公司發(fā)布三季報，3Q2016實現(xiàn)營業(yè)收入278.5億元，同比增加64.7%，歸母凈利潤14.04億元，同比下降6%，扣費凈利潤13.96億元，同比增加361.3%;2016年前三季度營業(yè)收入同比增加50.1%至728億元，歸母凈利潤同比增86.8%至36.6億元，扣非凈利潤同比增加609.8%達34.6億元，EPS為1.38元，同比增加75.7%。
      產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率提高：公司3Q2016的毛利率為21.5%，比3Q2015毛利率（18.3%）提升了3.2個百分點，毛利率提高主要受益于新能源車占比提升及傳統(tǒng)燃油車結(jié)構(gòu)改善。銷售費用率比上年同期提高了0.6個百分點，達到3.8%，主要是廣告費和售后服務費增加所致;管理費用率為8.7%，與上年基本持平。
      新能源汽車保持良好勢頭，四季度有望繼續(xù)增長：3Q共銷售新能源汽車35006輛，包括14534輛純電動乘用車，16641輛插電混動乘用車和3831輛純電動大巴車。公司前三季銷售新能源汽車8.2萬輛，比去年同比增加114.2%，其中純電動乘用車30133臺（+361.8%），插電乘用車45179臺（+53.8%），純電動大巴7098臺（+174.5%）。預計2016可獲得1.5萬臺純電動大巴訂單，全年有望實現(xiàn)純電動大巴1.2萬臺以上，實現(xiàn)新能源乘用車銷售10萬臺以上。總體看，公司新能源車銷售全年呈逐季提升態(tài)勢，第四季度有望繼續(xù)增長。
      “云軌”發(fā)車，進軍萬億市場：10月，比亞迪研發(fā)的跨座式單軌——“云軌”在深圳舉行全球首發(fā)儀式，正式宣告進軍萬億級軌道交通領(lǐng)域。“云軌”是比亞迪依托電池、電機、電控等核心技術(shù)的又一次戰(zhàn)略擴張。相比于地鐵，云軌的造價低、建設(shè)周期短，編組靈活，不僅對大城市交通是有力的補充，而且也符合三、四線城市的需求，目前比亞迪已經(jīng)與國開行簽署600億元單軌軌道交通產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議，同時與多個城市初步達成協(xié)議，萬億級市場等待開發(fā)，未來值得期待。
      盈利預測與投資建議：預計第四季度新能源汽車市場的需求會更加旺盛，公司新能源汽車業(yè)務有望繼續(xù)增長;SUV車型的熱銷將帶動傳統(tǒng)汽車業(yè)務增長。手機業(yè)務有望保持增長，太陽能業(yè)務可能承壓。雖然2017年新能源車單車補貼的幅度有所下降，但是比亞迪憑借規(guī)模及其垂直產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，有望繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。公司新能源乘用車產(chǎn)品不斷豐富，新能源大巴的銷量持續(xù)提高，公司業(yè)績有望保持高速增長的態(tài)勢。預計2016年的歸母凈利潤在50~52億人民幣之間，給予公司業(yè)績預測2016/2017/2018年的EPS為1.88/2.57/3.15元，維持“強烈推薦”評級。
      風險提示：1）新能源乘用車銷量不達預期;2）電動大巴單價/毛利率下降。