及各企業(yè)均加快發(fā)展新能源發(fā)電、疊加金融機構(gòu)未來對新能源運營項目的支持力度有望進一步加大，三重邏輯下我們看好新能源運營商未來的投資機會。重點推薦金開新能、太陽能、三峽能源、晶科科技，建議關(guān)注粵電力A、中國核電、節(jié)能風(fēng)電、林洋能源、龍源電力(H)、中廣核新能源(H)、深高速、中國電建。
