2016年新能源乘用車銷量達32.9萬輛，同比增長86%，比亞迪位列銷量第一，吉利和北汽位列第二和第三。2016年中國鋰電產量約70Gwh（包含動力鋰電和數碼鋰電，不考慮儲能），同比大幅增長48%，其中動力鋰電產能為28.8GWh，同比增長81%；動力鋰電占比由2014年的19%迅速上升到2016年的43%。

 

　　得益于國內新能源汽車產業迅猛發展，動力鋰電池已成為鋰電池重要組成部分。我們預計，2017年新能源乘用車的產銷量可以達到75萬輛。

 

　　按照動力鋰電每GWh設備投資額5億元，數碼鋰電每GWh設備投資額3億元計算，2016年中國鋰電設備行業約92億元的行業規模，其中動力鋰電設備為85億元，占比92%。我們認為，新能源汽車仍然是未來10年的新興產業，未來5年我國鋰電設備行業的復合增長率將超過30%，2020年中國動力鋰電設備行業規模約350億元。

 

　　工信部連續出臺政策均支持電池龍頭企業的發展——包括鋰離子動力電池單體企業年產能力不低于8GWh（2016年11月）和單個國際龍頭企業2020年產能超過40GWh（2017年3月），表明了設備廠商將進入兩極分化期。隨著對車企推廣政策和對電池廠商產能政策的陸續出臺，下游電池行業集中度提升趨勢已定。小廠商和走低端技術路線的將面臨淘汰和被收購。綁定大電池廠的設備商將受益鋰電行業集中度快速提升，龍頭設備商的增速將比整個行業增速更高。

 

　　我們認為，鋰電設備2016-2017業績增長主要邏輯在于電池廠商擴產。2018年開始的業績增長主要在于集中度提升。隨著成本降至1元/瓦時以下，很多小廠商會退出，龍頭企業現在產能還沒達到國家要求，市場擔心的設備廠商從2018年開始沒有增量需求導致業績斷檔的情況就不會出現。我們認為，未來電池廠商將會迎來幾大變化：1、大廠商繼續擴產能。2016年達到6GWh的出貨量的僅有CATL（6.72）和比亞迪（7.35），2017年預計能夠達到8GWh產能的有CATL，比亞迪，國軒高科(32.050, 0.58, 1.84%)，沃特瑪。2、小廠商面臨被收購或者退出競爭的壓力。鋰電價格下降的趨勢面前，沒有核心競爭力和沒有上規模的企業，面臨補貼下降和鋰電池價格下降的雙重擠壓，將會被市場淘汰。

 

 

　　鋰電設備分為——前道設備（占比35%）：涂布機國產化率高達70-80%；中道設備（占比40%）：高端卷繞機市場依然被日韓（CKD和KOEM）壟斷，先導是打破壟斷者；后道設備（占比25%）：國產化率較低，設備商的進口替代空間大。

 

　　日韓企業起步早技術優勢明顯，但國產設備后發制人，在性價比和服務響應上遠優于日韓企業。目前國內約七成鋰電設備已實現國產化，但基本是中低端設備，在核心設備上仍依賴于日韓進口設備（前中道環節的涂布卷繞機器的高端產品仍然依賴進口）。

 

　　相比于日韓鋰電設備，同等國產設備性價比優勢明顯：售價僅為其1/3到1/2。以涂布機為例：目前進口的涂布機一臺1500萬，而國產的新嘉拓和浩能科技的僅500萬左右，目前基本實現中低端的完全國產化?？焖俜磻漳芰姡轰囯娫O備多為高速加工機床，國產品牌可以對客戶生產過程中的問題做出快速做出反應，從而大大縮減了售后服務的時間和提高生產效率。

 

　　全球新能源汽車爆發性增長或許剛剛開始，技術領先的優質國內設備企業有望受益。

 

 

　　市場認為，中國是新能源汽車的主要市場，鋰電設備投資高峰過后將面臨大幅下滑。我們認為，國內鋰電設備未來3年高增長仍然確定，而全球新能源汽車爆發性增長或許剛剛開始。特斯拉MODEL3訂單需求超過50萬輛，鋰電池需求超過35GWh，隨著電池成本不斷降低，大眾、通用、寶馬預計將會加大電動車的投入并推出類似MODEL3的爆款車，未來全球鋰電設備需求空間巨大。預計優秀的國內設備企例如先導智能(43.850, 0.15, 0.34%)將有希望加入全球鋰電設備競爭格局中。目前特斯拉的電池成本占了車價的的40%，隨著動力電池技術革新，成本降低和能力密度的提高，鋰電池的降價是大趨勢。

 

　　特斯拉的Gigafactory在2017年要正式量產，鋰電池產能需求超過35GWh，而作為特斯拉目前唯一的電池供應商，松下電器自有的設備產能預計嚴重不足，大概率將采用外協設備來滿足快速發展的需求，國內龍頭企業將面臨較大機會。