相比于詢(xún)問(wèn)行業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，深交所關(guān)注函中的另一個(gè)問(wèn)題，可能才是特來(lái)電考核指標(biāo)調(diào)整的關(guān)鍵因素：要求特銳德結(jié)合激勵(lì)對(duì)象情況說(shuō)明是否存在刻意降低業(yè)績(jī)考核指標(biāo)向持股5%以上股東、董事、高管等人員輸送利益的情形，是否損害上市公司利益。

 

大約三年前，創(chuàng)業(yè)板“頭號(hào)選手”特銳德（300001，SZ）以“打造命運(yùn)共同體”為目的，推出核心子公司特來(lái)電新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)特來(lái)電）的增資擴(kuò)股計(jì)劃。如今，特銳德突然下調(diào)考核指標(biāo)，引發(fā)交易所關(guān)注。

 

11月1日晚間，深交所向特銳德下發(fā)關(guān)注函，要求其說(shuō)明子公司特來(lái)電股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中業(yè)績(jī)考核指標(biāo)調(diào)整的合理性等相關(guān)問(wèn)題，并問(wèn)及是否存在刻意降低業(yè)績(jī)考核指標(biāo)向持股5%以上股東、董事、高管等人員輸送利益的情形。

 

就在三天前，特銳德發(fā)布公告稱(chēng)，受新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期及新型冠狀病毒疫情等不可抗力的影響，特來(lái)電預(yù)計(jì)充電量受到較大影響，公司擬調(diào)整特來(lái)電2019年股票激勵(lì)計(jì)劃中的部分業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

 

按照特銳德2019年確定的5年考核年限，如今考核期已經(jīng)過(guò)半。在將飽受疫情影響的2020年從考核期拿掉的同時(shí)，特銳德還將累計(jì)充電量的考核指標(biāo)由547.5億度大幅向下調(diào)整為304.5億度。

 

頗為蹊蹺的是，就在8月末發(fā)布的2021年半年報(bào)中，特銳德還披露稱(chēng)：“2021年上半年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。”今日（11月3日），特來(lái)電一位相關(guān)人士也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年公司的市場(chǎng)銷(xiāo)售情況還行，這個(gè)行業(yè)未來(lái)還是有潛力的。

 

充電量受影響，“甩鍋”新能源汽車(chē)銷(xiāo)量？

 

雖然不止一次披露對(duì)充電業(yè)務(wù)發(fā)展前景高預(yù)期，但在股權(quán)激勵(lì)考核期已經(jīng)過(guò)半的情況下，特銳德突然大幅下調(diào)了業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

 

特銳德10月29日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整特來(lái)電實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的公告》顯示，基于對(duì)公司戰(zhàn)略及充電業(yè)務(wù)發(fā)展前景的認(rèn)可，特來(lái)電于2019年初實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核條件為：2019年～2023年特來(lái)電云平臺(tái)累計(jì)充電量達(dá)到547.5億度。

 

調(diào)整后的考核標(biāo)準(zhǔn)中，特銳德將2020年度從五年考核期中剔除，并順延至2024年（即考核期為2019年、2021年、2022年、2023年、2024年）。同時(shí)，累計(jì)充電量由547.5億度調(diào)整為304.5億度。

 

在累計(jì)充電量下調(diào)的同時(shí)，特銳德方面還將分年度的考核條件大幅降低。調(diào)整前，公司業(yè)績(jī)考核條件基于2019年～2023年充電量分別達(dá)到22.5億度、45億度、90億度、150億度、240億度預(yù)測(cè)；調(diào)整后，業(yè)績(jī)考核條件變?yōu)椋夯?019年、2021年、2022年、2023年、2024年充電量分別達(dá)到22.5億度、42億度、60億度、80億度、100億度預(yù)測(cè)。

 

對(duì)于調(diào)整業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的原因，特銳德提到，受新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期及新型冠狀病毒疫情等不可抗力的影響，特來(lái)電預(yù)計(jì)充電量受到較大影響。

 

有些尷尬的是，這與特銳德在3個(gè)月前的說(shuō)辭截然相反。8月30日，特銳德在2021年半年報(bào)中稱(chēng)，目前國(guó)家相關(guān)政策已明確將財(cái)政補(bǔ)貼從“補(bǔ)車(chē)”轉(zhuǎn)向“補(bǔ)樁”，并引導(dǎo)地方財(cái)政補(bǔ)貼從“補(bǔ)購(gòu)置”轉(zhuǎn)向“補(bǔ)運(yùn)營(yíng)”，同時(shí)加大峰谷電價(jià)實(shí)施力度，積極引導(dǎo)充電基礎(chǔ)設(shè)施參與電力削峰填谷，充電行業(yè)在市場(chǎng)、政策雙重利好推動(dòng)下，將迎來(lái)黃金發(fā)展期。

 

此外，特銳德在半年報(bào)中提及我國(guó)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量時(shí)稱(chēng)：截止到2021年6月，我國(guó)新能源汽車(chē)保有量為603萬(wàn)輛，公共類(lèi)和私人類(lèi)充電樁合計(jì)僅約194.7萬(wàn)個(gè)，車(chē)樁比約為3:1，充電行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。

