“搶規(guī)模，搶（市場）份額，利潤不是現(xiàn)階段考慮的事情。”面對持續(xù)火熱的鋰電投資潮，一家產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的高管對記者如此表態(tài)。

 

進入第四季度，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈依然是市場中最耀眼的板塊。一位私募人士直言，這里有成長有確定性，還有萬億起步的市場前景，全市場無出其右。“短期、長期邏輯很清楚，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈公司巨額投資，把中期變化的缺口也補上了。”

 

上海證券報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅在過去1個月，以寧德時代、億緯鋰能等為代表的A股鋰電龍頭公司已經(jīng)宣布了合計高達千億元的投資擴產(chǎn)計劃。在前所未有的產(chǎn)業(yè)投資推動下，鋰電池板塊再度獲得市場追捧，并開始形成“融資-投資擴產(chǎn)-股價上漲-繼續(xù)融資”的良性產(chǎn)融循環(huán)。

 

沒人能夠拒絕指數(shù)級膨脹的“蛋糕”。從終端的造車廠商，到中游的鋰電等供應(yīng)鏈，再到上游的鋰礦等原材料，所有人都在奮力奔跑。當整個產(chǎn)業(yè)鏈，以及二級市場，甚至一級市場也都跑了起來，那么，所有參與者只有一個選擇——跑得更快。  

 

跑起來：1個月投資千億元

 

“這波投資有兩個特點：一是龍頭企業(yè)領(lǐng)銜投資，二是產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸投資。”過去1個月千億級的投資規(guī)模中，寧德時代、億緯鋰能占了半壁江山。

 

10月18日，鋰電龍頭寧德時代在回復(fù)定增問詢函時曾表示：“業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求較大。”在列舉了產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入、公司運營等一系列資金開銷后，公司認為，現(xiàn)有資金無法滿足未來發(fā)展需要，并直言僅2020年至今的新增產(chǎn)能建設(shè)的資金需求就高達1100億元。盡管“錢不夠花”，但寧德時代依然在11月5日又宣布了2個項目投資計劃，合計150億元。

 

放在過去1個月鋰電擴產(chǎn)潮中，寧德時代150億元的手筆揚不起太大的水花。據(jù)上海證券報資訊統(tǒng)計，僅在過去1個月，已有10余家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司宣布投資擴產(chǎn)計劃，合計投資高達千億元。

 

例如，11月5日，億緯鋰能公告稱，公司計劃在荊門市完成固定資產(chǎn)投資305.21億元，征地約3000畝，建設(shè)年產(chǎn)152.61GWh的荊門動力儲能電池產(chǎn)業(yè)園項目。億緯鋰能表示，此舉是為了更好地抓住動力儲能電池的市場機遇，擴大動力儲能電池產(chǎn)能規(guī)模，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

 

“這波投資有兩個特點：一是龍頭企業(yè)領(lǐng)銜投資，二是產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸投資。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

 

龍頭企業(yè)領(lǐng)銜投資的趨勢比較明顯。過去1個月千億級的投資規(guī)模中，寧德時代、億緯鋰能占了半壁江山。上述業(yè)內(nèi)人士稱，鋰電是投資巨大的重資產(chǎn)行業(yè)，龍頭公司在技術(shù)、資金等多方面都占優(yōu)勢，過去幾年幾家龍頭公司的市場份額不斷提升，就是靠大規(guī)模擴產(chǎn)實現(xiàn)的。

 

產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸投資也是龍頭企業(yè)的“專屬”。11月8日，鋰電池電解液溶劑龍頭石大勝華宣布，全資子公司勝華新能源擬投資建設(shè)30萬噸/年電解液項目，項目預(yù)計總投資16億元。這是石大勝華首次進入下游電解液生產(chǎn)領(lǐng)域。

 

這一動作很快引發(fā)市場關(guān)注。大批機構(gòu)投資者蜂擁公司的電話會議，石大勝華在回復(fù)投資者提問時表示，電解液的本質(zhì)是材料，許多有規(guī)模的電解液企業(yè)都在向上游材料布局，公司決定戰(zhàn)略調(diào)整，從“一站式”的電解液材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)殡娊庖?材料綜合平臺服務(wù)商。

 

賽起來：不能把市場拱手讓人

 

“只要生產(chǎn)出來就能賣得掉，如果我們不擴產(chǎn)，就相當于把市場拱手讓人，也就相當于把未來業(yè)績拱手讓人。”

 

“現(xiàn)在賽道火熱，投資的成本肯定相對較高。如果用周期的邏輯來看，顯然是絕對不能投的，以后折舊都受不了；如果用成長邏輯來看，現(xiàn)在的投資代表未來的產(chǎn)能，假如供不應(yīng)求可以持續(xù)，那產(chǎn)能就會變?yōu)槔麧櫋?rdquo;上述私募人士告訴記者。

 

經(jīng)過最近一兩年的知識普及，市場已經(jīng)自覺地將各國提出的新能源汽車滲透率，轉(zhuǎn)換為對應(yīng)的鋰電池需求。例如，有研究機構(gòu)測算，美國到2030年新能源車的滲透率將達到50%，這相當于新能源汽車市場10年將增長25倍。對我國的預(yù)期更加樂觀，有機構(gòu)認為，我國到2025年的新能源汽車滲透率將達到35%。

