9月14日，南方黑芝麻集團股份有限公司(以下簡稱“南方黑芝麻”)發布公告稱，公司收到《中國證監會行政許可申請受理通知書》，這意味著南方黑芝麻擬收購上海禮多多電子商務股份有限公司(以下簡稱“禮多多”)進入行政審批程序。此前，由于此次收購涉嫌利益輸送，不被市場看好，黑芝麻復牌后遭遇一字跌停 板，并受到深交所的問詢函。

這只是該公司頻頻跨界的動作之一。此前，南方黑芝麻就曾入股烘焙類食品公司，剝離虧損物流業務，并涉足鋰電池業務。而諸多動作背后，是南方黑芝麻主營業務遭遇瓶頸，大單品南方黑芝麻糊銷量下滑的困境。

“南方黑芝麻種種布局動作，是為了尋找新的盈利增長點。具體的效果，還有待時間的驗證。”中國食品產業評論員朱丹蓬說。

主業遇瓶頸

公開資料顯示，南方黑芝麻主營業務為從事大健康食品生產經營，主要包括南方黑芝麻糊系列產品、黑黑乳系列輕脂飲品生產等，是國內糊類食品龍頭企業，市場占有率達40%以上，并長期占據糊類食品市場第一位。

不過，以黑芝麻糊起家的南方黑芝麻，雖然占據糊類食品市場第一，但近年來也遭受大單品銷售量下滑，庫存不斷增加的困擾。南方黑芝麻2015年、2016 年年報顯示，糊類銷量分別為900.67萬件、637.91萬件，同比減少5.39%、29.17%；同時期的庫存分別為21.55萬件、27.66萬 件，同比增加19.19%、28.35%。

在南方黑芝麻營收中，以糊類食品為主的食品業營收在公司總營收中占絕對比重，銷售量的下滑與庫存的增長直接影響著南方黑芝麻的凈利潤。據南方黑芝麻2017年半年報顯示，食品營收6.24億元，同比增長38.71%，但毛利潤下滑1.39%。

品牌營銷專家路勝貞表示，黑芝麻糊產品到了一個成熟周期，能夠挖掘的消費者已不多，產品的適用人群已經相對固定，新的消費者沒有培養起來，所以南方黑芝麻主營業務遇到增長瓶頸的判斷毋庸置疑。

糊類食品銷量已接近天花板，市場增長潛力有限，南方黑芝麻為尋找新的盈利增長點，將目光轉向規模龐大的飲品市場，并于2016年推出輕脂飲品的黑黑乳系列產品，并認為“這是公司未來的增長點”。

新產品推出后，南方黑芝麻為推廣新產品在營銷上下足了功夫，不僅聘請明星范冰冰做代言人，而且冠名《西游奇遇記》《極速前進》等綜藝節目，并圍繞節目定制生產大量周邊產品，一時間賺足了眼球。

但是巨額的營銷支出，并沒有為南方黑芝麻在業績上帶來多大增長，反而侵蝕了其凈利潤。據南方黑芝麻發布的2016年年度業績預告，節目《西游奇遇記》收 視率未達預期，周邊產品動銷差，為處理這些產品導致市場費用增加和產品退貨損失，造成公司報告期內凈利潤減少約1億元。

而黑黑乳產品的銷售情況仍有待觀察。北京一家商超負責人告訴，南方黑芝麻的芝麻糊銷售情況比較好。另一位商超負責人在接受采訪時也提到類似說法：“在我們這兒，賣得好的還是黑芝麻糊，黑黑乳賣得并不理想，因為它價格比同類產品高。”

查閱南方黑芝麻天貓京東旗艦店發現，雖然黑黑乳被放置在首頁推薦，但在產品銷量排名上依舊低于黑芝麻糊等糊類食品。價格方面，規格為248ml*6支*1盒的黑黑乳售價為27.5元，單價約合4.5元/支。而同類產品售價大多集中在3~4元的價格帶。

“南方黑芝麻沒有把握住當前因生活節奏加快帶來的消費者需求方面的變化。”朱丹蓬認為，黑黑乳產品本身沒有問題，但從營銷、產品定位等方面并沒有把準當前消費者的需求點。

路勝貞也提到類似看法，他表示，黑黑乳作為南方黑芝麻重點打造的產品，未來需要進一步調整口感，規范產品的定位，挖掘出普適性較強的賣點，會成為南方黑芝麻一個新的增長點，但短期內看，還無法承擔支撐公司業績的重任。

南方黑芝麻董事長韋清文在接受媒體采訪時表示，2016年飲料業務銷售規模在2億元左右，只有公司整體營收規模的十分之一。顯然，進軍飲品市場的南方黑芝麻并沒有如愿找到新的盈利增長點，黑黑乳要成長為大單品顯然還有很長的路要走。

跨界尋求突破

除了進軍飲品市場外，南方黑芝麻還收購了電商平臺禮多多，入股烘焙類食品公司，剝離物流園業務，涉足鋰電池領域。主營業務增長乏力，南方黑芝麻頻頻跨界的舉動，被外界解讀為在尋找新的盈利增長點。

不過，跨界的過程并不順利。今年5月，南方黑芝麻發布擬收購禮多多的公告后，因涉嫌利益輸送收到深交所問詢函。在答復完問詢函后，8月15日復牌的南方黑芝麻遭遇一字跌停，此后又遭遇三連跌，股價從8.06元/股跌至6.78元/股。

此外，為尋找新的盈利增長點，南方黑芝麻還曾經營物流園業務，不過以虧損告終。此后又與天臣新能源(深圳)有限公司、大連智云自動化裝備股份有限公司共同出資設立子公司，從事鋰電子動力電池系統的研發、生產和銷售業務，其中，南方黑芝麻認繳3億元。

這些跨界動作未能讓南方黑芝麻如愿以償找到新的盈利增長點。朱丹蓬表示，收購電商平臺禮多多只是產品銷售增量的體現，在業績上并不能幫南方黑芝麻太多，入股鋰電池業務屬于中長期發展戰略，短期內較難盈利。

實際上，早在2011年，南方黑芝麻提出并實行“南方黑芝麻戰略”，圍繞主營業務做布局，做大做強黑芝麻產業。在其2017年半年報中稱，將繼續推進 “南方黑芝麻”戰略：糊類食品方面，繼續深化“升、變、擴”的經營策略，提高市場占有率，開拓三四線市場；飲品方面，在重點市場推廣銷售黑黑乳；加大健康 食品、富硒食品產業的發展。

韋清文近期在接受相關媒體采訪時明確否認了多元化，并表示，收購禮多多是為了戰略需要，入股烘焙類食品公司寄予了南方黑芝麻向海外市場拓展的野心，投資鋰電池領域是因為看好該行業前景，整個公司的戰略沒有變，還是圍繞食品做布局。

“我覺得南方黑芝麻主要保持穩健的投資營銷策略，是可以取得新的增長點的”，路勝貞表示，雖然對于南方黑芝麻的判斷是積極的，但不一定每個產業都會成為 一個高增長點，比如物流要求的成本控制、過程控制非常嚴格。鋰電池對其技術研發實力、市場拓展實力有不同于食品市場的特殊要求。