 

值得注意的是，隨著新能源電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的蓬勃發(fā)展及新能源汽車(chē)保有量的增加，加上國(guó)內(nèi)疫情的有效防控，特銳德的充電業(yè)務(wù)也隨之增長(zhǎng)。2021年上半年，公司充電量超過(guò)18.6億度，較去年同期增長(zhǎng)83%。與此同時(shí)，特來(lái)電一位相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年公司的市場(chǎng)銷(xiāo)售情況還行，這個(gè)行業(yè)未來(lái)還是有潛力的。

 

如今，在新能源汽車(chē)補(bǔ)貼逐步退坡的背景下，我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)正在完成從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型換擋。在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙重推動(dòng)下，2021年上半年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

 

雖然面臨缺芯、限電、原材料價(jià)格上漲等多重壓力，新能源汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)依舊搶眼。來(lái)自中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為216.6萬(wàn)輛和215.7萬(wàn)輛，分別增長(zhǎng)1.8倍和1.9倍。其中，9月新能源乘用車(chē)市場(chǎng)滲透率更是高達(dá)19.5%。

 

對(duì)于公告中所提及調(diào)整特來(lái)電實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的依據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也在今日（11月3日）向特銳德方面求證，相關(guān)人士表示，因尚未回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)，目前不方便作出解讀。

 

深交所詢(xún)問(wèn)是否存在輸送利益

 

身為“充電樁一哥”，特來(lái)電下調(diào)考核指標(biāo)的動(dòng)作也讓市場(chǎng)感到詫異。在大幅向下調(diào)整業(yè)績(jī)考核指標(biāo)后，深交所也在11月1日向特銳德下發(fā)關(guān)注函。

 

在關(guān)注函中，深交所要求特銳德結(jié)合2019年、2020年和今年前三季度國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售量和保有量、充電樁保有量、新能源汽車(chē)充電總量等市場(chǎng)數(shù)據(jù)，及2019年計(jì)劃制定時(shí)市場(chǎng)預(yù)期，量化分析市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展水平與預(yù)期水平的差異情況，并結(jié)合調(diào)整幅度，進(jìn)一步說(shuō)明對(duì)相關(guān)考核指標(biāo)調(diào)整的合理性，以及相比五年考核期，現(xiàn)在就進(jìn)行考核指標(biāo)調(diào)整的原因及合理性。

 

同時(shí)，深交所要求特銳德結(jié)合市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析說(shuō)明本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后特來(lái)電充電樁業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等的發(fā)展變化情況，是否起到了“完善公司的激勵(lì)制度，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力”的實(shí)際效果，是否符合本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃“充分調(diào)動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)管理層及核心員工的積極性”的實(shí)施目的。

 

不過(guò)，相比于詢(xún)問(wèn)上述行業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，深交所關(guān)注函中的另一個(gè)問(wèn)題，可能才是特來(lái)電考核指標(biāo)調(diào)整的關(guān)鍵因素：要求特銳德結(jié)合激勵(lì)對(duì)象情況說(shuō)明是否存在刻意降低業(yè)績(jī)考核指標(biāo)向持股5%以上股東、董事、高管等人員輸送利益的情形，是否損害上市公司利益。

 

特銳德在2019年1月31日披露的特來(lái)電實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案顯示，特來(lái)電擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象為公司和特來(lái)電的董事、中高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員等對(duì)特來(lái)電業(yè)務(wù)發(fā)展有較大貢獻(xiàn)和影響的人員，總?cè)藬?shù)為100人。

 

在實(shí)施方式上，本次激勵(lì)對(duì)象擬共同出資設(shè)立2家投資平臺(tái)（類(lèi)型為有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)或者法律法規(guī)認(rèn)可的其他形式）作為本次激勵(lì)對(duì)象的持股平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)持股平臺(tái)），持股平臺(tái)以增資形式合計(jì)持有特來(lái)電5%的股權(quán)。

 

根據(jù)特銳德披露的信息，在激勵(lì)計(jì)劃授予的特來(lái)電股權(quán)分配中，特銳德董事長(zhǎng)于德祥、高級(jí)副總裁郭永光、陳忠強(qiáng)共計(jì)獲得29.59%的份額，其他97人占授予權(quán)益總量的比例為70.41%。

 

彼時(shí)，特銳德公布的特來(lái)電截至2018年8月31日的評(píng)估結(jié)論顯示，評(píng)估后特來(lái)電的股東全部權(quán)益價(jià)值為50.03億元，增值額為45.41億元，增值率984.94%。

 

在今年獲得十家戰(zhàn)略投資者入股后，特來(lái)電的估值已經(jīng)超過(guò)百億。6月21日，特銳德發(fā)布公告，特來(lái)電擬通過(guò)增資擴(kuò)股方式引進(jìn)普洛斯、國(guó)家電投、三峽集團(tuán)等戰(zhàn)略投資者，共涉及10家企業(yè)，特來(lái)電投后估值達(dá)136億元。這個(gè)估值，約為母公司特銳德當(dāng)時(shí)總市值271億元的一半。

