1.1 內(nèi)燃機生產(chǎn)成本幾乎穩(wěn)定，但鋰電池的生產(chǎn)成本還是有降低空間

在制造全新汽車時，內(nèi)燃發(fā)動機的成本占汽車的總成本的15%-25%。在制造一輛特斯拉Model S時，電池的成本大約占汽車總成本的20%。但是，在19世紀發(fā)明的內(nèi)燃發(fā)動機屬于成熟技術(shù)，因此當今汽車發(fā)動機的價格很難繼續(xù)大幅度降低。另一方面，特斯拉使用鋰電池驅(qū)動。根據(jù)美國汽車資訊服務(wù)網(wǎng)站Edmunds的一次23000英里試駕，開特斯拉比開寶馬7系可以省3700多美元。按照當?shù)仉娰M16美分/千瓦小時，開特斯拉一英里的費用是5.33美分。目前為止，特斯拉面臨最帶有挑戰(zhàn)的問題依然是鋰電池的高成本。雖然鋰電池組的平均價格已經(jīng)從2010的$1000/千瓦小時降到了如今的$227/千瓦小時，但是還是沒法與內(nèi)燃發(fā)動機在油價便宜的情況下競爭。也是因為這個原因，特斯拉和松下一起投資50億美元建設(shè)一個專門生產(chǎn)電池的工廠（Gigafactory）。特斯拉宣稱在16年年初生產(chǎn)成本就已經(jīng)降低到$190/千瓦小時，而且在今年二月又暗示生產(chǎn)成本再次降低，到$125/千瓦小時。

最新業(yè)內(nèi)預計，在2030年電池組平均價格會降低到100美元/千瓦小時，此時燃油發(fā)動機將沒法與電池競爭。

1.2 <雞與蛋>的困局已被解決

雞與蛋指的是二個不同群體的價值以彼此的存在為前提。電動汽車的發(fā)展也遇到了類似的難題。消費者在沒有足夠充電站的情況下會猶豫購買電動汽車，同時在電動汽車銷量低的情況下，投資者會猶豫投資充電站。110年前，亨利·福特也面對了相同的問題。雖然當時汽車在多年前就已經(jīng)被發(fā)明，但是美國缺乏適合汽車行駛的道路。在別的汽車公司還在用手工勞動力組裝汽車時，福特采用了生產(chǎn)線安裝模式生產(chǎn)福特T型車，因此汽車變成了老百姓都買得起的消費品。美國政府因為可以針對汽油銷售收稅，開始建設(shè)公路。如今在美國充電站充足，在短短11年中從588個充電站增長到超過4.2萬充電站。特斯拉計劃每年生產(chǎn)40萬Model 3，毫無疑問這將促進更多充電站的建造。 

投資特斯拉供應商與投資美國汽車公司供應商是兩個完全不一樣的概念。當今的美國三大汽車公司依賴多數(shù)供應商提供汽車配件，他們主要負責發(fā)動機的生產(chǎn)以及汽車的組裝。特斯拉恰恰相反。根據(jù)高盛研究部16年對特斯拉的公司考察，特斯拉的垂直一體化大約有80%，這意味著大多數(shù)汽車的配件都是特斯拉自己負責生產(chǎn)。特斯拉的主要供應商包括松下（鋰電池生產(chǎn)商以及Gigafactory合作伙伴），麥格納國際（汽車配件），ShilohIndustries Inc.（鋁鑄造產(chǎn)品供應商），A.Schulman，Inc.（塑料供應商），以及AK Steel Holding Corp（鋼鐵生產(chǎn)商）。除了松下，其余4家汽車配件公司雖然可能會因為特斯拉Model 3的生產(chǎn)得到更多業(yè)務(wù)，但在特斯拉賣出更多車輛時，其他美國汽車生產(chǎn)商銷量很有可能因此會降低（美國汽車市場市場畢竟已經(jīng)成熟）。對于這些供應商，整體配件銷量不一定會增長。雖然松下的電池業(yè)務(wù)新增收入，但是在16年電池包括其他汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的銷售只占集團總銷售17%。

另外，特斯拉現(xiàn)有的供應商也承受失去業(yè)務(wù)的風險。比如說在16年，特斯拉和自動無人駕駛系統(tǒng)公司Mobileye發(fā)生矛盾并無法和解，之后各走各的路。之所以高通公司和富士康能夠依賴蘋果手機的發(fā)展得到令人羨慕的利潤，主要是因為他們在蘋果手機產(chǎn)業(yè)鏈中扮演很難被代替的角色。但目前還沒有出現(xiàn)任何公司可以在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈扮演這種無法代替的角色。

3.1 特斯拉汽車的電池原材料中，鈷最難被取代

特斯拉Model S的電池版由7000多節(jié)18650型號鋰電池組成。這個型號的電池在市場已經(jīng)出現(xiàn)多年，還用于電子產(chǎn)品，比如手提電腦。生產(chǎn)這款電池的供應商也有不少。特斯拉使用的電池屬于NCA（鋰鎳鈷復合氧化物）電池。NCA電池無論是電池容量還是功率都算電池中最高的。NCA電池與其他鋰電池的主要不同之處是陰極用的原材料不同。NCA電池的陰極采用的原材料大概是80%鎳，15%鈷，5%鋁。鈷不僅是鐵磁材料，而且直到溫度1100攝氏度還可以保持它的磁力特征。因此如今全球的鈷，49%被用在電池的陰極，18%被用來制造高溫合金產(chǎn)品，比如噴氣發(fā)動葉輪。因此，目前鈷很難被其它材料代替。特斯拉提高電池的效率時，只能對電池生產(chǎn)方式和電池設(shè)計做一些修改。這也是建造Gigafactory和推出2170型號鋰電池（將用在Model 3）的原因。對于特斯拉，鋰，鎳，鋁這幾個原材料在市場上都有足夠的貨源，但是鈷卻很難講。 
 

