文/每日財報 劉雨辰

 

10月21日，特斯拉在三季報中表示，將在全球范圍內對標準續航版Model 3 和Moderl Y新能源電動汽車，改用磷酸鐵鋰電池。

 

這一消息意味著磷酸鐵鋰的技術路線進一步得到了特斯拉的確認。同時，在此之前特斯拉也在其二季報中表示，未來特斯拉將逐步轉向采用磷酸鐵鋰電池方案。作為全球新能源汽車的領軍者，特斯拉轉型有可能引領全球新能源汽車電池發展新方向。

 

10月27日，戴姆勒集團CEO康林松（Ola Kallenius）也表示，梅賽德斯-奔馳的電動車型，將轉向使用更便宜、功率較低的磷酸鐵鋰電池，以此遏制入門級車型中某些金屬價格的飆升。

 

路線大轉折下的劃時代機遇

 

全球新能源汽車產業正進入加速發展的新階段，不僅為各國經濟增長注入強勁新動能，也有助于減少溫室氣體排放，應對氣候變化挑戰。

 

從2021年開始，歐盟境內新乘用車的平均二氧化碳排放量不得高于每公里95克，到2025年和2030年，則需要在這一基礎上再分別降低15%和37.5%。今年3月，美國拜登政府宣布將撥款1740億美元以支持新能源汽車產業發展，其中1000億美元直接用于消費補貼。中國國務院規劃至2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。

 

鋰電池分兩種，一種叫磷酸鐵鋰電池，一種叫三元鋰電池。前者安全性高，但能量密度低，后者正好相反。當前全球新能源汽車電池以三元電池為主，但是磷酸鐵鋰電池具有更好的安全性和穩定性，成本更低，具有一定的市場競爭力。

 

2021年1-7月，我國動力電池產量累計92.1GWh，同比累計增長210.9%。其中三元電池產量累計44.8GWh，占總產量48.7%，同比累計增長148.2%；磷酸鐵鋰電池產量累計47.0GWh，占總產量51.1%，同比累計增長310.6%。

 

2021年9月，國內動力電池產量繼續提升，磷酸鐵鋰電池產量13.5GWh，同比+252.0%，環比+21.9%，產量占比繼5月首次超過三元后，繼續提升至58.3%。磷酸鐵鋰電池裝車量9.5GWh，環比+32.3%，占比60.8%，環比提升3.3個百分點。

 

磷酸鐵鋰產量及占比超過三元，裝機占比也不斷提升，隨著特斯拉對磷酸鐵鋰的認可，其他汽車廠商也會紛紛尋求磷酸鐵鋰路線。

 

另一方面，儲能為磷酸鐵鋰打開了新的空間，根據《新型儲能指導意見》，未來五年（2020—2025），我國新型儲能市場規模要擴大至目前水平的10倍，年均復合增長率超過55%。根據CNESA預測，保守場景下電化學儲能的復合增長率會保持在57%左右，理想場景下會超過70%，即到2025年的儲能裝機總量將分別達到 35.5GW和55.8GW。隨著新能源發電儲能、家用儲能等使用場景的發展，磷酸鐵鋰的成本優勢更加凸顯，成本不斷降低的磷酸鐵 鋰電池有望打開巨大的鉛酸電池替代市場。

 

就中國自身而言，預計到2025年磷酸鐵鋰總需求量預計將突破200萬噸，復合增長率將超 50%，是未來發展速度最快的產業之一。其中新能源汽車動力電池的磷酸鐵鋰需求預計超過127萬噸，儲能電池需求預計超過73萬噸。如果全球的新能源汽車電池都開始轉向磷酸鐵鋰，那么磷酸鐵鋰的市場空間會更大，發展速度會更快。

 

產業鏈上游的春天

 

隨著磷酸鐵鋰的景氣上行，行業利潤向上游資源端轉移。比如磷酸鐵的價格就在不斷提升，從2021年初的1.2萬元/噸，增長至2021 年10月15日的2.7萬元/噸，增幅達125%。

 

在此背景下，磷化工、鈦白粉等生產企業憑借各自資源優勢相繼切入磷酸鐵/磷酸鐵鋰產業鏈，發展第二成長曲線。

 

硫酸法鈦白粉企業副產物硫酸亞鐵是磷酸鐵鋰生產原料中的鐵源。單噸鈦白粉生產約能產生近3噸硫酸亞鐵，大量硫酸亞鐵固廢處理困難，堆放處理造成環境污染問題，且浪費資源。硫酸亞鐵固廢經過前處理后，可用于生產電池級磷酸鐵，進而生產磷酸鐵鋰電池材料，提高了資源利用率，降低了磷酸鐵鋰生產的原料成本，協同效應顯著。按2021H1原料市場均價核算，相比鐵源外購企業，鐵源自給可節省單噸成本1676元。

 

龍佰集團是鈦白粉行業龍頭，公司目前已成立河南佰利新能源公司、河南龍佰新材料公司，以及收購河南中炭新材料公司，專門從事新能源電池材料的研發和產業化，主要生產鋰離子電池正極材料（含前驅體）、負極材料等鋰電池材料。公司規劃在焦作市下轄的中站區、沁陽市和博愛縣三個區域分別建設20萬噸磷酸鐵、20萬噸磷酸鐵鋰、10萬噸人造石墨負極項目，并已開展一期的建設工作。

 

相比鐵源自給的鈦白粉企業，磷化工企業的成本優勢更大。

 

根據2021H1市場均價計算，以外購85%高純磷酸作為磷源，則單噸磷酸鐵鋰的磷源成本約為4124元，而對于磷礦資源企業采用濕法凈化技術自產磷酸，其單噸磷酸鐵鋰的磷源成本約為1989元/噸，自給磷源的磷酸鐵鋰企業具有約2135元/噸的成本優勢。

 

Wind 數據顯示，2020年中國磷礦資源儲量占全世界的5%、產量占全世界的 40%，完全可以滿足發展磷酸鐵鋰所需的磷資源，目前傳統磷化工企業正紛紛切入新能源賽道。

 

例如，湖北宜化宣布與寧德時代合作，成立合資子公司，共同生產磷酸鐵等業務；新洋豐布局了20萬噸磷酸鐵的發展計劃；川恒股份也和國軒集團宣布在磷系電池材料等方面合作。發展磷酸鐵鋰業務，一方面，有利于傳統磷化工企業尋找新的業績增長點，提升盈利能力；另一方面，有利于提升傳統磷化工企業的估值。新能源汽車電池企業估值高，平均PE在70倍左右，遠遠高于磷化工平均20倍左右的估值。

 

在業績和估值雙重提升的作用下，磷化工板塊有望迎來“戴維斯雙擊”，相關上市公司將持續受益。