道氏技術：16年凈利潤同比增長98.67%，擬定增8億元布局鋰電材料
 

　　道氏技術 300409 非金屬類建材業
 

　　事件：2月20日，公司公布2016年報，2016年實現營收8.04億元，同比增長45.18%，歸母凈利潤1.01億元，同比增長98.67%;基本每股收益0.47元/股，同比增長80.77%。業績增長主要得益于公司陶瓷墨水以及釉料出貨量的增加。公司預計，2017年1季度歸母凈利潤范圍為1200萬元-1450萬元，同比增長27.84%-54.47%。
 

　　核心產品保持領先優勢，收入集中度不斷加強：2016年公司核心產品陶瓷墨水、全拋印刷釉和基礎釉保持了較好的銷售局面，合計創收7.15億元，占總營收的89.13%。其中陶瓷墨水營收3.8億元，同比增長66.67%，對貢獻業績最大，2016年底公司陶瓷墨水裝機數累計達1191臺，在陶瓷墨水行業穩居第一梯隊，毛利率高達44.21%，較15年增加1.97%，繼續保持較強的創收能力。釉面材料合計創收3.35億元，全年銷售規模擴大，共售出釉面材料13.41萬噸，同比增長39.50%。隨著陶瓷墨水三期項目7500噸產能逐步釋放，逐步替代進口陶瓷墨水，公司在陶瓷墨水的行業競爭力和市占率有望進一步加強。
 

　　積極布局新能源材料產業，整合科研力量促進業務協同：16年公司通過投資持股進入新能源產業領域，目前正在積極布局促研發。報告期內公司投資5000萬元，獲得湖南金富力新能源15%股權（883萬元注冊資本，4117萬元資本公積金）。湖南金富力主要生產動力型正極材料，如鎳鈷錳酸鋰三元材料等;同時公司持有昊鑫新能源55%股權，其主營產品為石墨烯導電劑、碳納米管導電劑和石墨負極等。自16年7月31日開始計算，昊鑫實現營收3923.8萬元，凈利潤936.9萬元，凈利率高達23.9%。17年公司將整合陶瓷釉面材料領域和新能源材料領域的科研力量，發揮兩個領域技術的協同效應，提高資源綜合利用效率。
 

　　擬非公開發行A股募集8億元，用于1萬噸碳酸鋰產能落地計劃：2017年計劃通過產研結合進一步做大做強新能源材料產業。1月25日公司稱擬向董亊長榮繼華在內的不超過五名投資者，非公開發行不超過2600萬股股票，共募集現金約8億元，用于鋰云母綜合開發利用產業化項目，由子公司江西宏瑞新材料實施，預計18年達產。該項目地處“亞洲鋰都”江西宜春，項目綜合利用率高，達產后預計可年產1萬噸碳酸鋰（包括8500噸電池級碳酸鋰和1500噸工業級碳酸鋰），每年可實現營收10.8億元，稅后利潤2.93億元。近年來在國家政策的大力支持下，新能源汽車進入快速增長期，催生了動力鋰電池的需求，預計未來我國鋰產品的需求增長率仍將高于世界平均水平。
 

　　投資建議：公司核心產品營收穩定增長，外拓新能源材料領域，加強不主業協同，多元化發展前景廣闊。由于廣東、廣西、江西、山東等地受到了政府部門嚴格的環保整治，公司部分客戶受到了不同程度的產能控制，以及新能源車方面政策的不確定性因素，我們調整了公司業績預測，預計公司2017-2019年EPS分別為0.76、1.19、1.52元，對應PE分別為41.1、26.2、20.5倍，繼續給予“增持-A”評級，由于行業整體估值下調，我們下調6個月目標價為38元。
 

　　風險提示：陶瓷需求不及預期，行業競爭加劇，新能源汽車推廣不達預期，石墨烯推廣不及預期