 

對(duì)于關(guān)注函涉及的問(wèn)題，深交所要求特銳德就上述事項(xiàng)作出書(shū)面說(shuō)明，在2021年11月5日前將有關(guān)說(shuō)明材料報(bào)送創(chuàng)業(yè)板公司管理部并對(duì)外披露，并抄送青島證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處。對(duì)于關(guān)注函回復(fù)進(jìn)展情況，11月3日，特銳德董事會(huì)辦公室人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，正在準(zhǔn)備過(guò)程中。

 

充電樁一哥開(kāi)始扭虧，市占率卻小幅下行

 

隨著電動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)風(fēng)潮的興起，以及國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策的支持，充電樁業(yè)務(wù)已是資本競(jìng)逐的風(fēng)口。特來(lái)電作為行業(yè)龍頭，也將“獨(dú)立”提上日程。7月7日，在2021第七屆中國(guó)國(guó)際電動(dòng)汽車(chē)充換電產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，于德翔表示，特來(lái)電“爭(zhēng)取在今年下半年上市”。

 

去年11月，特銳德發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，為更好整合資源，進(jìn)一步推進(jìn)公司充電網(wǎng)布局和發(fā)展，結(jié)合子公司特來(lái)電業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，公司董事會(huì)授權(quán)公司管理層啟動(dòng)分拆特來(lái)電至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。2020年12月2日，青島證監(jiān)局發(fā)布消息稱(chēng)，特來(lái)電已在青島證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記。

 

事實(shí)上，此前特來(lái)電已有多次融資動(dòng)作助推獨(dú)立上市。6月20日，特銳德公告稱(chēng)，特來(lái)電擬通過(guò)增資擴(kuò)股方式引進(jìn)10家戰(zhàn)略投資者。據(jù)億歐數(shù)據(jù)顯示，今年1月9日，特來(lái)電完成3億元戰(zhàn)略融資，資方為Ceningan Investment Pte Ltd、久事投資、GIC、鐵發(fā)基金、久事金浦、鐵發(fā)投資；于2020年3月5日完成13.5億元A輪投資，資方為中國(guó)國(guó)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、鼎暉投資、國(guó)新控股。

 

各路資本進(jìn)入與特來(lái)電的業(yè)績(jī)向好有關(guān)。據(jù)特銳德財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2018年～2020年，特來(lái)電營(yíng)業(yè)收入分別為3.89億元、16.60億元、15.20億元；虧損額分別為1.36億元、1.11億元、7769.6萬(wàn)元。

 

“特來(lái)電做充電投資了70億元，前幾年累計(jì)虧損12億元，現(xiàn)在剛剛進(jìn)入經(jīng)營(yíng)盈虧平衡期”，于德翔曾公開(kāi)表示，“虧損主要原因是充電樁需要提前投資布局，等待車(chē)來(lái)充電，設(shè)備利用率低。”

 

來(lái)自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，充電樁作為“新基建”行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，前四企業(yè)市場(chǎng)占有率達(dá)到76.7%，行業(yè)面臨投資大、盈利周期長(zhǎng)、初期使用率低等問(wèn)題。

 

圖片來(lái)源：特銳德2021年半年報(bào)截圖

 

特來(lái)電虧損收窄主要是因?yàn)槌潆娏靠焖僭鲩L(zhǎng)，而其自身充電樁運(yùn)營(yíng)數(shù)量遙遙領(lǐng)先，并且資金實(shí)力雄厚，所以盈利水平更容易上升。中小企業(yè)如果套用其商業(yè)模式，不顧成本一味擴(kuò)張，很可能面臨資金鏈斷裂等問(wèn)題。

 

即便作為行業(yè)龍頭的特來(lái)電，其擴(kuò)張步伐也已經(jīng)放緩。國(guó)際新能源網(wǎng)的信息顯示，特來(lái)電母公司特銳德在充電樁領(lǐng)域已經(jīng)完成“設(shè)備制造—充電運(yùn)方案解決”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，且公司2018年稱(chēng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了充電業(yè)務(wù)的盈虧平衡，不過(guò)其擴(kuò)張速度已經(jīng)明顯放緩。

 

一位新能源汽車(chē)領(lǐng)域觀察人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，充電樁行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)引領(lǐng)大方向。但是近幾年，特來(lái)電、星星充電和國(guó)家電網(wǎng)三家龍頭市占率小幅下行，一方面是公司不再盲目投建，放慢了速度，一方面也是因?yàn)楦吒?jìng)爭(zhēng)力的新玩家的加入。

 

該人士同時(shí)表示，目前充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)的主要收入來(lái)源為充電服務(wù)費(fèi)，企業(yè)的收入完全由客戶(hù)的充電量需求決定。此外，由于存在前期過(guò)高的投資建設(shè)成本、充電樁布局不合理、運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本高等問(wèn)題，運(yùn)營(yíng)商投資成本回報(bào)周期長(zhǎng)，短期難以盈利。