 

如此規(guī)模巨大、增速驚人的產(chǎn)業(yè)，被視為本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)。因此，一大批互聯(lián)網(wǎng)巨頭敢于掏出百億級資金下場“造車”；造車新勢力更是無懼虧損，哪怕賣一輛虧一輛，也要搶占市場。下游不計成本地搶奪市場，無疑帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈沸騰，尤其是在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一環(huán)——電池，熱度很快跟了上來。

 

“產(chǎn)能不夠用，一直不夠用。”有鋰電池行業(yè)公司的相關(guān)人士告訴記者。

 

有行業(yè)分析師也提供了測算方法，“新能源汽車滲透率乘以年銷量，再乘以單車電池千瓦時數(shù)，就是新能源汽車的鋰電需求。政策、車企、研究機構(gòu)一直在上調(diào)需求，目前最新的是1400GWh至1600GWh。”

 

需求目標意味著不愁賣，不愁賣代表著業(yè)績。上述相關(guān)人士分析稱：“只要生產(chǎn)出來就能賣得掉，如果我們不擴產(chǎn)，就相當于把市場拱手讓人，也就相當于把未來業(yè)績拱手讓人。”

 

上述私募人士表示，看慣了市場對熱門賽道的追捧，也很容易理解產(chǎn)業(yè)鏈上下游集體擴產(chǎn)的興奮與無奈。“對于產(chǎn)業(yè)鏈上的公司來說，這幾乎是百年一遇的機會，成了名利雙收，不成那也是潮退之后的事情了，現(xiàn)在來不及考慮。”

 

不僅是產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)在奔跑，場外資金也在積極入場。在二級市場，擴產(chǎn)往往能夠獲得市場追捧，定增也毫不費力；在一級市場，機構(gòu)甚至會為一家初創(chuàng)電池企業(yè)“搶破頭”。  

 

拼起來：中游挑戰(zhàn)逐漸顯現(xiàn)

 

“除非鋰礦供給明顯改善，否則將嚴重影響鋰電企業(yè)的利潤空間。”有私募人士認為，幾乎所有制造業(yè)的中游都是“兩頭受氣”，下游有終端給的壓力，上游則是原材料成本。  

 

狂奔，在奇襲中常見，卻在長距離作戰(zhàn)中罕有。原因很簡單，長距離作戰(zhàn)需要更多地平衡供給。對鋰電產(chǎn)業(yè)來說，決定其發(fā)力的是上游資源。

 

從現(xiàn)有技術(shù)路線來看，盡管存在鈉離子等新型技術(shù)路線，但鋰電仍是絕對的主流。可是，鋰本身屬于稀有金屬，其在未來幾年的開采情況能否跟得上新能源汽車的需求，是整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈從銷量到利潤的關(guān)鍵因素之一。

 

然而，情況并不樂觀。華西證券研究報告認為，全球硬質(zhì)巖石鋰資源未來2年總體增量非常有限，如若扣掉格林布什礦山非市場化銷售的精礦增量外，能夠給全球鋰鹽加工廠提供的精礦原材料增量更加有限，絕大部分鋰鹽加工廠將面臨原材料短缺的情況。

 

不過，另一條技術(shù)路線——鹽湖提鋰已經(jīng)進入主流視野。西藏礦業(yè)曾透露，從技術(shù)角度看，扎布耶鹽湖二期項目充分借鑒了青海鹽湖的提鋰的成功經(jīng)驗，并結(jié)合自身資源稟賦特點選擇了“鹽田蒸發(fā)+膜分離技術(shù)+結(jié)晶蒸發(fā)”提鋰技術(shù)路線，該工藝路線可使扣除副產(chǎn)品后的碳酸鋰生產(chǎn)全成本降至2.41萬元/噸（青海鹽湖提鋰碳酸鋰生產(chǎn)成本為3.2萬元/噸至3.4萬元/噸），產(chǎn)品競爭力將得到大幅提升。

 

“除非鋰礦供給明顯改善，否則將嚴重影響鋰電企業(yè)的利潤空間。”上述私募人士認為，幾乎所有制造業(yè)的中游都是“兩頭受氣”，下游有終端給的壓力，上游則是原材料成本。如燃油車產(chǎn)業(yè)鏈的中游就不太好過，下游整車廠要求每年降價，上游鋼材等原材料價格隨行就市，這也是國內(nèi)汽車零部件廠商罕有獨立巨頭的原因之一。“鋰電企業(yè)的上游還是小金屬，它們的成本壓力更需要關(guān)注。”

 

與燃油車一樣，鋰電下游同樣存在降價壓力。現(xiàn)階段，造車新勢力的銷量還不大，而且主要瞄準高端市場，虧損還可以接受。可隨著銷量不斷增加，產(chǎn)品均價下移，終端壓力勢必會傳導(dǎo)至鋰電企業(yè)。

 

“降成本挺難的，現(xiàn)在一塊鋰電池的制造成本就超過一輛燃油車了。”有車企高管告訴記者。

 

“也不用太在意，鋰電企業(yè)通過融資、研發(fā)、投產(chǎn)，也在探索新的技術(shù)、工藝。成長行業(yè)奔跑起來，才有無限可能。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。