不同的鋰電池使用時有不同的效果。這也是為什么特斯拉使用在中汽車的電池與Powerwall （太陽能發(fā)電儲能）的電池用不同的材料。

當今NCA電池屬于電池當中能量密度最高的。汽車電池的重量對開車距離有很大的影響，因此怎樣繼續(xù)提高NCA電池的能量密度對特斯拉很重要。

3.2 大多數(shù)鈷來源一個非常不穩(wěn)定的國家

根據(jù)瑞銀集團，如果電動汽車占有整個汽車市場，鋰的需求將增長2898%，鈷的需求將增長1928%。鋰的供應只面對生產(chǎn)能力問題，但是鋰面臨著礦物儲量不夠的問題。更糟糕的是，根據(jù)16年數(shù)據(jù)，剛果民主共和國（非洲中部國家）擁有全球50%的鋰儲量，而且年產(chǎn)量至少占全球年產(chǎn)量的50%。剛果民主共和國屬于全球最政治不穩(wěn)定，貪污腐敗國家之一。 其他鋰儲量高的國家包括澳大利亞（14%），古巴（7%），菲律賓，加拿大，尚比亞，俄羅斯（個占4%）。

3.3 大多數(shù)開采的鈷，屬于開采銅和鎳時產(chǎn)生的副產(chǎn)品

全球60%的鈷來自銅的采礦過程中，38%的鈷來自鎳的采礦過程中。這意味著，如果銅和鎳的價格低，礦井可能會暫停采礦，同時鈷的采礦也會一起被暫停。比如，在15年世界第一大挖礦公司嘉能可因銅的價格跌破6000美元一噸，將在非洲的3個銅礦井暫停生產(chǎn)。這三個礦井的年產(chǎn)量大約有42.2萬噸銅和1.9萬噸鈷。

3.4 上市了的鈷生產(chǎn)商

以下幾家生產(chǎn)鈷的公司僅供參考。雖然這幾家公司在鈷的價格高的情況下會得到額外高收益，但屬于高風險投資。很多公司的股價與銅或者鎳的價格有很強的關(guān)聯(lián)性。當然市場上還有很多其他鈷業(yè)相關(guān)的公司適合投資。做出投資決定前，需要對個別公司做更深入的研究分析。

洛陽鉬業(yè)：總市值大約為860億人民幣的中國鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商。而且在16年中以26.5億美元收購了弗里波特-麥克莫蘭銅金公司在剛果民主共和國的銅和鈷業(yè)務(wù)。

嘉能可國際：總市值大約為440億英鎊的嘉能可國際是世界第一大鈷生產(chǎn)商，擁有大概全球百分之十的產(chǎn)量。雖然鈷只占他業(yè)務(wù)的一小塊，但如果投資者同時看好銅和鎳的前進，這家公司值得關(guān)注。

華友鈷業(yè)：總市值大約為370.96億人民幣的華友鈷業(yè)是世界上少數(shù)純鈷業(yè)務(wù)的公司。在16年，鈷相關(guān)的業(yè)務(wù)收入占總主營業(yè)務(wù)收入69%。

加丹加礦業(yè)：總市值大約為12.4億加幣的加丹加礦業(yè)是一家生產(chǎn)銅和鈷的合資企業(yè)，嘉能可國際和剛果民主共和國各占75%和25%。根據(jù)最新投資者情況說明書，現(xiàn)擁有的礦井還剩25年使用期，每年產(chǎn)量能達到30萬噸銅和2.2萬噸鈷。

Sherritt International：總市值大約為2.22億加幣的加拿大鎳礦企Sherritt公司擁有全球6%的鈷產(chǎn)量。和同行不一樣的是，它的礦井屬于鎳礦井，而且它的礦井都不在剛果民主共和國。也就是說，如果鎳的價格上升或者剛果民主共和國出現(xiàn)政治問題，Sherrit會受益。

在破壞性創(chuàng)新發(fā)生時，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會被新產(chǎn)業(yè)沖擊甚至代替。雖然電動汽車很有可能會代替?zhèn)鹘y(tǒng)汽車，但是汽車行業(yè)的傳統(tǒng)生產(chǎn)商也不會袖手旁觀。各大汽車生產(chǎn)商也早已開始投資電動汽車相關(guān)技術(shù)。也就在前幾天，7月5號，沃爾沃宣布將在19年不在生產(chǎn)純內(nèi)燃發(fā)動機汽車。當然，在此汽車制造變革當中還有很多未知，這也是為什么現(xiàn)在還沒法確認那些汽車配件供應商會獲利。但是毫無疑問，鈷和其它與電池生產(chǎn)相關(guān)的材料的未來需求量，將會因電動汽車發(fā)展受到強烈的增長。